区域压力下的贵阳农

2024年10月15日 区域压力下的贵阳农 贵阳农村商业银行股份有限公司 引言： 贵阳农商行作为贵阳市内规模最大的农商行，前十大股东全部为国资持股或国有法人股，尽管无实际控制人，但股东背景尚可。从董事会构成上来看，贵州省和贵阳市国资委在贵阳农商行决策上均占有一定优势。贵州省区域信用风险频发，尤其是六盘水市、遵义市等区域非标商票违约泛滥，当地多家城投被列为失信被执行人，而贵阳农商行作为贵州省和贵阳市、区县政府部门等的“亲儿子”，关联授信交易较大，主要是贵阳市内城投企业。 与同规模/区域银行对比来看，贵阳农商行ROE表现尚可；但资本充足率和核心一级资本充足率情况较差。此外，贵州省区域内银行不良贷款率偏高。 资产和负债结构方面，贵阳农商行资产主要由信贷资产和投资资产两部分构成，其中信贷资产行业集中度较高，主要分布在批发及零售业、租赁及商业服务业、建筑业、房地产业和农、林、牧、渔业，且主要投向为基础设施建设等区域发展领域。截至2023末建筑业、房地产业、个人按揭贷款合计占总贷款的比例为29.76%，占比较高，相关资产质量变需持续关注。同时，贵阳农商行客户集中度较高。金融投资方面，债券投资占比最高，区域城投债券在化债的背景下具备一定的优先属性，但背后也不乏区域金融资源的“支持”。此外，近几年信托计划等非标占比有所下降。负债端存款结构逐步向个人客户倾斜，定期存款占比整体呈现上升趋势，但与同规模银行相比仍不高。 经营成果方面，2023年贵阳农商行营收有所回暖，但2024年上半年营业收入同比下降4.32%，主要是利息收入下降所致，近几年净息差和净利差也呈下降趋势，与农商行平均水平相比优势在缩小。成本方面，与同规模银行相比，贵阳农商行管理费用占比高。最后从拨备前利润来看，在2021-2023年的贵阳农商行资产/信用减值计提金额明显下降的背景下，近三年来贵州农商行的拨备前利润尚未恢复至2019年、2020年水平。整体看贵阳农商行利润端压力不低，距此前年度高点仍有差距。 资本充足方面，贵阳农商行资本充足率和核心一级资本充足率始终低于农商行以及商业银行平均水平，资本亟待补充。 2024年10月15日 目录 一、基本概况3 1.1股本结构3 1.2董事会构成4 1.3关联交易4 1.4监管处罚5 二、区域情况6 三、同业对比12 3.1规模相近银行对比12 3.2区域内对比12 四、经营与财务概况14 4.1资产端14 （1）信贷资产15 （2）投资资产17 （3）资产质量18 4.2负债端20 4.3经营成果25 五、资本充足率30 六、总结32 2024年10月15日 一、基本概况 贵阳农村商业银行股份有限公司（以下简称“贵阳农商行”）于2011年12月23日正式挂牌成立，总部位于贵州省贵阳市，是经中国银监会批准，由原贵阳市云岩、南明、小河、白云四城区农村信用社(合行)合并成立的全省第一家股份制农村商业银行。截至2023年末，贵阳农商行13家一级支行和85家二级支行，全部位于贵州省内，覆盖贵州省全部地市州。 1.1股本结构 股东结构方面，截至2023年末，贵阳农商行前十大股东合计持股比例为71.63%，其中第一大股东为贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）（以下简称“贵州金控”），持股比例21.71%，其实控人为贵州省财政厅，第二大股东贵阳市投资控股集团有限公司（以下简称“贵阳投资”），持股5.22%，其实控人为贵阳市人民政府国有资产监督管理委员会，其余股东持股比例均在5%以下，此外贵州华工工具注塑有限公司、贵阳白云工业发展投资有限公司等12家1贵州省内国资企业均对贵阳农商行持股2.18%，但其中开阳投资集团有限责任公司（持股比例：2.18%）已被列入失信名单。整体来看，贵阳农商行股东中国资股合计持股比例为81.46%，国资股占比较高，多为当地城投企业，实控人均为贵州省或贵州省内地级市/区政府机关。因此，尽管发行人无实际控制人，但股东背景尚可。 图：贵阳农商行前十大股东明细（2023年末） 序号 股东名称 持股数量（亿股） 占比 （%） 实际控制人 1 贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司） 9.93 21.71 贵州省财政厅 2 贵阳市投资控股集团有限公司 2.39 5.22 贵阳市国资委 3 贵州轮胎股份有限公司 2.11 4.61 贵阳市国资委 4 贵阳观山湖投资（集团）有限公司 1.79 3.91 贵阳市观山湖区发展和改革局 5 贵阳经济开发区产业发展投资控股（集团）有限公司 1.76 3.85 贵阳经济技术开发区管理委员会 6 贵阳云岩国有教育投资发展集团有限公司 1.50 3.28 云岩区国有资产管理服务中心 7 贵州双龙航空港开发投资（集团）有限公司 1.32 2.89 贵州双龙航空港经济区管理委员会 8 贵州华工工具注塑有限公司 1.00 2.18 贵阳市国资委 9 贵阳白云工业发展投资有限公司 1.00 2.18 白云区国资委 10 贵阳城南投资开发（集团）有限公司等 1.00 21.80 贵阳市花溪区财政局 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 1贵州华工工具注塑有限公司、贵阳白云工业发展投资有限公司、贵阳城南投资开发（集团）有限公司、贵阳高新产业投资（集团）有限公司、贵阳市交通投资发展有限公司、贵阳市乌当区五彩生态农业发展投资有限责任公司、贵州百凯小城镇建设投资开发有限责任公司、贵州乌当经济开发区建设投资开发有限公司、开阳投资集团有限责任公司、清镇市建设投资（集团）股份有限公司、息烽县城市建设投资有限公司、贵阳铁路建设投资有限公司 2024年10月15日 从股本变动情况来看，2023年贵阳农商行国有企业持股数有较大增长。国有企业持股数由29.74亿元（2022年末）增至37.28亿元（2023年末），同比增加25.35%，主要系2023年贵阳农商行向贵州金控定向募股75,440万元所致。截至2023年末，贵州金控持股9.93亿股，超过贵阳投资持股数成为贵阳农商行的第一大股东。 1.2董事会构成 根据2023年度报告披露的董事会构成情况，贵阳农商行董事会成员除独立董事外共5名，其中3名执行董事，2名非执行董事。执行董事中，李忠祥曾任贵阳银行股份有限公司副行长、董事、党委委员、党委副书记、行长等，现任贵阳农商行董事长并兼任贵阳市委金融工委委员；张伟曾任贵阳银行股份有限公司副行长；徐波曾为贵州省政府部门的公务人员。非执行董事目前的构成为：前两大股东贵州金控和贵阳投资各派驻1名。综上，董事会成员主要由贵州省政府和贵阳市政府派驻，目前贵阳市政府在贵阳农商行决策上可能占有一定优势（董事长、行长），但随着贵州金控增资并成为贵阳农商行第一大股东，不排除贵州省政府在该行决策中更具话语权的可能。 图：贵阳农商行董事会情况（2023年末） 姓名现任单位职务职务 李忠祥 贵阳农商行党委书记、董事长，贵阳市委金融工委委员（兼） 董事长 张伟 贵阳农商行党委副书记、董事、行长 执行董事 徐波 贵阳农商行党委委员、董事、副行长、董事会秘书 执行董事 倪成刚 贵阳市投资控股集团有限公司党委副书记、工会（联合会）主席 非执行董事 敖剑江 贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）战略投资部部长 非执行董事 数据来源：2023年报、胜遇研究团队整理 1.3关联交易 关联交易方面，截至2023年末，贵阳农商行授信类关联交易余额为47.81亿元，占资本净额比例为36.28%，较2022年（30.81亿元）有所上升，主要是由于2023年对贵州乌当经济开发区建设投资开发有限公司（以下简称“乌当经开”）新增授信余额7.25亿元。截 至2023年末，授信类关联交易如下表，授信余额最大的关联方为乌当经开（第10大股东），即贵州省贵阳市乌当区城投平台，交易类型主要为贷款和债券投资；第二大关联方为贵阳市建设投资控股有限公司，为贵阳产业发展控股集团有限公司（以下简称“贵阳产业”）子公司，由贵阳市国资委全资平台，交易类型主要为贷款；第三大关联方为贵阳产业，为贵阳市城投，同时也是贵阳农商行第2大股东的贵阳投资（贵阳市城投）的控股股东，交易 2024年10月15日 类型为贷款和债券投资，前三大授信类关联交易方均为贵阳市/区级城投，与当地城投公司联系紧密。此外，还有贵阳市乌当区五彩生态农业发展投资有限责任公司（第10大股东）和贵阳观山湖投资（集团）城市建设发展有限公司等，交易类型主要是贷款。整体来看，发行人关联交易类型主要为发放贷款及参与当地城投的债券投资，与区域内国企及城投企业联系紧密。此外，贵阳农商行非授信类关联交易累计余额为12.63亿元，关联交易方全部为贵州省内国有企业，交易内容为房屋租赁和理财资金购买债券。 图：2023年末贵阳农商行授信类关联交易情况（亿元；%） 关联方 授信余额 关联交易类型 占资本净额 占关联交易 比例 总额比例 贵州乌当经济开发区建设投资开发有限公司 7.25 贷款、债券投资 5.50 15.16 贵阳市建设投资控股有限公司 5.88 贷款 4.46 12.30 贵阳产业发展控股集团有限公司 4.99 贷款、债券投资 3.79 10.44 贵阳市乌当区五彩生态农业发展投资 4.18 贷款 3.17 8.74 有限责任公司贵阳观山湖投资（集团）城市建设发展 3.22 贷款 2.44 6.73 有限公司贵阳市投资控股集团有限公司 2.82 贷款 2.14 5.90 贵州省国有资本运营有限责任公司 2.60 贷款、债券投资 1.97 5.44 贵阳市交通投资发展有限公司 2.43 贷款 1.84 5.08 贵阳市工业投资有限公司 2.00 债券 1.52 4.18 贵阳城市综合发展有限公司 1.97 贷款 1.49 4.12 合计 37.34 - 28.33 78.10 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 1.4监管处罚 2023年12月1日，贵阳农商行因：1、超过期限向中国人民银行报送账户开立、撤销等资料；2、发现假币而不收缴；3、占压财政资金；4、违反国库科目设置和使用规定；5、提供个人不良信息，未事先告知信息主体本人；6、未准确报送个人信用信息；7、未按照规定履行客户身份识别义务；8、未按照规定报送大额交易报告或者可疑交易报告。被中国人民银行贵州省分行警告，并处罚款262.12万元。 此外贵阳农商行曾多次因违规经营（未对集团客户进行统一授信、批量转让不良债权资产包的首付款比例不符合规定、投资非标债权超规模限制、通过同业投资承接本行不良资产等）被处以罚款。 2024年10月15日 二、区域情况 从区域经济与财政实力来看，2023年贵州省GDP20913.25亿元，排名全国第22位，仅次于内蒙古；GDP增速为4.9%，排名全国第21位。2010年以来，贵州省本着“要想富、先修路”的思路，大力搞基建，下表所示为贵州省2010年以来的GDP及同比变化，可以看出2021年之前贵州省的GDP增速是在全国增速水平之上的，当然，这其中大部分是靠固定资产投资的拉动作用，2019年起贵州省固定资产投资增速大幅下降，而贵州省的GDP增速与全国的增速的差距也逐渐缩小甚至被超越。 25,000 50 20,000 40 30 15,000 20 10,000 10 5,000 0 0 -10 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 贵州:GDP 贵州:GDP:同比 全国:GDP:同比 贵州:固定资产投资完成额:同比 图：贵州省GDP、增速、固定资产投资增速及变化（亿元；%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 再从贵州基建的成果来看，在“县县通高速”的口号下，贵州省公路里程从2010年末的 15.16万公里增至2023年末的21.98万公里，其中高速公路里程增长的更快，从2010年末的0.15万公里增至2023年末0.88万公里。然而