工程机械行业点评报告：9月挖掘机销售持续景气，政策密集发布行业有望加速向上

核心观点与关键数据

• 政策助力行业加速向上：中国人民银行下调存款准备金率、调整存量房贷利率、降低首付比例等政策，结合中央政治局会议提出“促进房地产市场止跌回稳”，预计将刺激居民住房销售，加速纾困地产上下游产业链，利好工程机械行业。
• 挖掘机市场内销复苏：2024年9月挖掘机内销同比增长21.5%，达到7610台，同比增幅扩大；前三季度内销同比增长7.3%，达到66335台。行业预计中挖将筑底反弹，设备更新和政策推动将持续复苏。
• 挖掘机出口转正：2024年9月挖掘机出口同比增长2.5%，连续第二个月同比转正，达到8221台；前三季度出口同比下降10.3%，但基数较低，预计下半年将继续增长。
• 装载机出口亮眼：2024年9月装载机出口同比增长17.3%，达到4050台，前三季度出口同比增长10.1%，达到40388台。电动化渗透率达11.6%，受益于环保要求和锂电池成本下降，出口竞争力提升。
• 出口区域表现：2024年8月工程机械出口额同比增长9.2%，达44.3亿美元。阿联酋、巴西、沙特阿拉伯出口增速领先，分别同比增长64.2%、59.4%、46.6%。俄罗斯、美国、印尼出口降幅持续收窄。

研究结论

• 内销市场：挖掘机内销持续改善，中挖预期改善，未来有望筑底反弹，政策与设备更新将推动复苏。
• 出口市场：低基数下出口转正，装载机出口保持高增长，中国工程机械国际竞争力强，预计出口持续增长。
• 投资建议：推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械。
• 风险提示：国内经济复苏趋缓、市场竞争加剧、原材料价格波动。