保险业季度观察报(2024年第2期)

www.lhratings.com研究报告1 保险业季度观察报(2024年第2期) 联合资信金融评级|谷金钟刘敏哲李心慧 保险业季度观察报 2024年第2期 作者：金融评级一部谷金钟刘敏哲李心慧 2024年上半年，我国保险行业竞争格局基本保持稳定，险企头部效应仍较为明显；人身险公司保费收入增长较好，非车险业务发展较快亦推动财产险公司保费收入实现增长，再保险公司资产规模不断扩张，但险企整体赔付支出水平增长较快，需关注险企赔付压力及全年盈利情况；险企资金运用规模持续增长，综合投资收益有所回升，但在低利率背景下仍面临资产配置压力与利差损风险，未来短期内全球经济发展不确定因素仍较多，险企未来投资收益实现情况仍需关注；行业整体偿付能力稳定在较为充足水平，不达标险企数量较上季度末有所下降，但考虑资本市场波动等因素对保险公司偿付能力带来一定影响，在保险公司业务经营持续发展的背景下，需关注保险公司偿付能力变动情况及面临的资本补充压力。 展望未来，监管将以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，提升保险公司风险防控能力，引导行业降低负债成本，推动预定利率将进一步下调，随着监管体系的健全以及政策支持力度的加强，保险公司有望实现长期稳健经营及高质量发展，人身险行业将持续优化转型，车险业务发展趋稳，非车险业务收入占比或持续提升；但另一方面，风险防控要求的提高亦对保险公司自身风险管理能力带来挑战。整体看，我国保险行业整体信用风险可控，展望未来一段时间内，行业信用水平将保持稳定。关注： 1.在上年同期高基数下，2024年上半年保险公司保费收入整体实现较好增长， 增速有所放缓，未来保险产品预定利率或将持续下调，同时“报行合一”新规实施不断深化，未来险企保费收入变动情况仍需关注。 2.2024年上半年，保险公司资金运用余额保持增长态势，综合投资收益率较上年同期有所回升，但在低利率背景下，保险公司仍面临资产配置压力，并存在资产收益率与负债成本倒挂问题，需关注资本市场波动下险企面临的利差损风险及投资收益实现情况。 3.2024年上半年，保险公司整体赔付支出较上年同期增长明显，需关注险企赔付压力及全年盈利情况。 4.2024年上半年，保险公司整体偿付能力指标较上年末波动不大，保险公司偿 付能力数据不达标数量较上季度末有所下降，在保险公司业务经营持续发展的背景下，保险公司资本消耗持续增长，需关注偿付能力指标变动及企业资本补充压力。 5.新准则1的实施促进了资产端和负债端的良性互动，降低资产端和负债端波动对当期收益和净资产的影响，但保险公司的资产负债管理难度有所提升，其经营策略或面临调整压力。 展望： 1.人身险产品预定利率的持续下调、“报行合一”等新规实施的深化，将引导人身险行业降低负债成本，有助于人身险公司长期稳健经营及高质量发展；同时随着我国社会养老三支柱体系的不断完善，未来社会养老产业或将迎来持续向好发展。 2.车险业务发展趋稳，加之随着健康中国、乡村振兴等国家战略深入实施，非车险业务或将保持较快增长，财产险公司保费收入有望保持增长态势。 3.新准则下，保险公司财务报表透明度大幅提升，有利于抑制保险公司粉饰财务业绩，提高会计信息质量，促进保险行业高质量发展。 4.监管发布系列保险行业相关政策，监管体系的健全以及政策支持力度的加大为保险行业的健康发展夯实了制度基础。 1财政部相继于2017年和2020年修订颁布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号——金融资产转移》《企业会计准则第24号——套期会计》《企业会计准则第37号——金融工具列报》（以下合称“新金融工具准则”）以及《企业会计准则第25号——保险合同》（简称“新保险合同准则”）。上述新金融工具准则和新保险合同准则（以下合称“新准则”）。 一、2024年以来重点行业政策 2024年上半年，国家金融监督管理总局先后发布了《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》《人身保险公司监管评级办法》《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》等文件（详见附表），加强对人身保险公司的机构监管和分类监管，通过银保渠道及经代渠道“报行合一”规定的落实，引导行业降低负债成本，并通过政策指引来推动绿色保险、普惠保险业务高质量发展。进入下半年，监管机构保持强监管的主基调，《反保险欺诈工作办法》明确了保险机构在欺诈风险管理中的主体责任，《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》规范了互联网财产保险业务发展，《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》完善了资产风险分类办法，利于保险公司真实反应资产质量；《关于健全人身保险产品定价机制的通知》进一步下调保险产品预定利率上限，并深化“报行合一”，推动人身险公司持续调整负债成本；国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》明确了保险业未来重点领域改革的具体任务，要求以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，提升保险保障能力和服务水平，推动保险业高质量发展。2024年至今，已发布的监管政策中涉及保险行业的比重明显加大，既体现了监管机构对保险业风险防控力度持续加大，亦反映出金融业改革发展重心将逐步向保险业转移；随着保险业监管制度体系的不断完善，保险业有望实现可持续高质量发展。 二、2024年以来保险行业债券发行及级别变动情况 截至2024年9月末，在银行间市场成功发行资本补充债券的人身险和财产险公 司合计53家，其中，人身险公司31家、财产险公司11家，再保险公司5家，保险 集团3家。2024年前三季度，共有9家保险公司发行资本补充债与无固定期限资本债券，具体情况见表1。2024年前三季度，幸福人寿保险股份有限公司主体长期信用级别发生下调，主要系其投资业务风险水平高，存在较大减值计提压力，且盈利能力弱化，偿付能力承压等原因所致。 发行人 发行时间 债券简称 债券规模 评级机构1 主体级别 债券级别 评级展望 评级机构2 主体级别 债项级别 评级展望 利安人寿保险股份有限公司 2024/4/24 24利安人寿资本补充债01 10.00 亿元 东方金诚国际信用评估有限公司 AA+ AAA 稳定 远东资信评估有限公司 AA+ AAA 稳定 表12024年以来保险公司发债情况 2024/05/28 24利安人寿资本补充债02 10.00 亿元 东方金诚国际信用评估有限公司 AA+ AAA 稳定 远东资信评估有限公司 AA+ AAA 稳定 2024/06/12 24利安人寿资本补充债03 10.00 亿元 东方金诚国际信用评估有限公司 AA+ AAA 稳定 大公国际资信评估有限公司 AA+ AAA 稳定 中国太平洋人寿保险股份有 限公司 2024/06/14 24太保寿险 永续债01 80.00 亿元 联合资信评估股份有限公司 AAA AAA 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 AAA AAA 稳定 新华人寿保险股份有限公司 2024/06/18 24新华人寿资本补充债01 100.00 亿元 中证鹏元资信评估股份有限公司 AAA AAA 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 AAA AAA 稳定 中英人寿保险有限公司 2024/06/25 24中英人寿 永续债02 15.00 亿元 中证鹏元资信评估股份有限公司 AAA AA+ 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 AAA AA+ 稳定 2024/07/23 24中英人寿 永续债02 15.00 亿元 中证鹏元资信评估股份有限公司 AAA AA+ 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 AAA AA+ 稳定 泰康人寿保险有限责任公司 2024/07/12 24泰康人寿 永续债01 90.00 亿元 联合资信评估股份有限公司 AAA AAA 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 AAA AAA 稳定 中国平安财产保险股份有限 公司 2024/07/10 24平安产险资本补充债01 100.00 亿元 联合资信评估股份有限公司 AAA AAA 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 AAA AAA 稳定 中银三星人寿保险有限公司 2024/09/19 24中银三星人寿资本补充债01 18.00 亿元 联合资信评估股份有限公司 AAA AA+ 稳定 标普信用评级（中国）有限公司 AAAspc AAspc+ 稳定 中国人寿保险股份有限公司 2024/09/24 24中国人寿资本补充债01BC 350.00 亿元 联合资信评估股份有限公司 AAA AAA 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 AAA AAA 稳定 数据来源：公开市场数据，联合资信整理 序号 发行人 评级机构 评级调整日 本次评级结果 上次评级结果 1 幸福人寿保险股份有限公司 联合资信评估股份有限公司 2024/06/28 AA-/稳定 AA/稳定 中债资信评估有限责任公司 2024/06/24 A-/稳定 A/稳定 表22024年以来保险公司信用等级调整情况 数据来源：公开市场数据，联合资信整理 三、2024年上半年保险业务收入、赔付支出及资金运用情况 2024年上半年，在储蓄、养老及理财需求持续释放背景下，人身险公司保费收入保持较好增长，保费收入增长主要靠寿险业务拉动，需关注预定利率进一步下调对未来收入产生的影响；赔付支出增长较快，需关注人身险公司面临的经营压力；头部人身险公司保费收入排名相对稳定，市场集中度处于较高水平。2024年上半年，在 资本市场震荡、存款利率持续下行及老龄化加速发展的背景下，居民储蓄、理财及养老等需求进一步提升，推动人身险公司保费收入实现较好增长，但受银保、经代渠道“报行合一”执行，叠加前期预定利率下调预期带来的需求透支影响，保费收入增速同比略有放缓。此外，自2024年9月1日起，普通型保险产品预定利率上限已进一步下调至2.5%，2024年10月1日起，分红型保险产品预定利率上限将下调为2.0%，万能型保险产品最低保证利率上限将下调为1.5%，需关注预定利率进一步下调对未来收入产生的影响。2024年上半年，人身险公司2实现原保险保费收入26291亿元，同比增长12.95%，按可比口径同比增长5.1%；其中寿险业务原保险保费收入21454亿元，同比增长14.91%；健康险原保险保费收入4607亿元，同比增长5.91%；意外险原保险保费收入230亿元，同比下降10.16%，寿险业务为人身险公司保费收入增长驱动力。赔付支出方面，2024年以来，人身险公司逐步集中进入满期给付高峰，赔付支出规模增幅较大，2024年上半年，人身险公司发生赔付支出7063亿元，较上年同期增长60.69%，按可比口径同比增长57.4%，赔付支出增速远高于保费收入增速，需关注由此带来的经营压力。市场集中度方面，2024年上半年，前三大人身险公司的市场份额和业绩保持稳定，保险业务收入排名前五的人身险公司市场份额合计超过50%，人身险行业市场集中度保持在较高水平。 2024年上半年，财产险公司保费收入整体实现增长，增速有所放缓，车险仍为财产险公司最主要业务险种，收入占比持续下降；健康险、农险增速较快，带动非车险业务保费收入贡献度持续提升，是保费规模增长主要动力；赔付率有所提升，需关注财产险公司赔付压力及全年盈利情况。2024年上半年，机动车辆险仍然是财产险 公司保费收入占比最高的险种，乘用车市场销量的稳健增长拉动车险保费收入保持增长，但受新车销量增速放缓、车均保费下滑及上年同期高基数等因素影响，车险业务收入增速有所放缓，对财产险公司保费收入的贡献度有所下降。非车险业务方面，随着政策利好以及公众保险意识提高，农险、健康险保费收入实现较好增长，带动非车险业务的保费收入贡献度持续提升，短期健康险为财产险公司的保费收入贡献的第二大险种，多元化产品策略为财产险公司业务拓展开辟新的发展空间。此外，2024年上 2因部分机构处于风险处置阶段，人身险公司汇总数据口径暂不包