南华油料日报20241017

摘要

美豆盘面在收获加速与南美天气转好预期中走弱。国内豆粕自身难走出独立行情，但底部支撑较美豆偏强，继续维持底部区间震荡。

供需分析

进口大豆：

• 买船方面：美豆连续下跌，国内盘面给出套保机会，下游买船节后加速，但以远月船期为主，近月买船榨利不及远月。美国大选临近，采买保持谨慎。
• 到港方面：9月到港1137.1万吨，超预期；10月预估到港800万吨，11月850万吨，12月750万吨。四季度去库周期，但三季度结转叠加四季度到港，油厂原料库存去化程度将较产成品偏慢。

国内粕类：

• 现实压力：豆粕压力较前期缓解，但不容乐观。
• 原料库存：港口与油厂大豆库存去化，四季度到港压力减弱。
• 产成品供应：油厂开机计划部分下调，供应小幅降低，但维持催提节奏。
• 需求端：现货成交不及远月备货，饲料厂物理库存上行，刚需为主，10月存在合同补库。生猪二育预期，肉蛋禽节后补栏，存栏维持豆粕消费刚性，按需补库为主。

菜粕：

• 采买态度：油厂对四季度及明年船期采买保持谨慎，部分四季度买船存在洗船现象。
• 市场格局：供强需弱，国际贸易加剧证伪前，菜系情绪强于豆系，关注商务部调查情况。

后市展望

• 国际端：10月USDA报告无利多提振，关注美豆出口需求及南美降雨情况。
• 国内豆粕：催提情绪依旧，生猪二育存在开启预期，或将部分需求回补，但动力有限，维持底部区间震荡。
• 菜粕：进入需求淡季，但中加贸易关系加剧存在炒作预期，走势较豆粕偏强。

研究结论

南华观点：豆粕1-5近强远弱回归。