24年上半年业绩向好，光学有望年底实现扭亏

2024-10-16 陈晓霞第一上海证券 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：公司2024年上半年业绩向好，主要受益于全球智能手机市场复苏及产品组合优化，下半年有望延续增长态势。公司声学业务持续推进升规升配，车载声学国内外双线并进；光学业务有望年底实现扭亏，精密结构件等业务毛利提升。
主要数据：
- 2024年上半年收入112.5亿元（同比增长22.0%），毛利率21.5%（同比提升7.4个百分点），净利润5.4亿元（同比增长257.3%）。
- 声学业务收入34.6亿元（同比增长4.1%），毛利率29.9%（同比增长4.4个百分点）；车载声学业务收入15.2亿元，毛利率25.0%。
- 光学业务收入22.1亿元（同比增长24.9%），毛利率4.7%（同比提升21.7个百分点）。
- 精密结构件业务收入36.6亿元（同比增长1.1%），毛利率22.9%（同比上升3.6个百分点）。
- 传感器及半导体业务收入3.9亿元（同比下降21.2%），毛利率16.4%（同比上涨5.1个百分点）。
研究结论：
- 预测2024-2026年收入分别为260.3亿元/292.4亿元/329.9亿元，净利润分别为16.8亿元/21.3亿元/26.6亿元。
- 给予2025年20倍PE，目标价39.09港元（较现价上涨26.10%），维持买入评级。
- 预计高端声学产品持续导入主力机型及PSS公司协同效应将推动声学业务全年收入和利润提升。
- 随着AI手机发展，智能语音交互技术迭代将促进MEMS麦克风升规升配。