万家创业板综合ETF：聚焦科技制造，成长风格业绩高弹性投资利器

2024年10月11日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之七十五 万家创业板综合ETF： 聚焦科技制造，成长风格业绩高弹性投资利器 摘要 经过本轮市场上涨，创业板仍然具备估值性价比，成长空间广阔 成长风格突出，经过本轮市场上涨，目前估值仍具性价比。创业板中，成长型股票占比约为33%，平衡型股票占比约为54%，价值型股票占比约为13%， 成长风格突出。从估值层面来看，2024年10月10日，在经历大幅反弹与深度调整后，创业板综的市盈率TTM（剔除负值）为35.92X，目前处于近十年22.11%分位点。 政策持续加码，专精特新特质凸显。再融资新规落地为创业板再融资大幅松绑；中央深改委会议审议通过的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》使得改 革步入快车道；创业板注册制首批18家企业挂牌上市，翻开创业板新篇章。 截至2024年10月10日，专精特新概念上市公司合计907家，其中313家公司在创业板上市，占比高达37.51%，位居主板、科创板、北交所之首。 创业板在反弹行情中极具业绩弹性。2024年9月24日至2024年10月8日， 沪深300指数、中证500指数、中证1000指数与创业板综合指数累计上涨幅度分别为32%、37%、39%与59%，创业板综合指数反弹力度突出。复盘历史上的多轮反弹行情，创业板综合指数均具备极强的业绩弹性。 创业板综合指数基本情况 编制思路：创业板综合指数，选取在深圳证券交易所创业板上市的全部股票，根据流通市值进行加权，旨在反映在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场的总体走势。 指数特点：成分股以中小盘为主，大盘股数量较少但市值权重占比较大；行业集中度高，高度覆盖成长行业，市值占比最高的前6大行业分别为电力设备、 医药生物、电子、计算机、机械设备和通信；前十大权重股多为行业龙头。指数涵盖时下多种热点题材，具备极高的投资价值。 58455 指数表现：近期创业板综合指数收益表现亮眼。近1个月创业板综合指数的收益率为40.31%，远远超越同期沪深300、中证500、中证1000指数收益率。 基日以来，相对沪深300、中证500和中证1000指数，创业板综合指数具备较强的业绩弹性，同时也具备相对较高的投资风险。 万家创业板综合ETF（159541.OF） 场外联接基金：万家创业板综合联接A/C（020271.OF/020272.OF） 万家创业板综合ETF成立于2023年10月18日，为万家基金管理有限公司 发行的被动指数型股票基金，跟踪创业板综合指数，基金规模3.20亿元由万家基金管理有限公司杨坤任基金经理，管理费0.50%/年，托管费0.10%/年。 风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来若表未现。 来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 西南证券研究发展中心 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：王天业 执业证号：S1250524050002 邮箱：wty@swsc.com.cn 相关研究 1.华安基金郑如熙：攻防兼备，事前事后管理严控风险(2024-09-27) 2.诺德基金王宪彪：注重负债端管理，灵活策略增厚收益(2024-09-26) 3.中银基金周毅：聚焦纯债，注重净值稳健增长和持有体验(2024-09-26) 4.万家基金章恒：左侧布局低估个股，深挖电力、军工与光伏行业投资机会(2024-09-23) 5.新华沪深300指数增强：以多因子模型为总框架，大盘与量化增强大显身手(2024-09-13) 6.基于历史相似走势的因子选股研究 (2024-09-09) 7.鹏华基金王云鹏：深谙材料制造，周期选股收益稳健(2024-08-26) 8.当前美股回调还是衰退？探索规避美股下跌的预警信号(2024-08-08) 9.如何利用机器学习赋能红利高股息投资(2024-08-05) 10.相同工作日动量因子构建与策略探究(2024-08-02) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1经过本轮市场上涨，创业板仍然具备估值性价比1 1.1成长风格突出，经过本轮市场上涨创业板仍然具备估值性价比1 1.2政策持续加码，专精特新特质凸显2 1.3创业板在反弹行情中极具业绩弹性3 2创业板综合指数投资价值分析4 2.1创业板综合指数介绍4 2.2创业板综合指数市值、行业分布与成分股特征4 2.3创业板综合指数历史风险收益情况6 2.4创业板综合指数成分股涉及热门主题7 3万家创业板综合ETF（159541.OF）投资价值分析9 3.1基金经理简介9 3.2产品信息：万家创业板综合ETF（159541.OF）9 4风险提示10 图目录 图1：创业板上市公司风格分布示意图1 图2：创业板综合指数近十年指数点位，市盈率及分位点走势示意图2 图3：专精特新企业上市板块分布示意图2 图4：沪深300、中证500、中证1000、创业板综合指数历史走势示意图3 图5：创业板综合指数成分股规模分布示意图4 图6：创业板综合指数成分股所属行业分布情况5 图7：创业板综合指数与沪深300、中证500和中证1000近五年历史走势7 图8：创业板综合指数成分股申万三级行业权重分布示意图8 表目录 表1：沪深300、中证500、中证1000、创业板综合指数历次反弹行情中累计涨幅统计3 表2：创业板综合指数成分股所属宽基指数5 表3：创业板综合指数前十大权重股相关信息6 表4：创业板综合指数与沪深300、中证500和中证1000收益对比6 表5：基期以来创业板综合指数与沪深300、中证500和中证1000指数收益表现7 表6：指数暴露度较高的概念8 表7：基金经理在管产品情况9 表8：万家创业板综合ETF产品信息10 1经过本轮市场上涨，创业板仍然具备估值性价比 1.1成长风格突出，经过本轮市场上涨创业板仍然具备估值性价比 创业板又称第二股票交易市场，成立于2009年，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间，在成立时间，资本规模，中长期业绩等的上市要求上较宽松。创业板市场以其“低门槛进入，严要求运作”的特点助力有潜力的中小企业获得融资机会，在资本市场占有重要的位置。 创业板上市公司数量及市值增长迅猛。2009年10月30日创业板开板之初，仅有28 家公司挂牌上市，市值不足1500亿元；截至2024年10月10日，创业板共有1353只个股， 总市值约12.15万亿，上市公司数量增长超过48倍，市值增长近81倍，创业板扩容迅猛。 图1：创业板上市公司风格分布示意图 价值型 13% 成长型 33% 平衡型 54% 成长型平衡型价值型 数据来源：Wind，iFinD，西南证券整理 创业板上市企业成长风格突出。创业板主要由信息、生物和新材料技术为代表的高新技术企业、传统行业与现代技术融合所派生的新兴行业中的企业和其他具有独特性的企业组 成，主业突出、技术独特、产品市场潜力大是创业板上市的基本要求。创业板公司大多属于高新技术企业，拥有自主研发核心能力，其高附加值、高增长的特点突出板块成长优势。在创业板中，成长型股票占比约为33%，平衡型股票占比约为54%，价值型股票占比约为13%，成长风格突出。 经过本轮市场上涨，创业板综合指数当前市盈率仍然具备估值性价比，投资价值凸显。从估值层面来看，2024年10月10日，在经历大幅反弹与深度调整后，创业板综合指数的 市盈率TTM（剔除负值）为35.92X，目前处于近十年22.11%分位点，创业板综合指数目前依旧具备估值性价比，具有较高的投资价值。 图2：创业板综合指数近十年指数点位，市盈率及分位点走势示意图 160 5000 140 4500 120 40003500 100 3000 80 2500 60 2000 40 15001000 20 500 0 0 2014-10-10 2015-01-23 2015-05-08 2015-08-21 2015-12-04 2016-03-25 2016-07-08 2016-10-28 2017-02-10 2017-05-26 2017-09-08 2017-12-29 2018-04-13 2018-07-27 2018-11-16 2019-03-08 2019-06-21 2019-09-30 2020-01-17 2020-05-08 2020-08-21 2020-12-04 2021-03-19 2021-07-02 2021-10-15 2022-01-28 2022-05-20 2022-09-02 2022-12-23 2023-04-14 2023-07-28 2023-11-17 2024-03-08 2024-06-21 2024-09-30 分位点市盈率TTM剔除负值指数点位（右轴） 数据来源：Wind，iFinD，西南证券整理 1.2政策持续加码，专精特新特质凸显 政策持续加码，助力创业板高速发展。2009年10月，创业板正式上市；次年6月，创 业板指发布，创业板发展进入正轨；2020年2月14日，再融资新规落地，为创业板再融资 大幅松绑；2020年4月27日，中央深改委会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体 实施方案》，改革步入快车道；同年8月24日，创业板注册制首批18家企业挂牌上市，创业板也在成立十一年后翻开了新的篇章；国家在创业板试点注册制基础上，对发行上市、交易机制、再融资制度和退市规则等作出相应调整的一系列政策改革提高了创业板市场活力，有助于更好地服务实体经济、并推动科技产业的发展，带来更多的投资机会，增加创业板整体投资价值，助力改革升级。 图3：专精特新企业上市板块分布示意图 北证 11% 创业板 35% 科创板 25% 主板 29% 创业板科创板主板北证 数据来源：Wind，iFinD，西南证券整理 创业板专精特新特质凸显。2022年政府工作报告提出，“着力培育‘专精特新’企业， 在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持。2023年2月20日，工业和信息化部组织开展第五批专精特新“小巨人”企业培育工作，将培优中小企业与做强产业相结合，加快培育一批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业，助力实体经济特别是制造业做实做强做优，提升产业链供应链稳定性和竞争力。截至2024年 10月10日，专精特新概念上市公司合计907家，其中313家公司在创业板上市，占比高达 37.51%，位居主板、科创板、北交所之首。 1.3创业板在反弹行情中极具业绩弹性 截至2024年10月8日，A股近期迎来新一轮强势反弹行情，上证指数强势突破3000 点大关，自2024年9月24日至2024年10月8日，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数与创业板综合指数累计上涨幅度分别为32%、37%、39%与59%，创业板综合指数反弹力度突出。不仅如此，复盘历史上的多轮反弹行情，创业板综合指数均具备极强的业绩弹性，在反弹行情中具备较高的配置价值。 表1：沪深300、中证500、中证1000、创业板综合指数历次反弹行情中累计涨幅统计 起止时间 2014/4/30 2015/9/2 2019/2/1 2022/4/27 2024/9/24 2015/6/12 2015/11/26 2021/7/22 2022/7/8 2024/10/8 沪深300 147% 12% 61% 17% 32% 中证500 209% 28% 68% 22% 37% 中证1000 235% 43% 71% 33% 39% 创业板综 251% 54% 150% 31% 59% 数据来源：同花顺，西南证券整理 图4：沪深300、中证500、