早间评论

早间评论2024年10月18日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 铁合金：5 合成橡胶：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：8 对二甲苯PX：8 PTA：9 乙二醇：9 短纤：10 瓶片：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：12 碳酸锂：13 铜：13 铝：14 锌：14 铅：14 锡：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 镍：15 豆粕：15 西南期货研究所 油脂：16 地址： 棉花&棉纱：17 白糖：17 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 重庆市江北区金沙门路 32号23层 玉米：20 免责声明21 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 1 市场有风险，投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.6%，10年及5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.1%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日以固定利率、数量招标方式开展了1326亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind 数据显示，当日1500亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。 住建部部长倪虹10月17日在国新办新闻发布会上表示，住房城乡建设部会同有关部门，打出一套组合拳，概括起来就是四个取消、四个降低、两个增加。充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类限制性措施。主要包括限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准。降低了住房公积金贷款利率0.25个百分点；降低了首付比例，统一首套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房税费负担。通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村和危旧房改造。年底前，将“白名单”项目的信贷规模增 加到4万亿。城市房地产融资协调机制要将所有房地产合格项目都纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。 欧洲央行如期降息25基点，将存款机制利率降至3.25%，将主要再融资利率降至3.40%，将边际贷款利率降至3.65%。这是欧洲央行开启本轮降息周期之后，首次连续两次降息，也是今年的第三次降息，以回应经济增长乏力。欧洲央行认为，原本坚如磐石的劳动力市场有所疲软，缓解了消费者价格压力。但该行没有提供关于其下一步行动的新线索，即使市场预计在接下来的三次会议上都会进行类似的降息，到明年年底将利率从限制增长的水平至少降低到中性水平。欧洲央行行长拉加德在政策决议后的讲话中称，欧元区经济表现低于预期；最新数据显示经济增长将更加疲软；经济增长风险偏向下行。 2 市场有风险，投资需谨慎 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-1.19%， 上证50股指期货（IH）主力-1.63%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.85%，中 证1000股指期货（IM）主力合约-0.37%。 上海发布《关于调整本市住房公积金个人住房贷款政策的通知》，对于认定为第二套改善型住房的，最低首付款比例调整为25%；对于认定为第二套改善型住房，且贷款所购住房位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域的，最低首付款比例调整为20%。本通知自2024年10月18日起施行。 尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。随着宏观政策支持力度加大，市场预期明显改善，资金面有望持续改善。多重利好协同共振下，股指右侧信号明显，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。 小结：右侧信号显现，建议逢低做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价614.26，涨幅0.37%，白银主力合约收盘价7,814，涨幅-0.95%。 3 美国9月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%；核心零售销售环比升0.5%，预期升0.1%，前值从升0.1%修正为升0.2%。 市场有风险，投资需谨慎 欧元区9月CPI终值同比升1.7%，2021年6月以来通胀率首次低于欧洲央行的目标2%，预期升1.8%，初值升1.8%，8月终值升2.2%；环比降0.1%，预期降0.1%，初值升0.1%，8月终值升0.1%。 美国9月新增非农数据好于预期，通胀数据高于预期，但美国经济景气度持续 下降，美联储在9月会议中降息50个基点，利率点阵图暗示2024年还将降息50个基点，美联储正式开启降息周期，美债收益率和美元指数回落，美国实际利率下降。同时，美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，有望刺激黄金的避险需求。因此，贵金属中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌，螺纹钢期货主力合约触及跌停。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3100元/吨，上海螺纹钢现货价格在3340- 3510元/吨，上海热卷报价3410-3430元/吨。周四螺纹钢期货的跌停诱因来自于宏观和产业两个层面。宏观层面主要是住建部会议上对房地产行业的扶持政策力度低于市场预期，产业层面主要是螺纹钢产量的持续回升。不过，我们认为螺纹钢下行空间或许不大，投资者仍可关注低位买入机会。依据主要有二：一是后期可能仍有宏观政策出台，这一潜在利多因素不能忽视；二是从估值角度来看，当前螺纹钢价格估值水平仍处于相对低位。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，9月份低点或成为钢材期货阶段性底部。策略上，我们建议投资者关注回调买入机会，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在740元/吨，超特粉现货价格640元/吨。周四铁矿石大幅下跌的诱因来自于宏观和产业两个层面。宏观层 市场有风险，投资需谨慎 面主要是住建部会议上对房地产行业的扶持政策力度低于市场预期。从产业逻辑来看，当前铁矿石供大于求的格局尚未逆转，铁矿石港口库存仍处于高位；供应端，铁矿石供应量延续平稳增长；需求端上，全国铁水日产量回到230万吨以上，达到年内常见水平。综合来看铁矿石供需面环比改善但不足以逆转供需格局。从技术面来看，铁矿石期货形态明显转弱，短期内或延续调整。策略上，我们建议投资者等待回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌，焦煤期货触及跌停。周四铁矿石大幅下跌的诱因来自于宏观和产业两个层面。宏观层面主要是住建部会议上对房地产行业的扶持政策力度低于市场预期。从产业逻辑来看，焦煤焦炭现货市场供需格局未见根本性好转。供应方面，焦煤主产地煤矿维持正常生产节奏；焦炭现货价格连续上调后，焦化企业利润状况好转，焦炭开工率环比上升，供应压力或将显现。需求端，全国高炉产能利用率连续回升，对原料需求恢复至年内常见水平，但钢厂多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货形态明显转弱，短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者等待回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌2.98%至6122元/吨；硅铁主力合约收跌2.89% 至6386元/吨。天津锰硅现货价格5950元/吨，较上一日跌100元/吨；内蒙古硅铁 价格6250元/吨，较上一日持平。供需方面，10月11日当周，螺纹钢产量继续小幅 5 攀升，为236.26万吨；锰硅、硅铁产量分别为17.31万吨、11.19万吨，较上周分别变化-3200吨、+2700吨，需求延续小幅改善，但供给仍保持充裕，供强需弱格局延续。成本方面，近期随着焦炭、兰炭价格上涨，硅铁成本小幅上行，锰矿价格企稳， 市场有风险，投资需谨慎 主产区锰硅成本企稳回升，成本支撑逐步显现，铁合金现货盈亏状况略有好转。库存方面，锰硅库存（交易所仓单+生产企业库存）在9月27日出现拐点，10月11日库 存继续下降2.3万吨至76.81万吨，临近仓单注销期限，近期仓单已由高位减少超 36000张，后续关注锰硅巨量库存的削减进度。 策略方面，当前阶段行情以宏观预期驱动为主导，供需面的持续改善尚待验证，市场不确定因素较多，不宜盲目追涨。铁合金期货回落后考验月均线支撑力度，有一定的成本支撑，预计下方下行空间较小，短期宏观预期仍将对行情带来较大扰动，建议关注回调做多的机会，仓位宜轻。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.95%，山东主流价格下调至16100元/吨，基差持稳。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本支撑逐步在转弱，主要跟随RU、NR波动为主，建议短期观望，后市关注抛空机会。原料端，丁二烯价格下调至13050元/吨，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至57%附近，环比走低；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议关注抛空机会。 天然橡胶： 6 上一交易日，天胶主力合约收跌1.80%，20号胶收跌0.77%，上海现货价格上调至16850元/吨，基差走扩。前期提到绝对价格上涨至这个位置兑现了供应端的扰动以及宏观情绪的推动，且多空博弈加剧后继续交易的难度加大，节前节后都提示过相关风险；不过产区具体减量还未证伪，预计行情还有反复，所以不建议追空，短期震 市场有风险，投资需谨慎 荡后预计在全球二轮衰退交易下有下行空间，中期关注抛空机会。供应端，短期海内外天然橡胶物候情况，除泰国南部、柬埔寨西南部、国内海南省等地区外，其他区域降水有减少趋势，割胶工作或有好转，上量预期偏强，预计节后原料价格有一定走弱预期；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为194.1万吨，同比增10%。 总结：建议短期震荡，中期关注抛空机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌4.19%，现货价格普遍上调（40-50）元/吨，基差走扩。内需政策基本兑现了后市上涨的催化基本没有，后市如果特朗普交易启动以及地缘扰动结束后整体大宗仍面临压力；经过所谓的金九银十消费旺季后，PVC目前库存同比仍处绝对高位，成本端在烧碱走强后也松动了，基本面验证不好，交易