2024年三季报点评：加大研发聚焦主业，经营现金流大幅改善

公司2024年前三季度业绩表现基本符合市场预期，营收10.8亿元（YoY+1.3%），归母净利润2.58亿元（YoY-1.0%），扣非净利润2.58亿元（YoY+2.9%）。毛利率同比提升0.2ppt至35.8%，但净利率同比下滑0.6ppt至23.9%，主要受期间费用率增加（同比+1.3ppt至8.6%）及投资收益、公允价值变动收益、资产处置收益减少影响。

具体来看：

1. 利润率与费用：3Q24单季营收3.48亿元（YoY-7.3%），归母净利润0.67亿元（YoY-18.6%）；毛利率下滑2.1ppt至30.6%，净利率下滑2.7ppt至19.2%。期间费用率上升主要因销售费用率（+0.1ppt至0.6%）、管理费用率（+0.04ppt至3.1%）及研发费用率（+1.2ppt至4.9%）增加，其中研发投入同比增34.5%至0.53亿元。财务费用率因结汇汇兑收益增加而变为负值（-0.05%）。投资收益、公允价值变动收益、资产处置收益同比减少，分别录得-71.14万元、-201.18万元、11.11万元。

2. 现金流与营运指标：1~3Q24经营活动净现金流转正至2.25亿元（前值为-0.03亿元），主要因销售回款及时、应收票据到期承兑及材料采购用票增加。应收账款及票据较2Q24末增加7.9%，预付款项减少32.6%，存货减少0.2%，合同负债减少46.6%。

3. 投资建议与预测：公司作为国内高温合金核心供应商，布局产业链中下游，长期空间广阔。调整后盈利预测显示2024~2026年归母净利润分别为3.55亿元、4.65亿元、6.09亿元，对应PE为28x/22x/17x，维持“推荐”评级。

4. 风险提示：下游需求放缓、业务拓展不及预期、原材料价格波动等。