2024年前三季度业绩预增点评：低基数+权益回暖，单Q3净利润增速亮眼

事项：公司发布2024年前三季度业绩预增公告，预计归母净利润338.30-379.31亿元，同比增长65%-85%。

评论：

1. 单Q3净利润增速亮眼：2024年前三季度归母净利润预计338.30-379.31亿元，同比增速65%-85%；单Q3归母净利润111-152亿元，同比增速1691%-2351%。主要得益于低基数和九月下旬权益市场回暖。

   • 2023年前三季度净利润仅6.22亿元，受权益市场波动影响较大。
   • 财险业务结构带来灵活的资产配置，权益类资产占比29.6%，领先同业（人保29.6%，国寿24.1%，新华19.2%，太保15.8%，平安15.8%），但股票资产中FVTPL比例为59.5%，相对较低。

2. 保费增长提速：2024年前三季度保费同比增长5.2%，其中人身险+7.3%，产险+4.6%。

   • 季度间环比累计增速提升1.9pct，产险环比+0.9pct，人身险环比+4.8pct。
   • 产险方面，Q3受台风影响赔付端或环比增长，但同比影响下降，COR或改善。
   • 人身险方面，寿险累计增速季度间环比+5.5pct，健康险环比+3.1pct，预计NBV将维持高增趋势。

投资建议：

• 基数效应显著，权益回暖加持下单季度净利润增速亮眼，前三季度增速超预期。
• 上调2024-2026年EPS预测值至0.87/0.89/0.91元（原值0.71/0.81/0.89元）。
• 维持财产险业务2024年PB目标值为1.1x，其他业务为1x，上调人身险业务PEV目标值为0.6x，对应2024年目标价为7.9元。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行。