光峰科技2024Q3业绩点评：车载带动收入增长加速

核心观点与关键数据

• Q3业绩表现：营业收入6.4亿元（同比+10.5%），归母净利润0.3亿元（同比-40.3%），扣非归母净利润0.3亿元（同比-38.2%）。
• Q1-3累计业绩：营业收入17.2亿元（同比+4.2%），归母净利润0.4亿元（同比-66.6%），扣非归母净利润0.4亿元（同比-48.2%）。
• 收入结构分析：
  • To车业务：Q3收入2.2亿元，占比超三成，同比纯增量，环比+12%，主要受益于问界M9和享界S的销量增长，公司已获8个车载定点。
  • ToB业务：预计Q3收入约3亿元，影院业务受高基数影响略有下滑，专业显示稳健，光源光机受终端低迷影响。
  • ToC业务：预计Q3收入约1亿元，峰米亏损稳步收窄，参考洛图数据，智能投影行业销额同比-11%。
• 利润分析：
  • 毛利率：Q3毛利率30.4%，同比-8.5pct，主因车载占比提升和C端去库调整。
  • 净利率：Q3归母净利率5.0%，同比-4.3pct，销售/管理/研发/财务分别-3.3/-0.6/-2.4/+1.2pct，主因峰米降本增效，GDC相关费用在H1集中调整。

投资建议与盈利预测

• 观点：车载业务逐步贡献盈利，B端基本盘稳健，C端稳步减亏，低基数下业绩弹性可期。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年公司收入23.7/29.1/36.1亿元（同比+7%/+23%/+24%），归母净利润0.8/1.9/2.8亿元（同比-19%/+125%/+46%）。
  • 对应PE90/40/27X，维持“买入”评级。

风险提示

• 车载业务不及预期，下游景气波动，原材料价格大幅波动风险。