家电行业双周报：车载投影空间广阔，关注光峰科技研发进度

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 家电 2022年10月06日 家电行业双周报（220912-220930） 推荐 （维持） 车载投影空间广阔，关注光峰科技研发进度  家电朔望谈：近期腾势D9官宣搭载吊顶投影+可伸缩幕布实现车内影音座舱体验，此前华为智能座舱概念也发布天幕投影功能；投影开始在车内座舱全新场景渗透发展起步，远期空间广阔。本期双周报我们聚焦于车载投影，从车窗投影、抬头显示、DLP激光大灯三大应用领域出发，关注三类产品分别实现的场景应用、车用需求，重点分析三类产品技术路径，最后落地至光峰科技在车载投影项目的研发进度及中远期展望。  车窗投影显示：可分为信息显示和影音座舱两大类。从需求角度，信息显示主要包含侧窗投影、地面投影等，实现效果主要为增强汽车电量、里程等数据的可视化；影音座舱主要实现车内观影的娱乐需求，可进一步细分为前装和后装市场，后装市场已有小鹏P5、腾势D9等车陆续推出。车窗投影显示为消费级投影产品的场景扩容，车规级认证为前装市场主要门槛，要求更加严格，IATF16949为车规资质要求之一，厂商基于AEC-Q设定车规级测试标准。  抬头显示（HUD）：W-HUD应用比例最高，AR-HUD为未来抬头显示产品发展趋势。车载HUD可以分为C/W/AR-HUD三类，其中AR-HUD由于显示信息丰富、融合实景等优势显示效果最好，但高成本限制了AR-HUD渗透率的迅速提升。从底层技术架构来看，三类HUD的PGU（光源模组）技术路径差异较大，预计激光+DLP技术将成未来主流方案。前装HUD市场竞争格局集中度较高，2021前装HUD市场电装、华阳集团、怡利电子CR3高达71%，其中电装占有最大市场份额39.3%。  DLP激光大灯：激光光源性能最优，DLP技术路径可增强驾驶安全辅助、实现路面符号投影显示，但需降本打开增长空间。我国乘用车销量稳健增长，车大灯受益于光源和智能车灯结构性升级趋势，单车价值量持续提升，预计2021年车大灯单车价值量提升至2814元，驱动车大灯市场规模提升至604亿元。车大灯市场集中度较高，海外、国内CR3高达52%。从光源结构来看，LED光源大灯应用占比最高，激光大灯性能表现更优、但成本较高；从技术路线来看，DLP技术路线具有更高光效率和百万级分辨率优势，同时能够实现驾驶安全辅助和车灯投影。  本期板块表现：本期（2022年9月12日-2022年9月30日）沪深300指数下跌7.1%，申万家用电器指数下跌8.8%，跑输沪深300指数1.8pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第13位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.7倍，位列申万28个一级行业的第19位，估值处于相对较低水平。  原材料价格：大家电主要原材料螺纹钢价格本期上涨外，其余原材料价格下跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+1.78%；SHFE铝价格相较上期-2.45%；SHFE铜价格相较于上期-1.94%；DCE塑料价格相较上期-0.22%。液晶面板8月价格下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降2、5、3、7美元/片，跌幅分别为-6.90%、-9.09%、-3.49%，-6.09%。  地产竣工及销售数据：2022年8月住宅竣工面积小幅下降、销售面积下降更为明显，住宅竣工面积同比下降5.15%；商品房住宅销售面积同比下降24.46%。  投资策略：光峰科技积极布局车载投影项目，构建中远期第二增长曲线，关注车窗投影陆续定点进展及AR-HUD、DLP激光大灯项目研发进度。  风险提示：行业竞争加剧，技术创新不及预期，下游需求不及预期。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 15,809.43 1.73 流通市值(亿元) 13,009.96 1.89 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.4% 8.9% -11.9% 相对表现 5.9% 12.0% 5.7% 相关研究报告 《家电行业双周报（20220815-20220826）：家电回收：双碳驱动新蓝海》 2022-08-29 《家电行业增量赛道7月数据分析专题：行业销售量减价增，头部品牌增速分化》 2022-08-17 《家电行业双周报（20220801-20220814）：日日顺：脱胎于海尔生态的物流供应商》 2022-08-14 -24%-14%-3%7%21/1021/1222/0222/0522/0722/092021-10-08~2022-09-30家电沪深300华创证券研究所 家电行业双周报（20220911-20220930） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 车载投影空间广阔，关注光峰科技研发进度 ............................................................... 6 （一） 车窗投影：智能座舱影音娱乐新体验 ............................................................... 6 （二） 抬头显示（HUD）：AR-HUD渗透率持续提升 .............................................. 10 （三） DLP激光大灯：性能优势显著，期待降本打开增长空间 ............................. 17 二、 板块行情回顾 ................................................................................................................. 22 三、 行业数据变化 ................................................................................................................. 24 （一） 原材料数据变化 ................................................................................................. 24 （一） 家电行业数据 ..................................................................................................... 26 四、 行业公告及新闻 ............................................................................................................. 31 （一） 重点公司公告 ..................................................................................................... 31 （二） 行业新闻 ............................................................................................................. 32 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 33 家电行业双周报（20220911-20220930） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 威马EX5侧窗投影显示 ............................................................................................ 6 图表 2 动态地面投影 ............................................................................................................. 6 图表 3 小鹏P5后装投影 ....................................................................................................... 7 图表 4 腾势D9后装投影 ...................................................................................................... 7 图表 5 沃尔沃S90天幕投影 ................................................................................................. 7 图表 6 华为智能座舱天幕投影 ............................................................................................. 7 图表 7 PDLC调光玻璃原理 .................................................................................................. 8 图表 8 EC调光玻璃原理 ....................................................................................................... 8 图表 9 奔驰SPD调光玻璃 .................................................................................................... 8 图表 10 广汽AION S Plus EC调光玻璃 .............................................................................. 8 图表 11 三种调光玻璃技术对比 ........................................................................................... 8 图表 12 搭载调光玻璃车型 ................................................................................................... 9 图表 13 20年全球汽车玻璃竞争格局 ..........