铝日报：铝锭及铝棒库存去化 铝价震荡运行

期货研究报告铝日报20241018 铝锭及铝棒库存去化铝价震荡运行 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝：国内电解铝供应端维持增长态势，需求端仍处于下游需求小旺季，供需矛盾暂不突 ，且节后累库幅度低于预期，短期内铝市场预计将维持偏强震荡，关注后续消费及宏观变动，建议逢低买入套保思路对待。 氧化铝：由于铝土矿供应紧张、环保政策等因素的影响，氧化铝产能的释放或受到一定制约，短期氧化铝市场将保持紧张态势，支撑氧化铝价格偏强运行，建议逢低买入套保思路对待，但需注意波动加大风险。 核心观点 市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20760元吨，较上一交易日上涨90元吨，A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元吨至10元吨；中原A00铝价录得20720元吨，较上一交易日上涨80元吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌 20元吨至50元吨；佛山A00铝价录得20580元吨，较上一交易日上涨110元吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元吨至190元吨。 铝期货方面：10月17日沪铝主力合约开于20755元吨，收于20485元吨，较上一交 易日收盘价下跌220元吨，跌幅106，最高价达到20830元吨，最低价达到20480 元吨。全天交易日成交101565手，较上一交易日增加1908手，全天交易日持仓 124877手，较上一交易日减少7907手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20565元吨， 收于20565元吨，较昨日午后收盘涨35元吨。 最新库存数据显示，铝锭及铝棒库存均去化。据SMM，昨日华东现货市场持货商逢高 货，市场货积极性较高，下游观望情绪浓厚，接货意愿一般，中原现货市场表现一般，下游刚需补库。供应方面，国内电解铝运行产能持续抬升，预计四季度国内电解铝运行产能或有40万吨左右的增量。需求方面，建材等下游加工企业开工受到一定影响，企业观望情绪浓厚。但工业材及板带版块消费尚可。此外，由于河南部分区域发布重污染天气橙色预警，部分中小型铝加工企业现减产。 库存方面，截止10月17日，SMM统计国内电解铝锭社会库存6480万吨。截止10 月17日，LME铝库存7629万吨，较前一交易日减少025万吨，较上周同期减少 099万吨。 氧化铝现货价格：10月17日SMM氧化铝指数价格录得4556元吨，较上一交易日上涨57元吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693美元吨，较上一交易日持平。 氧化铝期货方面：10月17日氧化铝主力合约开于4871元吨，收于4804元吨，较上 一交易日收盘价下跌30元吨，跌幅062，最高价达到4879元吨，最低价为4767元 吨。全天交易日成交653671手，较上一交易日减少193177手，全天交易日持仓 74977手，较上一交易日减少4720手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4801元吨， 收于4737元吨，较昨日午后收盘跌67元吨。 国内现货市场寻货积极，据阿拉丁，近日山东地区成交02万吨氧化铝现货，成交价格 4650元吨；贵州地区成交03万吨氧化铝现货，成交价格4330元吨，为贸易商采 购，流向下游铝厂。供应方面，近日焦作市启动重污染天气橙色预警（II级响应），解除时间另行通知，河南某氧化铝企业因受安监环保影响近日暂停一台焙烧炉，在停炉期间，影响日产量1500吨左右。虽然高利润刺激着氧化铝厂积极复产，但连续的高负荷运行状态也导致部分氧化铝厂检修频率的增加，导致氧化铝整体供应并未明显增 加。需求方面，随着华云三期、信发准东、四川启明星、安顺铝业、六盘水双元等电解铝企业开始和准备启槽动作，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。 风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨4 图2SHFE铝基差丨单位：元吨4 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨4 图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨4 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨、美元吨4 图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨4 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨、元吨5 图8氧化铝进口盈亏丨单位：美元吨、元吨5 图9LME铝季节性库存丨单位：万吨5 图10LME铝库存丨单位：美元吨、万吨5 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图12上海交易所铝库存丨单位：万吨5 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨6 图14铝进口盈亏丨单位：元吨6 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：6 图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：6 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：6 图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位：6 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨图2SHFE铝基差丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LME铝升贴水（右轴）LMEM3收盘价（左轴） 60 40 20 0 20 40 60 80 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 A00铝升贴水平均价（右轴）铝主力合约收盘价（左轴） 400 300 200 100 0 100 200 300 400 2018010220200102202201022024010220180102202001022022010220240102 数据来源：SMMiFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 40 20 0 20 40 60 80 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨、美元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝指数平均价（左轴） 澳洲氧化铝FOB平均价（右轴） 800 700 600 500 400 300 200 100 27500 24000 20500 17000 13500 10000 A00铝平均价（左轴）氧化铝指数平均价（右轴） 4500 3900 3300 2700 2100 1500 20180102202001022022010220240102 20180102202001022022010220240102 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨、元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位：美元吨、元吨 山西河南均价广西贵州均价 氧化铝价格指数平均价（左轴） 氧化铝进口盈亏（右轴） 澳洲氧化铝FOB平均价（左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20180102202001022022010220240102 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 800 700 600 500 400 300 200 100 20180102202001022022010220240102 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9LME铝季节性库存丨单位：万吨图10LME铝库存丨单位：美元吨、万吨 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 LME铝价（左轴）LME铝锭库存（右轴）LME铝注销仓单（右轴） 250 200 150 100 50 0 20180102202001022022010220240102 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨图12上海交易所铝库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1591317212529333741454953 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨图14铝进口盈亏丨单位：元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 欧洲（左轴）美国中西部（左轴）日本港口现货（右轴） 250 200 150 100 50 0 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 铝锭进口盈亏（左轴）沪伦比值（右轴） 9 85 8 75 7 65 6 20190102202007022022010220230702 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位： 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位： 2020202120222023202420202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位： 2020202120222023202420202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1591317212529333741454953 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、