北交所信息更新：汽车后市场龙头，受益汽车电子+跨境电商前三季度归母净利润+51%

北交所信息更新 汽车后市场龙头，受益汽车电子+跨境电商前三季度归母净利润+51% 建邦科技（837242.BJ） 2024年10月18日 投资评级：买入（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ——北交所信息更新 日期 2024/10/17 三季报发布，实现营收5.37亿元+36.15%，归母净利润7,565.61万元+50.82% 当前股价(元) 21.16 公司立足于汽车后市场非易损零部件市场，同时为客户提供完善的供应链管理服 一年最高最低(元) 24.58/9.38 务，采取柔性化市场需求导向型模式，将重点放在市场调研、工程设计、模具开 总市值(亿元) 13.65 发、产品验证、技术把控、质量管理上，生产环节基本委托外部厂商进行。2024Q1-3 流通市值(亿元) 7.48 实现实现营收5.37亿元+36.15%，归母净利润7,565.61万元+50.82%。考虑到建 总股本(亿股) 0.64 邦科技开拓汽车电子等业务线启动第二增长曲线，我们上调盈利预测，预计 流通股本(亿股) 0.35 2024-2026年建邦科技实现归母净利润0.97/1.15/1.33亿元（原值0.85/1.04/1.26 近3个月换手率(%) 102.02 亿元），对应EPS1.51/1.78/2.06元（原值1.32/1.61/1.95元），当前股价对应PE为14.0/11.9/10.3X，维持“买入”评级。 北交所研究团队 推动汽车电子类产品进入前装市场，跨境电商客户开拓促使内销收入提升 参考半年报分项收入情况，2024H1内销收入同比增长64%至1.62亿元，占比超越外销收入，主要为建邦科技加大对国内线下客户以及跨境电商类客户的开拓，两类客户的订单量增加。同时建邦科技正在积极推动汽车电子相关产品进入前装市场，成立了专门的前装项目团队，2024年3月全资子公司青岛拓曼电子科技有限公司（汽车电子自产执行机构）已经取得了《IATF16949：2016汽车质量管理体系认证证书》。建邦科技计划前期以“二级供应商”身份进入前装供应市场，正在积极配合相关客户进行各类汽车电子产品的研发、测试、打样工作。 子公司拓曼电子实现100余项汽车电子产品自产，设立泰国子公司全球布局子公司拓曼电子已实现100余项汽车电子产品自产，未来公司汽车电子类产品自 产比例有望持续快速提升。此外，建邦科技于2024年2月在泰国投资设立控股子公司，其设立进一步完善了国际市场布局架构，是建邦科技全球化产业布局重要举措，有利于建邦科技顺应汽车产业东南亚转移趋势，利用当地人力及其投资区位优势，增强盈利能力和竞争力，抵御国际竞争风险。 相关研究报告 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 423 558 754 915 1,102 YOY(%) -12.0 31.9 35.1 21.4 20.4 归母净利润(百万元) 50 70 97 115 133 YOY(%) 21.1 38.1 39.9 18.1 15.5 毛利率(%) 25.9 29.6 29.7 29.5 28.5 净利率(%) 11.9 12.5 12.9 12.6 12.1 ROE(%) 10.8 13.8 17.1 17.4 17.4 EPS(摊薄/元) 0.78 1.08 1.51 1.78 2.06 P/E(倍) 27.1 19.6 14.0 11.9 10.3 P/B(倍) 2.9 2.7 2.4 2.1 1.8 风险提示：后市场需求不及预期、新业务开拓受阻风险、客户合作风险等。财务摘要和估值指标 《100余项汽车电子产品自产释放新兴动能，跨境电商客户开拓助内销 +64%—北交所信息更新》-2024.8.24 《积极布局汽车电子自产化，有望搭乘美国市场线上化、国内汽配集中化趋势—北交所信息更新》-2024.4.26 《汽车后市场非易损件平台化龙头，垂直化+扩品类多维驱动第二曲线—北交所首次覆盖报告》-2024.4.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 540 629 745 811 985 营业收入 423 558 754 915 1102 现金 308 306 309 415 401 营业成本 314 393 530 645 788 应收票据及应收账款 105 181 236 246 355 营业税金及附加 0 0 1 1 1 其他应收款 0 0 0 1 0 营业费用 21 28 36 43 49 预付账款 5 4 9 7 12 管理费用 27 29 38 48 55 存货 99 117 166 120 195 研发费用 16 19 26 34 39 其他流动资产 22 20 24 22 22 财务费用 -5 -1 -0 -2 -0 非流动资产 64 73 66 67 71 资产减值损失 -0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 0 2 0 2 固定资产 39 44 39 40 44 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 3 3 3 2 1 投资净收益 6 5 6 6 6 其他非流动资产 23 27 25 25 26 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 604 702 811 877 1056 营业利润 68 92 130 153 177 流动负债 133 193 237 212 287 营业外收入 1 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 104 167 215 190 259 利润总额 69 92 130 153 177 其他流动负债 28 26 22 21 28 所得税 18 22 32 38 44 非流动负债 5 3 4 4 4 净利润 50 70 97 115 133 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 0 0 0 0 其他非流动负债 5 3 4 4 4 归属母公司净利润 50 70 97 115 133 负债合计 138 197 241 216 291 EBITDA 83 109 141 167 198 少数股东权益 -0 0 0 0 0 EPS(元) 0.78 1.08 1.51 1.78 2.06 股本 62 65 65 65 65 资本公积 196 206 206 206 206 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 231 248 305 363 435 成长能力 归属母公司股东权益 467 505 570 661 765 营业收入(%) -12.0 31.9 35.1 21.4 20.4 负债和股东权益 604 702 811 877 1056 营业利润(%) 19.5 34.7 41.5 18.0 15.6 归属于母公司净利润(%) 21.1 38.1 39.9 18.1 15.5 获利能力毛利率(%) 25.9 29.6 29.7 29.5 28.5 净利率(%) 11.9 12.5 12.9 12.6 12.1 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 10.8 13.8 17.1 17.4 17.4 经营活动现金流 84 65 41 141 40 ROIC(%) 10.0 13.1 16.5 16.8 16.8 净利润 50 70 97 115 133 偿债能力 折旧摊销 19 21 15 19 26 资产负债率(%) 22.8 28.0 29.7 24.6 27.6 财务费用 -5 -1 -0 -2 -0 净负债比率(%) -65.9 -60.2 -54.2 -62.8 -52.5 投资损失 -6 -5 -6 -6 -6 流动比率 4.1 3.2 3.1 3.8 3.4 营运资金变动 22 -31 -68 15 -115 速动比率 3.1 2.5 2.3 3.1 2.6 其他经营现金流 4 11 2 0 2 营运能力 投资活动现金流 -22 -24 -4 -14 -25 总资产周转率 0.7 0.9 1.0 1.1 1.1 资本支出 29 30 10 20 30 应收账款周转率 4.1 5.0 4.5 4.5 4.5 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 3.5 4.0 3.2 4.0 4.5 其他投资现金流 7 6 6 6 5 每股指标（元） 筹资活动现金流 -8 -40 -34 -21 -29 每股收益(最新摊薄) 0.78 1.08 1.51 1.78 2.06 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.30 1.00 0.63 2.19 0.62 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 7.24 7.83 8.84 10.26 11.86 普通股增加 -0 2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 10 0 0 0 P/E 27.1 19.6 14.0 11.9 10.3 其他筹资现金流 -8 -53 -34 -21 -29 P/B 2.9 2.7 2.4 2.1 1.8 现金净增加额 60 0 3 106 -14 EV/EBITDA 12.7 9.8 7.5 5.7 4.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各