中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场走弱

周报 一级市场发行回升，二级市场走弱 中资美元债 2024-11-18星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回升： 上周中资离岸债一级市场发行回升，新发11只债券，规模共计37.7亿美 元。其中，中国财政部发行2只合计20亿美元高级债券，为上周最大发 行规模，最终认购超19.85倍；复星国际发行3亿美元债券，息票率8.5%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场走弱： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.37%，投资级指数最新价报188.2265，周跌幅0.38%；高收益指数最新价报151.5352，周跌幅0.27%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.3%，投资级回报指数最新价报228.0544，周跌幅0.3%；高收益回报指数最新价报224.6029，周跌幅0.28%。 美债收益率走高： 截至11月15日，2年期美国国债收益率较上周上行4.94bps，报4.3033%； 10年期国债收益率上行13.51bps，报4.4394%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数低于预期； 美国10月CPI同比上涨2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，符合市场预期； 美国10月PPI同比涨幅2.4%，超出市场预期； 鲍威尔：美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息； 欧洲央行预计2025年内部通胀出现实质性下降； 欧元区第三季度GDP终值同比升0.9%，符合预期； 前十个月社融规模累计增量比上年同期少4.13万亿元； 财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政； 财政部在沙特成功发行20亿美元主权债券； 10月中国快递发展指数同比增长21.1%； 10月汽车产销环比分别增长7.2%和8.7%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回升，新发11只债券，规模共计37.7亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 中国财政部发行2只合计20亿美元高级债券，为上周最大发行规模，最终认购超 19.85倍； 复星国际发行3亿美元债券，息票率8.5%，为上周定价最高的新发债券。 表1：上周新发中资离岸债 债券代码 发行公司 发行额 货币息票%定价日期 （百万） 评级 穆迪标普 到期彭博二级 惠誉年限 行业 YT184648Corp光大银行香港分行300USD SOFR+ 59bps 2024/11/12BBB+3银行 YT184655Corp光大银行香港分行1500CNY2.452024/11/12BBB+2银行 3.5N YT184377Corp复星国际300USD8.52024/11/12BB-其他 C2 YT216879Corp温州鹿城国有控股集团1944CNY3.92024/11/133城投 YT216930Corp成都经开国投348.34USD6.52024/11/133城投 YT217246Corp宁国宁阳控股集团350CNY6.52024/11/133城投 YT100921Corp中国财政部750USD4.252024/11/135其他 YT100918Corp中国财政部1250USD4.1252024/11/133其他 YT255252Corp建德国资投控集团352CNY5.22024/11/143城投 YT258938Corp浙江长兴金控集团98USD5.42024/11/143城投 YT338520Corp成都武侯产投集团1100CNY32024/11/153城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.37%，新兴市场美元债指数下跌0.69%。中资美元债投资级指数最新价报188.2265，周跌幅0.38%；中资美元债高收益指数最新价报151.5352，周跌幅0.27%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.3%，最新价报234.3657；中资美元债投资级回报指数最新价报228.0544，周跌幅0.3%；中资美元债高收益回报指数最新价报224.6029，周跌幅0.28%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，政府、工业板块领涨，能源、地产板块领跌。 政府板块主要受中国进出口银行、国家开发银行等名字上涨的影响，收益率下行8.2bps；工业板块主要受上海电气集团环球投资公司、昆明市安居集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行2.8bps。 能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行26040.3bps；地产板块主要受当代置业（中国）有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行22185.3bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 9.37 114.4 115.7 必需消费 16.71 9.3 10.7 工业 6.13 -2.8 -6.7 材料 4.61 -0.3 -4.3 金融 402.06 5840.7 2517.0 -房地产 1506.20 22185.3 9342.3 科技 4.87 11.0 32.6 非必需消费 11.53 205.4 146.5 政府 4.73 -8.2 8.7 公用事业 5.63 3.3 12.8 通讯 14.07 39.5 12.8 能源 476.99 26040.3 3331.3 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率下行4.8bps；BBB等级周收益率上行0.3bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行5.6bps；DD+至NR等级收益率上行约85.5bps；无评级名字收益率上行8608.4bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 4.99 4.8 22.4 BBB+至BBB- 5.39 0.3 18.4 BB+至BB- 6.91 -5.6 -60.7 DD+至NR 23.67 85.5 151.3 无评级 499.19 8608.4 2751.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 武汉当代集团：控股股东未能按期兑付“H20科技5”本息约3.4亿元 11月13日，武汉当代集团发布关于控股股东未能按期兑付“H20科技5”本息的公 告。发行人的武汉当代科技投资有限公司2020年非公开发行公司债券(第五期)(面向 专业投资者)(以下简称“H20科技5”)应于2024年11月12日偿付回售本金以及利 息，截至公告日，发行人未能支付“H20科技5”2021年11月12日至2024年11 月11日三个计息期间的全额利息以及2023年登记回售的本金，合计逾期规模为 34,225.00万元。 华夏幸福：截至10月底累计未能如期偿还债务金额合计245.71亿元 11月16日，华夏幸福发布关于债务重组进展等事项的公告。截至2024年10月31日，公司《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1,900.29亿元(含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公 司发行的境外美元债券重组)；截至2024年10月31日，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为人民币 198.75亿元；截至2024年10月31日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币245.71亿元(不含利息）。 上海世茂建设：截至10月末，公司累计未能按期支付的公司债券本息共计约4.2 亿元 上海世茂建设发布关于涉及重大诉讼及未能清偿到期债务等重大事项的公告。截至 2024年10月31日，公司累计未能按期支付的公司债券本息共计约4.2亿元。除上 述未能按期支付的公司债券本息外，公司单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共 计约501.8亿元。 融创中国：融创房地产拟初步计划为债券持有人提供整体债务重组方案 融创中国在港交所发布公告称，鉴于融创房地产整体经营现状，融创房地产拟初步计划为债券持有人提供整体债务重组方案，包括现金要约收购、股票及/或股票经济收益权兑付、以资抵债和全额长展期共四个选项。 2.5上周主体评级调整 表4：上周主体评级调整 公司名称 调整发生上次 评级类型目前评级 日期评级 机 构 评级调整的原因 发行人评 Baa1 中车株洲级 穆 维持中车株机的评级及稳定展望反映了穆迪的预期，即对公司产品和服务的持续需求将有 助于其在未来12-18个月内保持稳健的信用状 电力机车 有限公司 11/14/2024 评级展望STABLE 长期发行 A+A 人评级 迪况和最终评级。中国政府持续的铁路和城市轨道交通投资计划将支撑相关需求，这也为政府向中车株机提供支持奠定了基础。 鉴于中国银行(香港)是中国银行（A/负面）的重要子公司，惠誉上调中国银行(香港)的长期发行人违约评级，使其比VR高一个子级，这 反映出惠誉认为中国银行(香港)的外部高级债 中国银行 (香港) 惠 11/14/2024 誉 权人可以从中国银行(香港)向其母公司中国银行发放的处置资金中获益。2024年初，监管机 评级展望STABLE 构发布声明，宣布包括中国银行(香港)在内的香港特区系统重要性银行实施损失吸收能力(LAC)的要求。 发行人评 A1 级 A2 此次评级上调是由于国家电投独立财务状况的改善，以及在调试新的核技术反应堆时降低 穆 国家电投11/13/2024 迪 评级展望NEG 了业务风险。国家电投在其燃料组合中拥有更高的可再生能源份额，从而减少了燃料成本波动带来的收入波动。 中广核11/13/2024 发行人评级 A1A2 穆中广核独立财务状况的改善、新技术反应堆投迪产后业务风险的降低以及良好的运营记录是 评级展望NEG 此次评级上调的主要原因。 惠誉相信，持续的经济增长、强劲的资本和流 创兴银行11/12/2024 长期发行 人评级 BBB 动性缓冲以及审慎的监管将广泛支持银行体系的整体稳健性，从而支撑创兴银行运营环境 惠(OE)的稳定展望。尽管过去三年香港特区和中誉国内地利率上升以及房地产市场低迷，导致贷 评级展望STABLE 长期本外 款增长疲软和资产质量风险增加，但情况仍然如此。该评分还体现了香港特区与中国内地之间密切的经济和金融联系。 惠誉根据其《母子公司关联性评级标准》，并基于惠誉对母公司中国石油化工集团有限公 中国石油化工股份 11/12/2024 币发行人A+ 评级 司(中国石化集团)在法律、战略和运营层面向子公司中国石化提供支持的意愿为“强”的评估结果，评定中国石化的评级与中国石化集团(对 惠中国石化持股68%)的信用状况评估结果密切誉关联。惠誉基于其《政府相关企业评级标准》评估得出中国石化集团的信用状况。中国石化 评级展望NEG 长期本外 集团由国务院国资委全资拥有，是全国最大的石油和石化产品供应商及