电气设备新能源行业周报：电动车产销两旺酝酿反转，光伏Q1环比向好需求大年确定

电气设备10833上涨5.53%，表现强于大盘。本周（2月14日-2月18日，下同），发电设备涨6.91%，风电涨5.69%，光伏涨5.28%，锂电池涨5.22%，新能源汽车涨3.91%，核电涨1.06%，工控自动化涨0%，发电及电网跌1.99%。涨幅前五为*ST融捷、精功科技、英搏尔、锦浪科技、德方纳米；跌幅前五为大连电瓷、中国核电、安科瑞、麦格米特、纳川股份。 行业层面：电动车：中汽协1月电动车销43.1万辆，同环比+140%/-19%;乘联会：1月电动乘用车批发41.2万辆，同环比+141%/-19%，零售34.7万辆，同环比+132%/-27%，渗透率达16.6%； 1月动力电池产30GWh，同环比+146%/-6%，装机16.2gwh，同环比+87%/-38%；国产特斯拉1月产6.8万辆，批发6.0万辆（环比-16%），其中出口4万辆；宁德时代称资源有足够供应保障，供应链基本不依赖美国；蔚来将于4月中旬发布新车型ES7；特斯拉与Liontown签下锂矿石采购大单；特斯拉新款Model X交付时间再度推迟至7月；小鹏成立新公司，涉及新能源换电业务；金属钴报价54.19万元/吨，本周+2.7%，镍报价18.03万元/吨，本周+2.1%，锰报价4.04万元/吨，本周持平，金属锂报价208万元/吨，本周+4.0%，电池级碳酸锂报价44.54万元/吨，本周+12.6%，氢氧化锂报价37.75万元/吨，本周+15.3%，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.75万元/吨，本周-16.7%，三元622型正极报价33.5万元/吨，本周+7.4%，三元811型正极报价35.45万元/吨，本周+9.2%，磷酸铁锂正极报价13.9万元/吨，本周+1.5%，磷酸铁锂PVDF报价67.5万元/吨，本周持平，三元PVDF报价85万元/吨，本周持平。新能源：内蒙、西藏、山东等九省2022年新能源和可再生能源装机规划出炉；2021年山东电网新能源装机容量持续高涨，光伏较2021年增长46.01%；黑龙江发布新政，提出十四五新能源装机30GW；2022年新疆风光配储将超658.5MW/1407MWh；LG新能源收购日本电气旗下储能厂商，进军储能系统集成市场；浙江制定“双碳”实施目标：到2030年风光装机54GW以上；华润电力将在湖南资兴投建风光储等清洁能源项目；本周单晶硅料247元/kg，环比+0.82%；单晶硅片166/182/210mm报价5.33/6.5/8.55元/片，环比持平/+1.09%/持平；单晶PERC166电池报价1.1元/W，环比+0.92%；单晶PERC组件报价1.83元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。 公司层面：通威股份：公司发布业绩快报，2021年归母净利82.03亿元，同增127.35%。4Q21归母净利22.58亿元，同增720.14%。恩捷股份：与云天化、亿纬锂能、华友控股等签订新能源电池全产业链项目合作协议，共同开采矿产资源。中信博：公司拟向156名激励对象授予限制性股票（第一类限制性股票及第二类限制性股票），合计不超过总股本1.37%。解锁业绩目标为2022年/2023年/2024年营收不低于考核期内累计值50亿元/60亿元/75亿元。天合光能：与双良节能全资子公司签18.92亿片210尺寸单晶硅片销售长单，按当前PVInfoLink最新单晶硅片均价测算，公司预计2022-2024年销售金额总计为159.5亿元，实际采购价格为月度议价方式。 福莱特：拟通过支付现金和承担债务的方式购买凤砂集团持有的大华矿业100%股权和三力矿业100%股权，交易总价款为人民币33.44亿元，本次股权收购不构成重大资产重组。 投资策略:1月国内电动车销量43万辆，同环比+141%/-19%，表现强劲，我们预计Q1销量超110万辆，全年高增定调；1月欧美季末冲量后回落，其中欧洲十国销12.7万辆，同环比+33%/-48%，美国6.2万辆，同环比+75%/-18%，符合市场预期。我们预计2022年国内销量将超600万台（含出口），欧洲超280万台，美国超130万台，全球销量超1000万台，增60%+。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节涨价落地，涨幅5-10%，部分车企已跟随涨价，不改新增订单强劲。短期看，Q1排产环比持平淡季不淡，而电动车板块估值回调至20-40X，仍处于历史估值下限，龙头公司Q4业绩均超市场预期，我们强烈看好电动车板块超跌反转，强推各环节龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，2021年底硅料略微松动，组件小幅回落至1.8-1.9元/瓦后光伏装机需求旺盛，户用延续火爆，同时分时电价政策推动工商分布式及储能发展，2022年光伏装机大年，我们预计2021年装机155-160GW，同增20%+，2022年有望超45%+增长，Q1龙头满产，淡季不淡，看好光伏优质龙头成长性。工控国产替代持续，景气度从2021年12月开始有所回暖，1月龙头订单进一步恢复，龙头强者恒强，建议重点布局。 新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电抢装后成本大幅下降，出口开始具备竞争力，国内碳中和背景下有望稳健发展。 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头业绩大超预期、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、汇川技术（通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天合光能（210组件龙头、户用系统）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、当升科技、欣旺达、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、三花智控、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、中环股份等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期公司估值： 一、电动车板块： 国内1月国内电动车销量强劲，淡季不淡，全面开花，2022年仍为销量大年。中汽协数据，1月电动车销43.1万辆，同环比+140%/-19%;乘联会数据，1月电动乘用车批发41.2万辆，同环比+141%/-19%；零售34.7万辆，同环比+132%/-27%，符合市场预期。1月高端车表现仍强劲，低端车年末冲量后销量有所回落，销量结构超市场预期。其中1月A00占比31%，环比2pct，A0级占比15%，A级占比23%，环比持平，B级占比31%，环比提升2pct。1月自主品牌比亚迪、上汽、广汽、吉利、奇瑞表现亮眼，环比逆势增长，分别销量9.3万辆（环+1%）、1.4万辆（环+8%）、1.6万辆（环+11%）、1.7万辆（环+1%）、2.1万辆（环+3%），而上通五菱销4.0万辆（环-34%）、长城汽车销1.4万辆（环-34%）冲量后回落。特斯拉新势力整体稳健，特斯拉1月产6.8万辆，批发6.0万辆（环比-16%），其中出口4万辆；小鹏销1.3万辆（环-19%），理想销1.3万辆（环-13%），蔚来1万辆（环-8%）。我们预计国内Q1电动车销量超110万辆，奠定全年高增，全年达到600万辆，同比增70%。 欧洲季末冲量后，1月销量环比下滑，但同比保持33%增长，基本符合市场预期。受2021年年底冲量透支需求影响，欧洲主流十国电动车销量增幅放缓，1月合计销量为12.7万辆，同环比+33%/-48%，电动车渗透率19.5%，同环比+5.0/-11.4pct，基本符合市场预期；其中德国、法国、挪威受电动车渗透率较高影响，增速放缓，但纯电比例同比提升明显，德国（销4万辆，同环比+8%/-51%，纯电占比53%，同+9pct，电动车渗透率21.6%，同环比-0.1/-14.1pct）；法国（销1.8万辆，同环比+24%/-53%，纯电占比56%，同+12pct，电动车渗透率17.6%，同环比+6.0/-6.8pct；挪威（销0.7万辆，同环比-13%/-61%，纯电占比93%，同+27pct，电动车渗透率90.5%，同环比+9.8/+0.5pct），英国、意大利、瑞典等国环比降30%左右，表现较好。考虑2022年欧洲碳排考核边际趋严，补贴力度基本维持，全年电动车销量有望达270万辆，同增30%，且纯电比例有望进一步提升，结构性优化明显。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 美国1月电动车销6.2万辆，环比-18%，符合市场预期。美国1月电动车注册6.2万辆，同比+75%，环比-18%，其中纯电注册5.0万辆，插混注册1.3万辆，电动车渗透率6.2%，同比+3.0pct，环比持平。 分车企看，特斯拉销4万辆，同环比+63%/-15%，占美国总电动车的销量64%，终端需求强劲。此外福特（0.32万辆，同环比+480%/+14%)、现代起亚（0.35万辆，同环比+244%/+7%）、丰田（0.4万辆，同环比+118%/+18%）等均维持环比正增长，主要受益于Mach-E、IONIQ 5等车型持续起量，此外Lucid（299辆）、Rivian（214辆）等新势力均实现稳定交付。2022年皮卡车型电动化元年，我们预计特斯拉皮卡，福特f-150纯电、美国新势力Rivian、Fisker等车企放量，全年电动车销量有望翻番以上达到130万+辆，2021-2025年复合增速我们预计将超50%，开启长期高增。我们预计美国后续相关配套政策将加速推出，2021-2025年高速增长开启。政策支持叠加新车型投放周期，我们预计美国2022年电动车销量将超130万辆，同比继续翻番，2021-2025年复合增速有望超过60%（此前市场预期增速30%+），到2025年销量超过500万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。 22年1月排产仍持续向上，上游锂、中游隔膜/铜箔/石墨化等持续偏紧，电池涨价市场预期强烈，盈利水平即将触底回升。2022年1月淡季不淡，行业排产仍持续向上，环比可增5%，行业初步了解2022Q1行业排产有望环比持平，淡季不淡。2022年根据龙头预示订单及扩产进度，我们预计核心公司出货量有望翻番。产业链看，碳酸锂、隔膜、铜箔、石墨化2022年全年均偏紧。电池方面，Q4为电池企业与车企为2022年重新议价窗口期，由于上游原材料成本涨幅超20%，Q1电池价格谈判基本落地，国内主流车企提价5-10%，覆盖原材料成本上涨，同时电池提价10%，单车成本提升4000元左右，车企基本可承受。且部分环节2022年年中后供给紧张缓解，成本端有望下降，电池企业盈利底部已过，有望回升。 电池技术持续升级，引领产业方向：1）2022年上半年4680电池将由特斯拉、松下率先量产，4680电池容量提升5x，能量密度提升20%+，成本下降15%，是产