中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场走弱

周报 一级市场发行回落，二级市场走弱 中资美元债 2024-10-14星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回落： 上周中资离岸债一级市场发行回落，新发规模共约41亿美元，以金融行 业为主。其中，香港按揭证券发行合计约30.6亿美元的多币种社会债券，为上周最大发行规模。 二级市场走弱： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.19%，投资级指数最新价报189.2684，周跌幅0.16%；高收益指数最新价报151.0806，周跌幅0.4%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.17%，投资级回报指数最新价报228.5218，周跌幅0.14%；高收益回报指数最新价报225.0428，周跌幅0.36%。 美国9月CPI涨幅超预期，美债收益率上行： 截至10月11日，2年期美国国债收益率较上周上行3.37bps，报3.9554%； 10年期国债收益率上行13.31bps，报4.1003%。 宏观要闻： 美国9月CPI涨幅超预期，通胀下降进程停滞； 美国上周初请失业金人数大幅增加3.3万人25.8万人，远高于预期； 美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点； 美国8月批发销售环比降0.1%，预期升0.5%； 美国8月贸易逆差缩窄至704亿美元，为5个月以来最低水平； 欧元区8月零售销售环比升0.2%，符合预期； 全球半导体销售额继续大幅增长； 我国将加力落实一揽子增量政策； 今年国庆假期共计1309.8万人次出入境，同比增25.8%； 多数城市调研新房项目国庆假期平均认购量超过9月全月； 9月份中国物流业景气指数为52.4%，环比回升0.9个百分点； 1-8月我国规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.5%； 截至2024年9月末，我国外汇储备规模较8月末上升282亿美元。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回落，新发规模共约41亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以金融行业为主。 香港按揭证券发行合计约30.6亿美元的多币种社会债券，为上周最大发行规模； 绵阳新兴投资控股发行0.45亿美元债券，息票率7.0%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求较为旺盛，香港按揭证券发行8.5亿美元社会责任债券，息票率4.125%，最终认购超2.7倍；香港按揭证券发行20亿人民币社会责任债券，息票率2.6%，最终认购超2.35倍；香港按揭证券发行2只合计150亿港元社会责任债券，息票率分别为3.55%和3.45%，最终认购超221亿港元。 表1：上周新发中资离岸债 债券代码 发行公司 发行额 （百万） 货币 息票%定价日期 评级 穆迪标普 到期彭博二级 惠誉年限 行业 YU403426Corp 绵阳新兴投资控股有限公司 45USD72024/10/93城投 SOFR+ YU401951Corp中国银行伦敦分行300USD 59bps 2024/10/9A1AA3银行 YU401529Corp香港按揭证券850USD4.1252024/10/9Aa3AA+3金融 YU403385Corp香港按揭证券2000CNY2.62024/10/9Aa3AA+7金融YU403382Corp香港按揭证券7000HKD3.552024/10/9Aa3AA+2金融YU403384Corp香港按揭证券8000HKD3.452024/10/9Aa3AA+5金融 YU370384Corp深圳福田投控3000CNY2.72024/10/103城投 YU400047Corp烟台国丰集团270USD5.62024/10/10BBB+3其他 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.19%，新兴市场美元债指数下跌0.4%。中资美元债投资级指数最新价报189.2684，周跌幅0.16%；中资美元债高收益指数最新价报151.0806，周跌幅0.4%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.17%，最新价报234.8427；中资美元债投资级回报指数最新价报228.5218，周跌幅0.14%；中资美元债高收益回报指数最新价报225.0428，周跌幅0.36%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、工业板块领涨；地产、能源板块领跌。 材料板块主要受君丰国际有限公司、WataganMiningCoPtyLtd等名字上涨的影响，收益率下行15.9bps；工业板块主要受成都市羊安新城开发建设有限公司、浙江湖州南浔经济建设开发有限公司等名字上涨的影响，收益率下行14.3bps。 地产板块主要受龙光集团有限公司、当代置业（中国）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行6673.6bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行705.2bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 7.29 155.6 -137.2 必需消费 5.69 1.6 -10.9 工业 6.23 -14.3 -5.2 材料 4.55 -15.9 -68.4 金融 295.14 1771.7 1055.3 -房地产 1102.00 6673.6 3987.0 科技 4.63 2.4 -0.4 非必需消费 10.45 -4.7 81.0 政府 4.64 6.1 15.0 公用事业 5.47 0.9 7.0 通讯 11.81 34.4 -67.8 能源 67.33 705.2 1299.8 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行1.9bps；BBB等级周收益率上行2.8bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行12.4bps；DD+至NR等级收益率上行约719.6bps；无评级名字收益率上行1615.1bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 4.79 1.9 21.3 BBB+至BBB- 5.26 2.8 11.2 BB+至BB- 7.11 12.4 -112.0 DD+至NR 46.99 719.6 1097.0 无评级 316.58 1615.1 635.9 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 世茂股份：截至9月30日，公司及子公司累计157.1亿元债务未能按期支付 截止2024年9月30日，公司及子公司公开市场债务、非公开市场的银行和非银金融 机构债务累计157.1亿元未能按期支付，其中累计未能按期足额偿付公司债券利息共 1.52亿元。 山东如意：未能按期兑付“H18如意1”本息，截至三季度末债券余额为13.11亿元 10月9日，山东如意科技集团有限公司发布关于未能按期偿还债务的处置进展公告。 本期债券于2020年9月18日开展第一次回售，公司因流动资金紧张，未按期兑付 2020年9月债券持有人提交回售的债券本金,未按期兑付2021年债券利息。鉴于流动 性压力仍未得到彻底缓解，公司应于2022年9月19日兑付的“18如意01”债券利 息及已登记回售债券本金无法按期兑付。本期债券发行规模为15亿元，经和解兑付 和对应份额注销后，截至2024年三季度末，本期债券余额为13.11亿元。 远洋资本：截至9月30日，公司合并报表范围内有息债务余额36.611亿元 远洋资本有限公司披露债务逾期情况，截至9月30日，公司合并报表范围内有息债 务余额36.611亿元，逾期有息债务18.705亿元。 2.5上周主体评级调整 表4：上周主体评级调整 公司名称 调整发生上次 评级类型目前评级 日期评级 机 构 评级调整的原因 中国华电10/11/2024 中期票据计划 发行人评级 (P)A2 MTN计划的临时评级是由中国华电的A2发行人评级以及中国华电对不同级别债券提供担保的结构性特征驱动的。中国华电的整体信用 状况不会受到发行的重大影响，因为穆迪预计 穆 收益将主要用于为其现有债务再融资，而且发 迪 行规模对中国华电来说是可控的，对于根据该 计划发行的独立票据，穆迪将对拟发行票据的定价补充协议的条款及条件进行审阅后向其授予评级。 评级确认是由于穆迪预期先正达集团将保持其在作物保护产品市场的领先地位，以及其对其最终母公司中国中化和中国政府的战略重要性，这为先正达集团提供了良好的融资渠 先正达集穆 10/10/2024 道。展望调整为负面反映了穆迪的预期，即由 团 保诚10/09/2024 评级展望NEG 长期发行 A 人评级 迪于盈利低于预期，先正达集团2024年的财务 杠杆率将保持高位。尽管穆迪预计其盈利和利润率将在未来12-18个月内逐渐改善，但公司的去杠杆化计划可能会面临市场竞争和产品销售价格波动的阻碍。 此次评级确认反映了保诚“非常强劲”的资本化程度、低财务杠杆、具有韧性的经营利润和“最有利”的公司状况，但部分被较低的投资回报 惠及其对股权证券的盈余敞口所抵消。惠誉对保 肇庆国联 誉 评级展望STABLE 美元高级 惠 诚的子公司保诚集团亚洲有限公司(Prudential CorporationAsiaLimited)的信用状况保持相同看法，因为根据惠誉的集团评级方法，惠誉认为该子公司是核心经营实体。 拟发行的债券评级与肇庆国联投资的发行人违约评级(IDR)相同，因为拟发行债券将由肇庆国联投资直接发行，并将构成其直接、无条件、 10/08/2024 投资 无抵押债 券 BBB- 非次级和无抵押的债务，并将与其他现有和未 誉 来的无抵押和非次级债务享有同等地位。该债 券的收益将用于根据可持续融资框架为符合条件的绿色项目提供资金和/或再融资。 长期本外币发行人评级 BB+ 惠誉对莆田国投的评级维持不变，反映了莆田国投稳定的业务状况。鉴于莆田国投为国有综合性投资平台，惠誉将其视为莆田市的政府相关企业。莆田国投在土地一级开发、城市基础 惠设施建设、铁路和港口投资以及促进工业和金 莆田国投10/08/2024 誉 评级展望NEG 发行人评 Baa2 级 融业投资方面发挥着重要的政策性作用，该公司的战略与莆田市政府的战略密切相关。负面展望反映了公司资助人莆田市政府所面临的收入、成本和财务风险。随后，出于商业原因，惠誉选择撤销该评级。 评级确认和稳定展望反映了微博在商业周期中保持审慎财务政策的良好记录，以及在持续 微博10/08/2024 穆 迪 评级展望STABLE 自由现金流和净现金状况支撑的稳健信用状况。穆迪预计公司在未来12-18个月内将保持良好的财务状况。 资料来源：Bloomberg、惠誉、穆迪、国元证券经纪（香港）整理 3.宏观数据追踪 截至10月11日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.1813%，较上周上行1.06bps； 2年期（T2）：3.9554%，较上