《2024年全球银行业年度回顾：实现逃逸速度》

全球银行业年度回顾2024 达到逃逸速度 本报告为AsheetMehta、KarimThomas、KlausDallerup、LucaPancaldi、MiklosDietz、PradipPatiath、ValeriaLaszlo和VikSohoni共同协作完成，代表麦肯锡金融服务实践的观点。 2024年10月 内容 执行摘要2 行业3 达到逃逸速度12 胜者13 如何赢得（执行力）18 ‘管理商数’作为21一个差异化的元素。 执行摘要 过去两年是自20072009年全球金融危机以来银行业的最佳时期，拥有健康的盈利能力、资本和流动性。尽管银行业是世界最大的盈利部门 ，但市场对其长期价值创造持怀疑态度，并在市净率倍数中对银行业进行排名，将其列为所有行业中最后一位。 除了宏观经济因素的混合影响之外，还有一些特定行业的因素： 银行业劳动生产率增长情况不一，尽管银行在技术领域的投入占各行业收入比例最高。 全球范围内的监管变化持续要求投资。 银行中利润更高的领域正面临专注攻击者的竞争（包括私募信贷、支付和财富管理） 。 近期业绩的提升主要得益于利率的上升。 尽管近期有价值创造，但在过去十年中，该行业相对于资本成本衡量时，其经济价值已受到侵蚀。 观察过去五到十年中表现优异的银行可能蕴含着银行如何实现突破性增长的答案。我们通过多个分析角度识别出这些优胜者。我们发现，这些银行之所以获胜，是通过在三方面结构的巧妙布局 （精心选择细分市场、寻找规模效应所在并战略性地定位自己，无论是在地理上还是在价值链中 ）和一系列能力范围内的严格运营执行（例如，数据分析、营销效率、运营模式和科技）。在我们构建的相对影响模型中，对于某些情境，执行的影响是结构的两倍，尽管两者都很重要。在我们找到的优胜者中，似乎没有一家银行是仅凭借平均结构背景就能超越他人，也没有一家银行仅依靠其结构位置而被推动。 好消息是，对于其他行业的部分参与者来说，情况可以有所改善。的确，在过去五年中，大约10 的行业改善了其有形净资产回报率，甚至改善了高达五个十分位的回报（尽管相反地，大约三分之二的行业仍然在其先前绩效的两个十分位内 ）。为了使银行业恢复其多重价值，管理团队需要激发这些佼佼者的活力。我们相信，这种“管理商数”将成为2020年代剩余年份真正产生差异的关键所在。 所以，2023年整体行业结果的起飞将让位于行业近期历史的引力作用吗？同时，关于银行基础问题的疑问依然存在？ 2024年全球银行业年度回顾：达到逃逸速度 行业 最后一切都会好起来的。如果不好，那也不是终点。 未知（常归因于奥斯卡王尔德） 有句关于“如果不能顺利，那就不是终结”的谚语多少能给人一些慰藉。但近期，银行的境况确实不错，那么这又意味着什么？实际上，过去两年是自大萧条以来最好的银行业务时期。全球银行业创造了7万亿美元的营业收入（见图表1）和11万亿美元的净收入 ，其回报率 有形股本回报率（ROTE）达到117（见图2 ）。银行的资本水平（128的核心一级资本除以风险加权资产）和流动性（772）已恢复至健康水平，两者均优于2022年。事实上，银行业在全球范围内产生的总利润超过了任何其他行业（见图3）。 网络2024 展示1GBAR展示117 在2023年，全球金融系统中介了410万亿美元的资产。产生约7万亿美元的收入。 全球金融中介，2023年，万亿美元 其他数字另类资产1 企业银行债券主权保险 公共及其他负债，财富基金零售个人机构及养老私人 存款与股本养老基金资产管理规模存1款资本总资产管理 规 其他 模总（资A产2 s管se 59 52 65 32 78 10 66 9 39 资产负债表 资产负债表 49 60 60 10 62 17 61 12 79 理ts规U模nd（erAMsasentasgUe 来源资金 使用资金 零售证券持有：企业及政府企业股权证券化其他 410 410 贷款总体公共贷款 纸其他资产 零售银行业务 33 支付 16 5 公司及商业银行 28 投资 银行业5 财富与资产管理 14 其他63 总份额占比年度收入来自全球金融 中介 按类型，2023， 债券债券证券贷款投资3 68 总价值达万亿 市场基础设施2 1资产管理。2包括捐赠基金和基金会，企业投资。3包括房地产、商品、跨境部署、衍生品。4数字未加总至100，因为四舍五入。5净利息收入来自零售和公司银行业务的存款。6包括来自房地产基金、基础设施基金、对冲基金、商品基金、绝对回报、流动性替代品，以及通过 交易所进行矿业、数字资产买卖、托管、支付和流动性提供者的收入。来源：麦肯锡全景报告 麦肯锡咨询公司 《2024年全球银行业年度回顾：达到逃逸速度3》 网络2024 展示2GBAR2024展示2的17 银行收入、净资产收益率和流动性都在2023年实现增长。全面维持健康水平。 关键行业指标 强大的盈利能力，回报在实收资本上，百分比 健康的资本，一级资本充足率。资产风险权重比率， 可持续流动性，总贷款作为存款比率， 02 百分比点 201121 平均值 102 06 17 786 119 115 117 122 128 755 772 2022 2023 2022 2023 2022 2023 来源：标准普尔资本IQ；麦肯锡全景；麦肯锡价值智能麦肯锡咨询公司 网络2024 展品3GBAR2024展品317 2023年，全球银行业的净收入达到115万亿美元，大致相当于能源和工业行业总和。 净利润为上市交易公司， 按行业划分，20231年，亿美元 总计4772 24 能源 663 材料 314 非存款性金融 1机42构 工业部门 618 保险 249 集团141 技术、媒体与电信597 基础设施旅行，与物流197 商业服务54 消费者 429 药企和医学144 房地产42 医疗保健30 全球银行业 1151 1基于35000家上市公司。来源：麦肯锡价值情报。 麦肯锡咨询公司 为什么会有这样的预兆？简单地说，全球银行业的市净率仅为09所有行业中最低的这表明市场预期该行业整体将侵蚀经济价值（见图表4）。这一挑战存在于大多数市场中（见图表5）。其背后的潜在原因很多： 回报的改善可能只是短暂的。 回顾过去，尽管行业已降低成本并保持信贷质量良好，但自2021年以来回报率的提高似乎主要归因于利率的上升（图6）。建模虽不完美，但表明在没有利率支持的情况下，行业回报率 （ROTE）在 网络2024 展示4GBAR2024展示 417 资本市场对银行业的估值折扣很大，并且这个折扣还在不断增长。与其他行业相比。 市净率，2003231 3535 30 25 30 所有其他行业 30 25 20 15 10 05 全球银行业 68 20 15 10 05 00 2005201020152020 47 45 41 37 30 30 27 23 19 18 17 14 13 09 价格对账面价值比率，按行业划分，2023年1 媒体，以及电信 并且医疗产品 医疗、制药、非存款科技能源保险 金融市场机构 真实房地产 全球 商业旅行，物流，银行业 服务消费者工业与基础设施材料集团行业 1平均数（排除异常值和负市净率），基于约15000家上市公司。来源：麦肯锡全景；麦肯锡价值智能 麦肯锡咨询公司 网络2024 展品5《GBAR2024》Exhibit《5》of《17》 银行业中的估值挑战存在于所有市场。 金融机构中价格对账面价值比率小于1的份额， 86 90 92 96 日本英国中国德国 57 60 82 尼日利亚澳大利亚南非 26 27 41 55 美国巴西加拿大印度 20 沙特阿拉伯 来源：麦肯锡全景；麦肯锡价值情报麦肯锡咨询公司 网络2024 附录6《GBAR2024》第6号展示《17》 近年来，净利率的提高一直是实体权益回报率提升的关键驱动力。 比较对有形股东权益回报率（ROTE）的影响，202123年，指数（2021年100） 09 42 10 运营 0 税收 917 Net兴趣收入 费用非风成险本兴趣 收入 理论 没有利率上升 126 100 1073 105 03364619 100 Net兴趣收入 Non兴趣收入 风险运营税收成本支出 实际 随着利率的提高 2021202320212023 1中国大陆被排除在外，因为存在不同的利率环境。包括贷款损失准备金、其他财务损失以及减记。来源：麦肯锡全球银行业务池；麦肯锡全景；麦肯锡价值情报部。 麦肯锡咨询公司 许多地区的回报率可能约为8或低于资本成本。如果认为利率将低于当前水平，我们的某些情景表明，行业内部收益率（ROTE）在接下来两年内可能会恢复到接近其股本成本（图7）。自然，我们认识到，由于地区通货膨胀和利率下调的速度及影响等驱动因素 ，地区间可能存在重大差异。但假如全球利率如一些预测所预期的那样平均下降，我们的模型显示，净息差（NIMs）可能会压缩50至60个基点，从2023年的31以上降至2030年大约27。如果发生这种情况，近年来由于利率上升而观察到的经济利润增长将减弱，ROTE可能会再次趋于资本成本。 行业在子行业和地理区域间的广泛差异可能会扭曲某些机构相对于其他机构的看法 。结构和混合可能具有重大影响。 影响个别银行在条件变化时的表现。在一些国家，包括美国、英国、印度、德国和尼日利亚，2023年的表现相较于201022年期间有所改善，而其他国家，如巴西、加拿大、中国、日本和澳大利亚，则观察到更低的净资产收益率（ROEs）。这些差异也体现在行业层面，最高和最低回报行业之间的回报率差距大约为十个百分点（见附录8）。 银行可能无法依赖提高生产率或利用规模。这些继续是全球许多地区银行面临的难题。人工智 能尚未证明是一种万能的解决方案（尽管最近，一些先行一步的领先银行已公开宣布从人工智能中获得的效率其中一些的效益已达数十亿美元，相当于提高了一个效率比率点）。尽管全球银行在技术上投入了大约6000亿美元，旨在提高生产力，但在一些主要地区，劳动力生产率并未得到提升。 网络2024 展示7GBAR2024展示 717 尽管较高的利率支持了近期经济盈利能力 在银行业，如果利率下降，这一趋势可能会逆转。 有形股东权益回报率（ROTE），按有形股东权益成本（COTE）计算，200323年，百分比 20 全球 18金融 危机 16 14 12 10 8 6 4 2 0 兴趣 利率上升 经济上protable 平均COTE105 经济上unprotable 20032005200720092011 2013 2015201720192021 2023 来源：标普全球；麦肯锡全景麦肯锡咨询公司 网络2024 展示8GBAR2024展示 8的17 银行业的业绩在子行业之间和子行业内部存在差异。 2023年有形净资产收益率（ROTE）的分布，1百分比机构 金融交易所消费者财富管理资产管理 并且交易场所 投资银行业务 finance 经纪公司和托管银行 通用且专门化 股息率， 14 12 10 8 经纪公司 5450 13 18 13 4 14 25 11 支付 37 38 108 842 5 48 38 商业银行 3431 711 913 1613 3432 finance 27 24 2 1316 5 10 6645 平均 股息率， 价格比率账面比率 112221621417121911 3133166019081510 1基于大约3000家金融机构。由于四舍五入，数字可能不达100。 2指示ROE，考虑到该部门有大量商誉导致有形净资产为负。来源：麦肯锡全景；麦肯锡价值情报 麦肯锡咨询公司 市场（例如，美国）正在下降（见图9）。1人工智能可能会改变这一点，但在大多数银行 ，生成式人工智能（gen