计算机：大浪潮中的大趋势：数据要素——为什么华为后是数据要素？

陈涵泊 证券分析师 计算机 优于大市（维持） 证券研究报告|行业点评 计算机 2024年10月16日 大浪潮中的大趋势：数据要素—— 为什么华为后是数据要素？ 投资要点： 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 计算机沪深300 29% 20% 10% 0% -10% -20% -29%2023-102024-022024-06 -39% 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《华为的数据库之路：内启外拓，蝶变升级》，2024.10.11 2.《AI反攻买主题——关注算力、智驾和华为》，2024.10.10 3.《新质生产力新一轮周期，OA双雄多倍成长之路》，2024.10.9 4《.SaaS：计算机最弹性的低位白马集中营》，2024.10.8 5.《计算机：跌幅次深，迎来曙光》， 2024.9.28 市场需要与产业大趋势相匹配，数据要素有望成为未来核心产业趋势。世界经济的 每一轮爆发式发展都与新的生产要素密切相关，从土地、资本到技术，新生产要素 逐步融入社会化大生产，并最终成为推动产业转型和经济发展的关键要素。我们认为，过往资本市场表现都与前所未有的产业大趋势相匹配，政府在其中发挥加大创新引导的作用，提高全民参与意愿，推动全要素生产力的提升。回顾过往牛市产业趋势，2015年为互联网+，2020年为云计算，本质上都是发挥了数据的规模效应。数字要素是数字经济发展的核心驱动力，对我国GDP贡献率逐年递增，能够通过产业数字化与数字产业化，结合其他生产要素提升生产效率，驱动宏观经济快速发展。国家数据局局长刘烈宏表示，2023年数字经济核心产业增加值估计超过12万亿元，占GDP的比重10%左右。我们认为，数据产权可分为公共数据、企业数据、个人数据多类等级，当前环境下，数据要素是从无到有的全民新品种，10月9日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署，或推动公共数据开发利用形成模范标准，以促进其它类别数据的开发提上日程，从而引导全民参与形成数据要素产业通路。当前，我们正站在数据要素的产业趋势的启动时刻。 关注具有极强卡位的资源禀赋优势以及有较好变现场景的标的。常山北明/润和软件/银之杰等卡位公司在2015年牛市能有10倍以上涨幅，在近期市场环境中也有 几倍涨幅。具体来看，2012-15年区间，常山北明、润和软件、银之杰最高价/最低价分别为13/14/79倍；24年9月24日至10月15日，最高价/最低价分别为2/3/3 倍。以常山北明为例，全资子公司北明软件在2012年便与华为开启合作，是华为重要的核心战略合作伙伴之一，与华为在智慧城市等多行业多业态进行联合方案打造与市场拓展，卡位华为链资源禀赋。我们认为，数据要素里的核心卡位较易变现方向是全国性的医保核心数据，对于数据要素的龙头国新健康，也在2012-15年 区间中有14倍涨幅，以数字化平台为主体，聚焦医疗健康服务和商保数据服务两大体系，后发展为中国国新实控的央企直属上市公司，禀赋优势进一步提升。 发挥全民性，数据要素未来或成为地方财政和社会创新的核心抓手。长期以来，土地被视为关乎国计民生的生产要素，是地方政府实现政府性收入增长的“定心丸”。大数据时代，土地资源越发稀缺倒逼改革，政府手中沉积的数据适时承担起关键生 产要素角色。九次方大数据创始人王叁寿指出，作为重要资产，政府数据资源可循环，使用价值可持续，是地方政府追求创新力及新动能转换的源泉。与土地一样，数据资产有望成为国家发展的关键性基础战略资源，数据财政或将成为新时期地方政府推动经济发展的重要抓手，依靠数据资产价值创造或提升财政收入，挖掘政府数据价值并充分盘活，或将实现从土地财政到数据财政的根本性创新变革，带来中国可持续的新增长。数据作为新形势下的核心生产要素，未来经过全民性的创新，将涌现大批数据类新型应用，带领社会从互联网时代进入数据时代。 投资建议。我们认为，当前公共数据资源开发利用已提上日程，未来各个地方的资源配置进度将会加快，从而形成规模性推广，数据的供给到创新的通路是顺畅的， 板块有望形成众星拱月之势。建议关注全国性核心标的：国新健康、易华录、深桑达、太极股份；地方性标的：上海云赛智联、广东广电运通、浙江浙数文化、山东山大地纬、福建博思软件、四川久远银海、北京铜牛信息；行业性标的：中远海科、航天宏图、中科星图、超图软件、万达信息等。 风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧风险、数据资源开发利用不及预期等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业点评计算机 信息披露 分析师与研究助理简介 陈涵泊：德邦证券计算机行业首席分析师，上海交通大学信息安全本科，电子与通信工程硕士，曾任职于中信证券研究部、天风证券研究所，多年计算机行业研究经验，具备成熟的计算机研究框架、自上而下产业前瞻视野，云计算领域深入研究。2022-2023年新财富最佳分析师入围（团队），2023年新浪金麒麟最佳分析师第五名（团队）。 王思：德邦证券计算机行业研究助理，湖南大学金融学学士，武汉大学金融学硕士，主要覆盖工业软件、云计算、网安等方向。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 类别 评级 说明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 跌幅； 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 2/2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明