盈利能力环比向好，新能源光伏助力增长

法拉电子盈利能力环比向好，主要得益于新能源汽车市场增长和光伏市场库存消化。2024年上半年公司实现营收21.17亿元，同比增长7.38%；归母净利润4.82亿元，同比下降1.86%。二季度营收和归母净利润分别同比增长9.07%和2.49%，环比增长15.99%和23.58%，扣非归母净利润环比增长26.54%。毛利率方面，24H1毛利率为34.08%，同比下降4.69个百分点，二季度毛利率为34.92%，环比上升1.80个百分点。公司通过技术研发、自动化提升、供应链优化等提升竞争力，预计未来毛利率将逐步改善。

新能源汽车和光伏领域是公司主要增长点。24H1新能源汽车销量同比增长32.0%，公司汽车板块表现亮眼。光伏领域二季度收入有所提升，去库存接近尾声。公司研发投入持续增长，24H1研发费用7511.53万元，同比增长17.01%，凸显国际竞争优势。未来薄膜电容器将向更高耐压能力、更大能量密度和更紧凑方向发展。

公司海外产能持续扩张，计划在匈牙利设立子公司，投资不超过1亿元，服务欧洲新能源汽车客户。盈利预测方面，预计2024-2026年营收分别为47.24/56.41/66.69亿元，同比增长21.76%/19.41%/18.23%；归母净利润分别为11.31/13.25/15.40亿元，同比增长10.43%/17.19%/16.18%；EPS分别为5.03/5.89/6.84元，对应PE为21.04/17.95/15.45倍。给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、汇率风险、产能释放不及预期。