2024年前三季度业绩预增点评：弹性驱动，净利润超预期

事项： 公司发布2024年前三季度业绩预增公告，经过初步测算，预计在中国企业会计准则下，公司2024年前三季度归母净利润约1011.35亿元到1087.67亿元，同比增长约165%到185%。 评论： 低基数+高弹性，Q3权益回暖驱动净利润大增。公司2024年前三季度归母净利润预计为1011.35-1087.67亿元，对应同比增速约为165%-185%。单三季度来看，公司实现归母净利润628.57-704.89亿元，在重述I17但不重述I9的情况下，去年同期为35.48亿元，对应同比增长1672%-1887%。以新准则口径（即同期I9和I17均重述），公司前三季度归母净利润同比增长185%-206%； 单Q3来看，去年同期为-6.10亿元，基数效应显著。 股票资产FVTPL占比领先同业，弹性特征显著。截至2024H1，公司固收类资产占比较23年末+2.3pct至73.8%，其中债券+3.3pct至57.4%；权益类资产占比-1.0pct至24.1%，其中股票-0.7pct至7.3%，基金+0.7pct至4.5%。截至2024H1，上市险企中公司核心权益配置比例仅低于新华，股票资产FVTPL占比领先同业。综合FVTPL股票和基金来看，公司弹性特征显著，达到137%。 负债端亦有亮点，前三季度保费增速较中期提升。2024年前三季度公司保费同比增长5.1%，较中期增速提升1.0pct，主要来自7、8月份销售同比改善驱动。去年同期政策落地带来低基数，今年预定利率进一步调整短期利好销售端， 7、8月单月保费同比增速对应分别为+8.3%/+29.0%；但受传统险预定利率下调落地影响，9月保费同比-4.0%。 投资建议：低基数叠加高弹性，公司实现净利润超预期增长，同时负债端保费景气度亦受益政策切换有所提升。我们上调公司2024-2026年EPS预测值为3.86/3.17/3.19元（原值为2.01/2.27/2.46元），上调2024年PEV目标值为0.9x，对应2024年目标价为47.59元，维持公司“推荐”评级。 风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行 主要财务指标