策略研究：中央财政空间充足，增量政策有望对市场形成支撑

策略研究 市场点评 中央财政空间充足，增量政策有望对市场形成支撑 报告日期：2024-09-19 主要观点： 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001电话：13699270398 邮箱：zhangyz@hazq.com 相关报告 1.点评报告《美联储首次降息50BP，风险信号大于“鸽派”信号》2024-09-19 2.点评报告《人民币汇率短期压力缓解，中期尚待经济修复提速》2024-08-06 事件 10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。 财政政策定调积极，财政增量政策可期 财政政策定调积极，财政增量政策可期。财政部表示，今年以来财政政策 积极发力促进经济持续回升向好。如，年内安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款；切实保障科技、教育、民生、公共服务等各项重点支出；加快增发国债、超长期特别国债和地方政府专项债正在加快使用，尽快形成实物工作量等。财政部按照9月26日中央政治局会议部署，围绕稳增长、扩内需、化风险将在近期陆续推出一 揽子有针对性增量政策举措。其中，四项举措已经进入决策程序：�加力 支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。②发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。③运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。④加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放 一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度。此外，财 政部表示，继续推动逆周期调节，正在研究其他政策工具。 积极回应市场关切，中央财政空间充足，有望提振信心 积极回应市场关切。除落实9月26日中央政治局会议相关部署之外，财政 部对于市场关心的三个主要问题均予以回应，后续调整赤字等政策值得期待。�年内调整赤字率概率偏低，未来财政赤字调整空间较大。针对财政预算收入下滑，财政部表示“通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”。我们认为，按照相关法律决策体系，“综合性措施”中包含盘活存量等，年内调整赤字率概率偏低。②地方政府化债有望获得进一步资金支持。财政部表示“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，相关的“具体资金数量安排问题，经过法定程序后，会 及时向社会公开”。③财政资金支持房地产止跌回稳。主要包括允许专项债 券用于土地储备、允许使用专项债券和保障性安居工程补助资金用于收购存量房、明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税和土地增值税政策等。 政策释放积极信号支撑市场。财政部对于市场关心的三个主要问题均予以 回应，更重要的是，财政部强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，表明后续中央通过加杠杆方式推动加快投资、地方政府化债等举 措还有更多政策值得期待，有望提振市场信心。短期有望对市场形成支撑，中长期仍需关注政策落地效果推动宏观经济基本面改善程度。 风险提示 对政策解读存在偏差等。 策略研究 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。