固收点评20241019：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20241019 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20241014-20241018） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20241014-20241018）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为5.00亿元，与上周持平。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AA；发行人地域为浙江省。 截至2024年10月18日，二级资本债存量余额达43,093.85亿元，较上 周末（20241011）增加5亿元。 二级市场成交情况： 本周（20241014-20241018）二级资本债周成交量合计约1936亿元，较 上周减少754亿元，成交量前三个券分别为24农行二级资本债02A （86.62亿元）、20工商银行二级01（65.70亿元）和24建行二级资本债02A（64.97亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为1290亿元、246亿元和100亿元。 从到期收益率角度来看，截至10月18日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-4.62BP、-5.49BP、-15.49BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-6.05BP、-8.48BP、-18.48BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-3.93BP、-4.06BP、 -14.06BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20241014-20241018）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为24兰溪农商行二级资本债01（-1.8819%）、24普陀农商行二级资本债01（-1.8690%），其余折价率均在-1.00%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、天津市和上海市居多。 溢价个券方面，溢价率前四的个券为20邢台银行二级02（0.2472%）、21徽商银行二级01（0.2292%）、20绍兴银行二级01（0.2222%）和22国开行二级资本债01B（0.2020%），其余溢价率均在0.20%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、福建省和浙江省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024年10月19日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《基本面回暖仍需政策，债市流动性拐点未至》 2024-10-19 《还要降息多少才可能让居民和企业加杠杆？》 2024-10-16 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿 元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24富阳农商行二级资本债01 5.00 10 AA 地方国有企业 综合 综合 浙江省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/10/11 2024/10/18 增加/减少（+/-） 2024/10/11 2024/10/18 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,088.85 43,093.85 5 2.54 2.54 -0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-10-14 2024-09-23 2024-09-09 2024-08-26 2024-08-12 2024-07-29 2024-07-15 2024-07-01 2024-06-17 2024-06-03 2024-05-20 2024-05-06 2024-04-22 2024-04-08 2024-03-25 2024-03-11 2024-02-26 2024-02-12 2024-01-29 2024-01-15 2024-01-01 2023-12-18 2023-12-04 2023-11-20 2023-11-06 2023-10-23 2023-10-09 2023-09-25 2023-09-11 2023-08-28 2023-08-14 2023-07-31 2023-07-17 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,400 1290 246 10097 82 25252017 7 6 5 3 3 3 3 2 1 1 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/10/11 2024/10/18 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.3460 2.2998 -4.62 AA+ 2.4209 2.3660 -5.49 AA 2.6609 2.5060 -15.49 7Y二级资本债 AAA- 2.4450 2.3845 -6.05 AA+ 2.5580 2.4732 -8.48 AA 2.7980 2.6132 -18.48 10Y二级资本债 AAA- 2.4658 2.4265 -3.93 AA+ 2.6250 2.5844 -4.06 AA 2.8650 2.7244 -14.06 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24农行二级资本债02A 86.62 100.14 100.10 0.04 300.0 9.52 AAA- 北京市 20工商银行二级01 65.70 101.95 101.96 0.00 600.0 5.93 AAA- 北京市 24建行二级资本债02A 64.97 99.65 99.61 0.04 400.0 9.72 AAA- 北京市 24工行二级资本债01A(BC) 57.78 99.78 99.78 0.00 420.0 9.86 AAA- 北京市 21建设银行二级01 53.82 102.31 102.33 -0.02 650.0 6.81 AAA- 北京市 24农行二级资本债01A 41.88 101.90 101.88 0.02 350.0 9.30 AAA- 北京市 24兴业银行二级资本债01 40.45 100.62 100.62 0.00 300.0 9.59 AA+ 福建省 24中行二级资本债01A 38.37 102.00 101.96 0.04 300.0 9.29 AAA- 北京市 20建设银行二级 37.80 101.90 101.89 0.00 650.0 5.91 AAA- 北京市 23中信银行二级资本债01A 36.66 103.27 103.32 -0.05 215.0 9.17 AA+ 北京市 22工行二级资本债04A 34.39 102.34 102.33 0.01 500.0 8.06 AAA- 北京市 23建行二级资本债03A 31.71 103.95 103.90 0.06 250.0 9.08 AAA- 北京市 20民生银行二级 30.44 101.07 101.07 0.01 500.0 5.70 AA+ 北京市 22中行二级资本债02A 29.99 102.35 102.36 -0.01 450.0 8.02 AAA- 北京市 21中国银行二级03 28.82 102.92 102.93 -0.01 400.0 7.08 AAA- 北京市 24中行二级资本债02A 28.72 101.35 101.36 0.00 350.0 9.47 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 27.83 102.32 102.35 -0.03 500.0 6.85 AAA- 北京市 24平安银行二级资本债01A 26.92 99.66 99.74 -0.08 270.0 9.73 AA+ 广东省 24交行二级资本债01A 26.47 100.64 100.65 0.00 150.0 9.53 AAA- 上海市 20农业银行二级01 24.44 100.56 100.55 0.01 400.0 5.55 AAA- 北京市 24广发银行二级资本债01A 24.30 98.99 99.06 -0.07 200.0 9.80 AA+ 广东省 22农行二级资本债02A 24.16 102.37 102.34 0.03 500.0 7.93 AAA- 北京市 20浦发银行二级03 23.97 101.98 101.97 0.01 300.0 5.92 AA+ 上海市 24民生银行二级资本债01 23.58 99.62 99.77 -0.14 300.0 9.53 AA+ 北京市 20浦发银行二级01 23.32 101.39 101.39 0.00 320.0 5.79 AA+ 上海市 23交行二级资本债01A 22.34 103.91 103.90 0.01 150.0 9.08 AAA- 上海市 21交通银行二级 22.18 102.79 102.86 -0.06 300.0 6.94 AAA- 上海市 20中信银行二级 21.91 101.44 101.45 0.00 400.0 5.82 AA+ 北京市 22国开行二级资本债01A 21.31 101.94 101.92 0.02 350.0 8.05 —— 北京市 24浦发银行二级资本债01A 20.81 99.08 99.14 -0.05 350.0 9.83 AA+ 上海市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 24兰溪农商行二级资本债01 100.19 102.11 -1.8819 2.0 9.64 A+ 浙江省 24普陀农商行二级资本债01 101.82 103.76 -1.8690 4.0 9.61 A+ 浙江省 20天府银行二级02 99.99 100.89 -0.8877 10.0 5.45 A+ 四川省 24渤海银行二级资本债01 99.66 100.30 -0.6379 140.0 9.51 AA 天津市 23天津银行二级资本债01 104.78 105.45 -0.6364 70.0 8.48 AA 天津市 24江南农商行二级资本债02 98.02 98.60 -0.5885 30.0 9.80 AA 江苏省 21上虞农商二级01 102.95 103.52 -0.5506 5.0 6.55 A+ 浙江省 22百信银行二级02 104.63 105.20 -0.5433 10.0 7.64 AA- 北京市 24东莞银行二级资本债02 99.08 99.62 -0.5409 20.0 9.87 AA 广东省 24宁波通商银行二级资本债01 98.53 99.04 -0.5193 14.0 9.66 AA- 浙江省 23张家口