央行黄金储备调查

gold.org 22002244年年6央月行黄金储备调查 执行摘要 地缘政治和金融环境变得日益错综复杂，使黄金储备管理比以往任何时候都更具现实意义。继2022年创下1,082吨的历史新高后，2023年世界各经济体央行又增加了1,037吨黄金储备，仅次于2022年的纪录。 居高不下的购金数据表明，黄金作为重要的储备资产继续受到各经济体央行的青睐。2024年的央行黄金储备（CBGR）调查于2024年2月19日至4月30日期间展开。本次调查共收到70家央行的回复，其中29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，创下2018年启动本项调查以来的最高水平。受访央行继续购金的主要动机包括：重新平衡黄金的储备量、调整本国产黄金的购入量，以期达到更优的黄金战略储备水平；另外便是担忧金融市场的动荡，包括危机风险增加和通胀的上升等（问题15，第22页）。 当此之际，中东冲突频仍、乌克兰冲突旷日持久、中美紧张局势仍在持续，上述调查结果都是在当下地缘政治局势持续紧张的背景下得出的。从宏观经济层面看，全球通胀开始降温，但各地经济复苏速度并不均衡，金融体系潜在的脆弱性也令人忧心。因此，“利率水平”“通胀担忧”和“地缘政治不稳定性”仍是各经济体央行做出黄金储备管理决策的主要考虑因素，这一点与去年相同。 关于美元未来在全球总储备资产中所占的比例，今年的调查结果延续了去年的趋势，即62%的受访央行认为在接下来的五年中，美元储备所占比例将会下降，与2023年的55%和2022年的42%相比显著上升（图1）。然而，在一些问题上，发达经济体央行与新兴市场和发展中经济体（EMDE）央行仍然存在分歧。30%的发达经济体受访央行认为，今后五年美元在全球储备中所占的份额将保持不变，但只有11%的EMDE受访央行持相同观点。56%的发达经济体受访央行认为美元在全球中储备中的份额将下降，而64%的EMDE受访央行持相同观点（问题5，第13页）。值得注意的是，认为美元在全球总储备中所占份额将会下降的受访发达经济体央行比例从2023年的46%上升至2024年的56%，表明发达经济体受访央行对未来美元在全球总储备中所占份额所持的悲观情绪有所上升。 图1：您认为在接下来的5年中美元在全球总储备（包括外汇和黄金储备）中将占据多大比例？（显示2022年至2024年的回复情况） %美元 50%49% 38% 30%28% 23% 13% 18% 14%13% 4% 5% 5% 3% 7% 60 50 40 30 20 10 0显著下降小幅下降保持不变小幅上升显著上升202220232024 2展0中24经年济调体查央基行数（：4所4家有）回。复央行（68家）；发达经济体央行（23家）；新兴市场和发展中经济体央行（45家）。2023年调查基数：所有回复央行（57家）；发达经济体央行（13家）；新兴市场和发 2022年调查基数：所有回复央行（56家）；发达经济体央行（13家）；新兴市场和发展中经济体央行（43家）。回答选项的详细说明请见注解1。 发达经济体受访央行比例也从2023年的38%大幅上升至2024年的57%。 关比于例未高来于黄20金23在年全的球62总%储和备20中2所2年占的的4份6%额（，图692%）。的57受%访的央发行达认经为济在体接央下行来认的为5未年来中5黄年金黄份金额在将总会储上备升中，所这占一份5年额黄将金有在所全上球升总，而储持备有中相所占同的观份点额的将EM保D持E央不行变比，但例只高有达97%5%的。受此访外E，M35D%E央的行受持访相发同达观经点济（体问央题行8，认第为1，6页未）来。自中2的0份08额年持全更球为金悲融观危的机态以度来，却EM更D看E央好行黄始金终。值是得央注行意购的金是的，中认坚为力黄量金，在这全些球央总行储似备乎中对所美占元份未额来将在会全上球升储的备 图2：您认为未来5年黄金在全球总储备（包括外汇和黄金储备）中将占据多大比例？（显示2022年至2024年的回复情况） %黄金 66% 59% 46% 30%29% 20% 4% 5% 6% 7% 0% 3%3% 3% 18% 70 60 50 40 30 20 10 0显著下降小幅下降保持不变小幅上升显著上升202220232024 2展0中24经年济调体查央基行数（：4所4家有）回。复央行（68家）；发达经济体央行（23家）；新兴市场和发展中经济体央行（45家）。2023年调查基数：所有回复央行（57家）；发达经济体央行（13家）；新兴市场和发 2022年调查基数：所有回复央行（56家）；发达经济体央行（13家）；新兴市场和发展中经济体央行（43家）。回答选项的详细说明请见注解2。 1.受地，访每央个行调被查要年求度根的据回美答元选在项全都球有总所储不备同（，外因汇此和在黄此金图）中仅所用占文的字比描例述来阐发释表自。各己年的份观调点查，的而回这答一选比项例分在别每为个：调显查著年减份少都：有低所于不40同%(：24092%4年(2)，0低24于年4),05%1(%20(230年23)年，低),于514%0%(2(022022年2年).相)；小应 （幅2减02少2年：4）0；-显48著%增(2加02：4高年于)，6400%-（502%02(42年02）3，年高)，于4600-5%0（%20(22032年2年），)高；保于持60不%（变2：04292%年(）2。024年)，51%(2023年)，51%(2022年)；小幅增加：50-60%（2024年），52-60%（2023年），52-60% 2.受地，访每央个行调被查要年求度根的据回黄答金选在项全都球有总所储不备同（，外因汇此和在黄此金图）中仅所用占文的字比描例述来阐发释表自。各己年的份观调点查，的而回这答一选比项例分在别每为个：调显查著年减份少都：有低所于不10同%(：21062%4年(2)0，2低4年于)1,01%5%(20(22032年3年)，低),1于4%10%(20(22022年2年)。相)；小应 （幅2减02少2年：1）0；-显15著%增(2加02：4高年于)，2150%-（142%02(42年02）3，年高)，于1205-1%3（%20(22032年2年），)高；保于持25不%（变2：01262%年(）2。024年)，15%(2023年)，14%(2022年)；小幅增加：17-25%（2024年），16-25%（2023年），15-25% 因此，今年的调查延续了往年调查中观察到的趋势，即黄金在全球资产储备中的地位不断提高。EMDE央行对于黄金未来在全球总储备中所占份额更为乐观（相应地，对未来美元所占份额则更为悲观），不过发达经济体央行今年也明显转向相同的观点。 总表体示而全言球，央与行去的年黄相金比持，各有经量济将体在央未行来更十加二看个好月黄所金有作增为加储，而备去资年产这在一未比来例十为二7个1%月（的图前3）景。与：8去1%年的相受比访，更央多行受访央行（对2黄9%金）的表乐示观有态意度在所未达来到12的个最月高增点持。黄金（图4）。这两项调查的结果是自2019年设置这一问题以来 图3：您预计在未来的12个月中全球央行的黄金储备量将发生怎样的变化？ 81% 19% 71% 28% 2 61 % 30% 5% 4% 52% 32% 5% 11% 75% 18% 8% 54% 38% 8% 2024 2023 2022 2021 2020 2019 增加保持不变减少不知道 2024年调查基数：所有回复央行（69家）；发达经济体央行（24家）；新兴市场和发展中经济体央行（45家）。2023年的调查去除了“不知道”这一选项。 图4：您预计在未来的12个月中贵机构的黄金储备将发生怎样的变化？ 29% 68% 3% 24% 72 % 3% 25% 70% 5% 21 % 68% 11% 20% 57% 4% 20% 8% 74% 3% 15% 2024 2023 2022 2021 2020 2019 增加保持不变减少不知道 2024年调查基数：所有回复央行（69家）；发达经济体央行（24家）；新兴市场和发展中经济体央行（45家）。2023年的调查去除了“不知道”这一选项。 储备管理的战略考量 2响0储24备年管，7理1%决的策受的访因央素行中表，“示利其率总水储平备”、水“平通高胀于担五忧年”和前“，地与缘去政年治的不69稳%定相性比”变与化去不年大一（样问继题续3，位第列11前页三）。甲在。影与此两组前央调行查对得首出要的因结素论“相利似率，水发平达”经的济看体法央一行致和，但EM对D其E央他行因对素其的中看部法分不因尽素相的同看。耐法人仍寻然味呈的现是两，极20分23化年的两态组势央。行今对年，第分二别和有第9三6%个和因7素6（%“的通E胀MD担E忧央”行和“认地为“缘通政胀治担不忧稳”定和“性地”）缘的政评治价不相稳似定，但性在”是20影24响年储却备出管现理了决明策显的分重歧要。因经济素，实但力只的有转6变7%”这的一发因达素经（济图体5）央。行持相同看法。另外，与发达经济体央行相比，EMDE央行也更关注“全球 93% 86% 96% 72% 67%76% 图5：以下哪些因素与贵机构的黄金储备管理决策相关？（选择所有适用选项） 94% 96% %100 67% 80 60 40 20 0 14% 20% 12% 18% 4% 利率水平通胀担忧地不缘稳政定治性ESG问题全球的经转济变实力 2024 45% 46% 44% 25%36% 42% 20% 17% 22% 技术创新 的担忧 未对来当流前行或病 0% 10% 8%11% 数字货币民的粹兴主起义 4% 4% 4% 4% 2%8% 人口结构变化其他 所有回复央行 发达经济体央行 EMDE央行 调查基数：所有回复央行（69家）；发达经济体央行（24家）；新兴市场和发展中经济体央行（45家）。 今前年几，年8的3%调的查受中访，央黄行金将的“黄历金史作地为位其”国是际各总经储济备体的央一行部持分有，黄该金比的例首与要此原前因调，查但结今果年一该致（因问素题大9幅，第下1降7页至）第。在五位表现。今”（年8，2各%）经、“济有体效央实行现持投有资黄组金合的多首元要化原的因工是具“”（长7期5%储）值和“工没具有/通违胀约对风冲险工”（具72”（%8）（8%图）6，）其。次是“危机时期的 “如对果系细统分性发金达融经风济险体的和担EM忧D”E、“央没行有的政答治复（风图险7”）、“，可对以制看裁出的更担高忧比”、“例政的策EM工D具E央”和行“认国为际以货下币因体素系更变具化相预关期性”：。事济实体上受，访没央有行任对何黄发金达的经看济法体显受著访趋央同行。选往择年上调述查最显后示三，两个大因阵素营。不对“过有，今效年实的现调投查资显组示合，多EM元D化E央工行具和”、“发危达经机时达经期济的体表央现行”和似“乎高更流加动重性视资黄产金”等的因金素融的作看用法。分歧很大，但今年上述分歧则是明显缩小。与前几年相比，发 图6：贵机构的黄金持有决策在多大程度上与以下因素相关？ 42% 47% 46% 35% 5%7% 11% 30%46%16% 49% 46% 42% 23% 25% 14% 21% 23% 21% 7% 9% 14% 9% 14% 30%35% 11% 33% 25% 18% 19% 25% 19% 14% 12% 16% 35% 28% 21% 7% 21% 14% 19% 26% 33% 28% 11% 9% 5% 16% 26% 11%21% 63% 56% 67% 58% 68% 长期储值工具/通胀对冲工具 危机时期的表现有效实现投资组合多元化工具 没有违约风险 历史地位高流动性资产 作为地缘政治风险分散工具对系统性金融风险的担忧 没有政治风险作为高价值抵押品国内黄金生产 政策工具对制裁的担忧 国际货币体系变化预期去美元化政策的一部分 高度相关部分