2024年三季报业绩预告：Q3业绩超市场预期，OPEX持续兑现成长逻辑

正帆科技发布2024年三季报业绩预告，订单确收节奏加快，Q3营收端好于市场预期。2024Q1-3公司预计实现营收33.80-36.10亿元，同比+40.20%-+49.74%，其中Q3实现营收15.28-17.58亿元，同比+43.25%-+64.81%，环比+30.00%。主要系在手订单充足，加速确认收入，预计gas box、气体材料延续快速增长势头。截至24H1末，公司在手合同82.0亿元，同比+45.6%，其中半导体行业占比52%，支撑后续业绩快速增长。

规模效应驱动盈利水平提升，Q3净利润实现高速增长。2024Q1-3公司预计实现归母净利润3.25-3.39亿元，同比+20.12%-+25.30%，Q3实现归母净利润2.20-2.34亿元，同比+82.21%-+93.80%。利润端增速好于营收端增速，盈利水平有所提升。以中枢值测算，2024Q1-3归母/扣非归母净利率为9.50%/8.87%，同比-1.72pct/+0.85pct，2024Q3归母/扣非归母净利率为13.82%/11.93%，同比+2.50pct/+0.18pct，盈利水平同比持续提升。

新业务布局持续兑现，零部件、材料等OPEX业务开始放量。2016-2023年公司归母净利润CAGR达到52%，是零部件环节业绩兑现度最高的公司。①零部件：GASBOX已经向国内头部半导体设备公司批量供货，2023年收入4.7亿元，同比+104%，预计2024年新签订单持续高增。②气体材料：公司是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一，2023年实现4.20亿元，同比+73%，预计24年将延续高速增长；前驱体为半导体薄膜沉积核心原材料，公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地，将覆盖20余种前驱体产品，有望成为OPEX业务另一重要增长点。

投资建议：维持公司2024-2026年营业收入预测分别为53.96、71.46和90.43亿元，同比+41%、+32%和+27%，归母净利润预测分别为5.52、7.94和10.92亿元，同比+38%、+44和+37%，EPS预测分别为1.92、2.76和3.79元。2024/10/15股价32.48元对应PE为17、12和9倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游资本开支下滑、市场竞争加剧、新业务开展不及预期。