沪铜价格延续回调 沪锌下游补库有所好转

沪铜

• 行情复盘：伦铜收跌1.33%至9520美元/吨，沪铜主力合约收至76590元/吨。
• 持仓量变化：无明确数据。
• 现货市场：LME库存减少4725吨至288125吨，注销仓单比例降至7.2%，Cash/3M贴水143.8美元/吨；上海现货重回升水50元/吨，下游成交以刚需为主，表现不佳。
• 进出口：国内铜现货进口重回盈利，洋山铜溢价延续下滑；废铜替代优势降低（精废价差1430元/吨）。
• 后市展望：美国经济数据喜忧参半，市场风险偏好尚可；国新办释放积极财政政策信号，但地缘局势影响较大。下游消费改善弱于预期，海外消费预期中性偏弱。关注政策预期和需求端支撑。运行区间：沪铜76000-77200元/吨；伦铜3M 9450-9650美元/吨。

沪锌

• 行情复盘：沪锌指数收至24875元/吨，持仓量22.12万手；伦锌3S收至3031美元/吨，持仓量26.26万手。
• 现货市场：内盘基差100元/吨，价差5元/吨；外盘基差-18.28美元/吨，价差28.39美元/吨（剔汇后沪伦比价1.154）；SMM0#锌锭均价25230元/吨，上海基差100元/吨，天津基差110元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差80元/吨。
• 库存：上期所库存3.13万吨，LME库存23.93万吨，社会库存增至11.91万吨。
• 后市展望：国内政策密集，但商品投机情绪退潮。法国电力税计划翻倍，Auby存减产风险；锌矿边际转松，下游补库好转。若海外减产落地，国内仍存元素缺口，近期偏强运行。