万家创业板综合ETF：聚焦科技制造，成长风格业绩高弹性投资利器

摘要 经过本轮市场上涨，创业板仍然具备估值性价比，成长空间广阔 成长风格突出，经过本轮市场上涨，目前估值仍具性价比。创业板中，成长型股票占比约为33%，平衡型股票占比约为54%，价值型股票占比约为13%，成长风格突出。从估值层面来看，2024年10月10日，在经历大幅反弹与深度调整后，创业板综的市盈率 TTM （剔除负值）为35.92X，目前处于近十年22.11%分位点。 政策持续加码，专精特新特质凸显。再融资新规落地为创业板再融资大幅松绑； 中央深改委会议审议通过的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》使得改革步入快车道；创业板注册制首批18家企业挂牌上市，翻开创业板新篇章。 截至2024年10月10日，专精特新概念上市公司合计907家，其中313家公司在创业板上市，占比高达37.51%，位居主板、科创板、北交所之首。 创业板在反弹行情中极具业绩弹性。2024年9月24日至2024年10月8日，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数与创业板综合指数累计上涨幅度分别为32%、37%、39%与59%，创业板综合指数反弹力度突出。复盘历史上的多轮反弹行情，创业板综合指数均具备极强的业绩弹性。 创业板综合指数基本情况 编制思路：创业板综合指数，选取在深圳证券交易所创业板上市的全部股票，根据流通市值进行加权，旨在反映在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场的总体走势。 指数特点：成分股以中小盘为主，大盘股数量较少但市值权重占比较大；行业集中度高，高度覆盖成长行业，市值占比最高的前6大行业分别为电力设备、医药生物、电子、计算机、机械设备和通信；前十大权重股多为行业龙头。指数涵盖时下多种热点题材，具备极高的投资价值。 指数表现：近期创业板综合指数收益表现亮眼。近1个月创业板综合指数的收益率为40.31%，远远超越同期沪深300、中证500、中证1000指数收益率。 基日以来，相对沪深300、中证500和中证1000指数，创业板综合指数具备较强的业绩弹性，同时也具备相对较高的投资风险。 万家创业板综合ETF（159541.OF） 场外联接基金：万家创业板综合联接A/C（020271.OF/020272.OF） 万家创业板综合ETF成立于2023年10月18日，为万家基金管理有限公司发行的被动指数型股票基金，跟踪创业板综合指数，基金规模3.20亿元由万家基金管理有限公司杨坤任基金经理，管理费0.50%/年，托管费0.10%/年。 风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 1经过本轮市场上涨，创业板仍然具备估值性价比 1.1成长风格突出，经过本轮市场上涨创业板仍然具备估值性价比 创业板又称第二股票交易市场，成立于2009年，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间，在成立时间，资本规模，中长期业绩等的上市要求上较宽松。创业板市场以其“低门槛进入，严要求运作”的特点助力有潜力的中小企业获得融资机会，在资本市场占有重要的位置。 创业板上市公司数量及市值增长迅猛。2009年10月30日创业板开板之初，仅有28家公司挂牌上市，市值不足1500亿元；截至2024年10月10日，创业板共有1353只个股，总市值约12.15万亿，上市公司数量增长超过48倍，市值增长近81倍，创业板扩容迅猛。 图1：创业板上市公司风格分布示意图 创业板上市企业成长风格突出。创业板主要由信息、生物和新材料技术为代表的高新技术企业、传统行业与现代技术融合所派生的新兴行业中的企业和其他具有独特性的企业组成，主业突出、技术独特、产品市场潜力大是创业板上市的基本要求。创业板公司大多属于高新技术企业，拥有自主研发核心能力，其高附加值、高增长的特点突出板块成长优势。在创业板中，成长型股票占比约为33%，平衡型股票占比约为54%，价值型股票占比约为13%，成长风格突出。 经过本轮市场上涨，创业板综合指数当前市盈率仍然具备估值性价比，投资价值凸显。 从估值层面来看，2024年10月10日，在经历大幅反弹与深度调整后，创业板综合指数的市盈率 TTM （剔除负值）为35.92X，目前处于近十年22.11%分位点，创业板综合指数目前依旧具备估值性价比，具有较高的投资价值。 图2：创业板综合指数近十年指数点位，市盈率及分位点走势示意图 1.2政策持续加码，专精特新特质凸显 政策持续加码，助力创业板高速发展。2009年10月，创业板正式上市；次年6月，创业板指发布，创业板发展进入正轨；2020年2月14日，再融资新规落地，为创业板再融资大幅松绑；2020年4月27日，中央深改委会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，改革步入快车道；同年8月24日，创业板注册制首批18家企业挂牌上市，创业板也在成立十一年后翻开了新的篇章；国家在创业板试点注册制基础上，对发行上市、交易机制、再融资制度和退市规则等作出相应调整的一系列政策改革提高了创业板市场活力，有助于更好地服务实体经济、并推动科技产业的发展，带来更多的投资机会，增加创业板整体投资价值，助力改革升级。 图3：专精特新企业上市板块分布示意图 创业板专精特新特质凸显。2022年政府工作报告提出，“着力培育‘专精特新’企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持。2023年2月20日，工业和信息化部组织开展第五批专精特新“小巨人”企业培育工作，将培优中小企业与做强产业相结合，加快培育一批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业，助力实体经济特别是制造业做实做强做优，提升产业链供应链稳定性和竞争力。截至2024年10月10日，专精特新概念上市公司合计907家，其中313家公司在创业板上市，占比高达37.51%，位居主板、科创板、北交所之首。 1.3创业板在反弹行情中极具业绩弹性 截至2024年10月8日，A股近期迎来新一轮强势反弹行情，上证指数强势突破3000点大关，自2024年9月24日至2024年10月8日，沪深300指数、中证500指数、中证1000指数与创业板综合指数累计上涨幅度分别为32%、37%、39%与59%，创业板综合指数反弹力度突出。不仅如此，复盘历史上的多轮反弹行情，创业板综合指数均具备极强的业绩弹性，在反弹行情中具备较高的配置价值。 表1：沪深300、中证500、中证1000、创业板综合指数历次反弹行情中累计涨幅统计 图4：沪深300、中证500、中证1000、创业板综合指数历史走势示意图 2创业板综合指数投资价值分析 2.1创业板综合指数介绍 创业板被称为“中国版纳斯达克”，自2009年10月30日正式上市以来，创业板整体表现十分亮眼，逐渐成为高成长企业的“摇篮”。2010年8月20日，创业板综合指数正式发布，创业板综合指数反映了在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场总体走势，为市场提供了全面而客观的业绩衡量基准和投资参考工具。近十年，创业板综合指数是A股市场表现最好的指数之一。 指数编制思路简述：创业板综合指数，简称创业板综，指数代码为399102.SZ，选取在深圳证券交易所创业板上市的全部股票，根据流通市值进行加权，旨在反映在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场的总体走势。该指数以2010年5月31日为基日，以1000点为基点。 2.2创业板综合指数市值、行业分布与成分股特征 2.2.1在市值分布上，以中小市值为主 成分股市值以小市值为主。从成分股市值分布来看，市值小于100亿元的成分股有1128只，占比约83%；市值位于100-200亿之间的成分股有137只，占比约10%；市值位于200-500亿之间的成分股有59只，占比约4%；市值在500亿以上的成分股共27只，占比约为2%。 从整体上来看，小市值公司在指数内部的影响力高。 图5：创业板综合指数成分股规模分布示意图 2.2.2高度覆盖成长行业，奠定发展前景 申万一级行业的统计口径下，创业板综合指数高度覆盖成长行业，目前创业板综合指数内部市值占比最高的前6大行业分别为电力设备、医药生物、电子、计算机、机械设备和通信，分别占比21%、15%、11%、10%、7%和6%，合计权重达71.36%，其中电力设备受益于碳中和目标下能源转型升级，医药和电子则分别受益于人口老龄化趋势和国产替代进程加速，共同奠定了指数未来良好的发展前景。 图6：创业板综合指数成分股所属行业分布情况 2.2.3前十大权重股多为所在行业的龙头股 创业板综合指数成分股共计1351只，与沪深300重合的成分股有35只，数量占比2.59%，35只成分股权重占比37.57%；创业板综合指数与中证500的重合成分股数量分别为59只，数量占比为4.37%，重合成分股权重占比为13.03%；创业板综合指数与中证1000的重合成分股数量分别为215只，数量占比为15.91%，重合成分股权重占比为19.15%。 表2：创业板综合指数成分股所属宽基指数 前十大权重股多为所在行业的龙头股，分别为宁德时代、迈瑞医疗、东方财富、中际旭创、阳光电源、汇川技术、爱尔眼科、温氏股份、蓝思科技、亿纬锂能。前十大权重股集中度较高，权重总和为27.35%，主要来自电力设备与医药生物行业。成分股前三席位中动力电池领域“领头羊”宁德时代以10.71%的权重占据绝对优势，医疗器械龙头迈瑞医疗与互联网券商龙头东方财富分别列位二三席。创业板综合指数中既存在稳居行业龙头地位的优质个股，也有处于高速成长期的中小市值公司，兼具成长龙头与成长新锐的双重属性，使投资者能够充分分享到成长股投资的红利。 表3：创业板综合指数前十大权重股相关信息 2.3创业板综合指数历史风险收益情况 2.3.1近期创业板综合指数收益表现亮眼 截止2024年10月10日，2024年内创业板综合指数收益低于沪深300，高于中证500指数和中证1000指数。近1个月创业板综合指数的收益率为40.31%，远远超越同期沪深300收益率21.16%、中证500收益率26.54%、中证1000收益率26.36%；近6个月创业板综合指数的收益率为19.88%，大幅超越同期沪深300收益率11.96%、中证500收益率7.35%、中证1000收益率4.73%；近一年创业板综合指数的收益率为6.53%，低于沪深300收益率7.86%，高于中证500收益率1.88%、中证1000收益率-5.48%。 表4：创业板综合指数与沪深300、中证500和中证1000收益对比 基日以来，相对沪深300、中证500和中证1000指数，创业板综合指数整体走势较为陡峭，具备较强的业绩弹性，绝对收益水平值领先其他三个指数，同时也具备相对较高的投资风险。 图7：创业板综合指数与沪深300、中证500和中证1000近五年历史走势 2.3.2业绩波动幅度较大，具备优秀的风险收益比 创业板综合指数基日以来的年化收益率为7.57%，收益表现大幅优于同期沪深300、中证500与中证1000指数；与此同时，创业板综合指数年化波动率也远远高于同期沪深300、中证500与中证1000指数；从整体上来看，风险与收益同在，创业板综合指数年化夏普比率为0.34，领先于同期的沪深300、中证500与中证1000指数，具备优秀的风险收益比，长期配置性价比凸显。 表5：基期以来创业板综合指数与沪深300、中证500和中证1000指数收益表现 2.4创业板综合指数成分股涉及热门主题 2.4.1成分股行业分布较为分散，主要涉及新兴科技产业和高端制造业 从成分股在申万三级行业的权重分布上看，锂电池占比约12.48%，以绝对优势位居第一，医疗设备、通信网络设备及器件、垂直应用软件、IT服务Ⅲ、消费电子零部