盈利能力持续提高，股权激励计划彰显信心

北方华创发布2024年前三季度业绩预告，预计实现营业收入188.3-216.8亿元，同比增长29.08%-48.61%；归母净利润41.3-47.5亿元，同比增长43.19%-64.69%；扣非归母净利润39.5-45.4亿元，同比增长49.62%-71.97%。24Q3单季度营收预计74.2-85.4亿元，同比增长20.42%-38.60%，归母净利润预计15.6-17.9亿元，同比增长43.78%-64.98%，扣非归母净利润15.0-17.3亿元，同比增长45.49%-67.80%，中值对应三季度净利率21%，同比提高接近3个百分点，盈利能力持续提升。

公司发布2024年股权激励草案，拟向激励对象授予919万份股票期权，占总股本的1.73%，行权价为190.59元/股。激励计划设定2025-2028年业绩目标，包括营收增速不低于对标企业算术平均增速、研发投入营收占比不低于对标企业算数平均比例、专利申请量≥500件、EOE算数平均值不低于16%、利润率算数平均值不低于8%，彰显公司长期发展信心。

预计公司2024-2026年收入分别为299.84亿元、398.79亿元、516.63亿元，归母净利润分别为58.98亿元、78.35亿元、93.18亿元。给予公司2024年PE37.00倍估值，对应目标价408.58元，评级“买入-A”。

风险提示包括下游需求衰减、市场竞争、中美贸易摩擦加剧、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。