铁合金周报：自身供需偏弱 宏观提振有限

投资咨询业务资格 自身供需偏弱宏观提振有限 ——铁合金周报20241014 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.19万吨（环比+2.4%，同比-2.9%），9月硅铁产量46.1万吨（环比+0.2%，同比-1.6%）。 硅铁 需求：硅铁周消费量2.1万吨（环比+2%，同比-7.7%）。五大材周产量863万吨（环比+1.2%，同比-5.9%）。库存：企业库存5.68万吨（环比-3.3%，同比-13.3%）；钢厂9月库存天数14.8天（环比+0.14天，同比-2.66天）；硅铁仓单数量：8760张（环比-1132张，同比-5810张）。成本：节后青海结算电价涨0.015元，兰炭硅石持稳。计算内蒙即期成本6238元/吨，宁夏6402元/吨，青海6033元/吨，厂家利润小幅回升。基差：01合约基差22元/吨，环比-196元/吨。总结：国庆归来硅铁盘面高开低走。周度数据供需双增，宁夏结算电价下调复产增多；需求跟随成材连续四周回升，10月河钢招标量环比回升，关注后续定价指引，预计跟随盘面环比回升。硅铁短期供需偏强叠加宏观预期依旧向好，预计将跟随黑色系运行，但随着厂家利润修复，年末仍有供应压力，建议产业维持保值思路，轻仓为宜。 单边：01合约暂看6500-7000区间震荡；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。 需求不及预期/供应减产超预期 供应：节后复产增多 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量11.19万吨（环比+2.4%，同比-2.9%） •2024年9月硅铁产量46.1万吨（环比+0.2%，同比-1.6%） 需求：钢厂利润回升 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.1万吨（环比+2%，同比-7.7%） •五大材周产量863万吨（环比+1.2%，同比-5.9%） 库存：厂家库存不高 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：5.68万吨（环比-3.3%，同比-13.3%） •钢厂库存：9月库存天数14.8天（环比+0.14天，同比-2.66天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2024-09-14 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 2024-10-03 成本：煤电价格整体抬升 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润小幅修复 原料 地区 2024/10/11 2024/9/30 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.4 0.385 0.015 3.90% 宁夏 0.445 0.445 0 0.00% 内蒙 0.425 0.425 0 0.00% 甘肃 0.46 0.46 0 0.00% 兰炭小料 神木 990 990 0 0.00% 阳极 西北 3780 3780 0 0.00% 氧化铁皮 河北 945 935 10 1.07% 硅石 西北 220 220 0 0.00% 硅铁成本 青海 6033.72 5907.52 126.2 2.14% 宁夏 6402.72 6399.52 3.2 0.05% 内蒙 6238.72 6235.52 3.2 0.05% 利润 青海 216.28 242.48 -26.2 -10.81% 宁夏 -52.72 -99.52 46.8 47.03% 内蒙 161.28 14.48 146.8 1013.81% 数据来源：Mysteel 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 期现：盘面涨幅偏弱 硅铁仓单数量：张 硅铁主力基差：宁夏 30000 600 25000 400 20000 200 15000 0 10000 -200 5000 -400 0 -600 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel • • 硅铁仓单数量： 8760张（环比-1132张，同比-5810张） 硅铁主力基差（宁夏）：01合约基差22元/吨，环比-196元/吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 350000 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 数据来源：Mysteel 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁05持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：同比偏低水平 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量17.3万吨（环比-1.8%，同比-30.7%）,9月全国硅锰产量75.6万吨（环比-10.7%，同比-27.1%）。 单边：关注上方6900压力；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会 消费：硅锰周需求量12.58万吨（环比+2%，同比-5.9%）,五大材周产量863万