养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 摘要 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 花生：部分产区农忙，低价农户有惜售心理。花生价格大幅走弱后 联系方式： 010-68578922 ，花生散油榨利好转，有利于大型压榨厂入市收购，但目前压榨厂对花生压价意愿仍较强，部分压榨厂持续下调花生收购价格，对市 作者： 王一博 场情绪产生一定利空影响。农忙结束后，东北和河南麦茬花生将全 从业资格证号： F3083334 面上市，现货供给仍宽松，期价上方压力仍存。短期关注压榨厂收 投资咨询证号：联系方式： Z0018596010-68578169 购策略、农户售粮意愿、大宗油脂油料价格走势。期价低位震荡，01合约下方支撑关注7500-7792，压力位关注8218-8350。 作者： 宋从志 豆油：国际市场基本面重点需要关注巴西大豆播种情况，目前由于 豆一：目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，目前我国国产大豆供过于求，市场成交清淡且结转库存较大。在没有企业托市收购的情况下，预计国产豆价依旧震荡偏弱为主。豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，但季节性供应压力较大，预计继续偏弱震荡。目前豆一低估值低驱动，并跌破4000元/吨关键位置，暂时观望为主。 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月14日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 干旱的影响巴西大豆播种进度偏慢，但10月以来巴西降雨充沛，大豆作物生长好转。我国市场来看，四季度榨油大豆（豆二）进口到港量递减，并且油厂开机率尚可。目前我国油脂整体库存在下降，豆油库存还是处于偏高位置，预计四季度开始豆油也将进入去库存阶段。豆油供需基本面在逐步好转，四季度相对看好油脂价格。豆油01合约多单可考虑继续持有，稳健型策略可考虑部分止盈，支撑位在7700-7800元/吨，压力位在8500-8600元/吨。 菜油：10月USDA报告如期下调欧盟和乌克兰菜籽产量预期，上调我国菜籽产量，24/25年度全球菜籽产量预估环比上次预测调降0.13%，库存消费比环比下降0.33个百分点。国内菜油库存高位有所回落，近月买船数量充足。商务部对加拿大进口油菜籽反倾销调查仍在持续，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向以及原油价格走势。多单可考虑部分止盈，后续如有回调可再次入场做多。支撑9000-9189 ，压力9950-10000. 棕榈油：9月份马棕产量反季节性环比减少3.8%至182万吨，但需求疲弱使得9月末马棕库存环比增加6.93%至201万吨。印尼棕榈油库存偏低，产地棕榈油报价坚挺，国内棕榈油进口利润低迷，买船偏少，现货供给偏紧。10月份马棕和印尼棕榈油存在一定增产预期 ，但高频数据马棕产量不及预期，出口表现良好，对棕榈油价格产生利多影响，10月1-10日马棕产量环比降6.46%，出口环比增13.6-18.9%。11月至2月棕榈油将步入季节性减产季，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，远期棕榈油价格支撑仍存。多单可考虑部分止盈，后续如有回调可再次入场做多。棕榈油下方支撑80 00-8100，压力9028-9500。 豆二、豆粕：日内豆粕宽幅震荡，主力合约跌破3000元/吨关键支撑位。豆粕基本面暂无明显变化，豆粕下跌主要是国内外对于买油空粕套利交易的配置。国际市场来看，南美大豆主产区出现降雨也对美豆及连粕形成一定的利空压制。国内市场来看，我国豆粕库存继续下滑，四季度大豆进口量递减，需求仍有韧性，我国豆粕供需基本面预计逐步好转，短期或有反复。M2501合约价格重心预计下移至2850-3050元/吨。豆粕单边暂无明显操作机会，此前提示的豆类油粕比多单可考虑继续持有。 菜粕：10月USDA报告如期下调欧盟和乌克兰菜籽产量预期，上调我国菜籽产量，24/25年度全球菜籽产量预估环比上次预测调降0.13%，库存消费比环比下降0.33个百分点。水产养殖饲料消费季节性逐步转淡，豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕消费存在转淡预期。近月菜籽买船和到港较为充足，菜粕库存走高。美豆销售进度偏慢 ，季节性收获压力来袭，巴西产区降水好转，干旱缓解，对蛋白粕期价产生一定压力。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查仍在持续，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港或有减少。关注中加贸易关系走向，以及南美产区天气。短期驱动偏空，期价延续震荡偏空态势，但远期菜籽进口政策存较大不确定性，操作上建议轻仓或观望。支撑2300-2350，压力2648-2672. 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，USDA10月报告微幅下调全球玉米以及美玉米期末库存，报告影响偏利多，不过幅度有限，削弱利多支撑。当下来看，全球玉米市场延续北半球收获与消费稳中偏弱推进，整体延续压力的趋势，不过受到原油价格以及小麦市场的扰动，美玉米价格有所反复，整体依然是低位震荡预期。国内市场来看，宏观面以及东北减产略高于预期，提振市场情绪，不过暂不认为改变整体宽松预期。综合来看，玉米期价依然是低位震荡波动预期。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，成本端玉米期价低位震荡的情况下，淀粉期价也跟随低位震荡。玉米11合约压力区间参考2350-2360，支撑区间参考2050-2100；玉米淀粉压力区间参考2780-2800，支撑区间参考2 450-2500。操作方面建议维持逢高做空思路。 生猪：周一，生猪近月资金移仓导致期价大跌。生猪现货价格止跌反弹，期价跟随大宗商品增仓下挫，基差走强。本周主力逐步往远月移仓换月。近期资本市场迎来强势反弹，农产品整体宏观属性较弱，新作丰产导致饲料价格连续下跌，对盘面形成较大利空。9月下旬仔猪价格跌破300元/头，可能暗示产能已经趋势回升。节后屠宰量仍然处于高位，调研显示10月出栏量环比9月或将继续增加3%左右。今日全国平均价格18.10元/公斤左右，环比上周五跌0.10元/ 公斤。四季度出栏阶段性进入旺季，目前整体需求依然相对疲弱，下游对高价缺接受能力不高。期价11合约当前对现货保持贴水，01合约受供给回升压制现货贴水偏大，近期宏观情绪转向，市场风险偏好回归，股市及商品市场反弹。交易上，短期期价贴水过高，11合约单边谨慎看涨，但空间可能也较为有限，2411合约参考168 00-17500区间震荡，空01多03套利持有； 鸡蛋：周一，鸡蛋期价大幅反弹对周末现货补涨，鸡蛋期价延续近强远弱。本周商品市场延续高位震荡，农产品板块低开高走，饲料原料大跌后，令鸡蛋01期价显著承压。本周蛋价呈现季节性回落后企稳反弹，绝对价格仍在4.2元/公斤左右。基本面上，养殖户短期需要消化节日积累的现货库存，蛋价可能持续呈现季节性回落，但蔬菜居高不下一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋短期处于节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，近期宏观情绪转强，鸡蛋期价技术指标偏弱，单边转为观望，01合约参考3400-3460点区间震荡，谨慎投资者持有买11抛12正套为主，关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾4 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据6 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据7 三、养殖7 第四部分基本面跟踪图9 一、养殖端（生猪、鸡蛋）9 二、油脂油料11 （一）棕榈油11 （二）豆油13 （三）花生14 三、饲料端16 （一）玉米16 （二）玉米淀粉17 （三）菜系18 （四）豆粕21 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况22 第六部分饲料养殖油脂仓单情况24 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 新季国产大豆上市，季节性供应压 力增加，需求相对较为疲软。 3850-3900 4200-4300 震荡筑底 暂时观望 -- 豆二11 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3400-3450 3800-3900 震荡调整 暂时观望 -- 花生01 新季花生大量开始刨出，低价农户惜售。散油榨利好转，压榨厂逐步入市收购。 7600-7792 8298-8350 震荡偏空 空单止盈 -- 油脂 豆油01 我国后续大豆到港量下降，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。 7500-7600 8500-8600 区间偏强 多单减持 ☆ 菜油01 库存高位有所回落，近月买船充足 ，远期加菜籽进口政策不确定性较高，到港预期减少 8900-8950 9770-9800 震荡偏强 多单减持 ☆ 棕榈01 印尼库存偏低国内进口利润低迷 库存下降10月份产地存增产和累库预期印尼25年开始B40代替目前B35 8000-8100 9490-9500 震荡偏强 多单减持 ☆ 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量递减，巴西播种季大豆主产区干旱。四季度买船偏少，近期豆粕价格有望筑底反弹。目前多油空粕套利抑制豆粕期货价格。 2900-2950 3250-3300 震荡筑底 暂时观望 -- 菜粕01 近月买船充足，菜粕性价比下降明显，后续水产消费季节性转淡。远期加拿大菜籽到港预期减少。 2350-2400 2648-2672 震荡筑底 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米01 下游采购情绪一般&整体宽松预 期 2050-2100 2300-2320 震荡整理 偏空思路 ☆ 淀粉11 成本玉米面临压力，库存同比偏高 偏高构成相对压力 2450-2500 2780-2800 震荡整理 偏空思路 ☆ 养殖 生猪11 10月出栏压力预计不减 16800-17500 19000-20000 震荡 观望 -- 鸡蛋01 绝对价格偏低，饲料原料止跌 3450-3500 3700-3800 震荡 跟随原料反弹 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一11-1 -28 -19 -9 观望 - - 豆二11-1 -1 -18 17 正套 30-50 ☆ 花生10-11 -76 -124 48 观望 - - 油脂 豆油1-5 366 370 -4 观望 - - 菜油11-1 71 87 -16 观望 - - 棕榈油1-5 332 340 -8 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 10 0 10 正套 50-70 ☆ 豆粕1-5 197 189 0 观望 - -- 菜粕1-5 -21 -31 10 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 -26 -25 -1 观望 — — 淀粉11-1 -27 -22 -5 观望 - — 养殖 生猪1-3 1300 1495 65 反套持有 1100-1300 ☆ 鸡蛋11-1 312 283 29 正套持有 380 - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 01豆油-棕油 -630 -580 -50 逢低做多 -100至-80 - 01菜油-豆油 1255 1330 -75 逢低做多 1300-1500 - 01菜油-棕油 625 750 0 暂时观望 - - 蛋白 01豆粕-菜粕 518 533 -15 观望 700-800 -- 油粕比 01豆类油粕比 2.75 2.78 -0.03 多单持有 2.7-2.75 ☆ 01菜系