史诗级经济刺激政策即将到来20241013
史诗级经济刺激政策即将到来？20241013_导读 2024年10月14日08：31 关键词 财政部增量政策逆周期调节房地产市场债务风险预期管理财政政策空间政策组合拳经济基本面地方政府资本市场系统性风险政策调整地方政府债务隐性债务债务化解专项债券城投公司融资平台政府投资 全文摘要 近期A股市场波动加大，财政部提出加大财政政策逆周期调节力度。薛宇老师解读指出，这将通过稳增长、扩内需、化风险的一揽子增量政策实现，包括加大逆周期调节、保持财政支出刚性、使用特别国债和专项债等，旨在减轻地方化债压力，释放更多资源发展经济，促进经济高质量发展。特别国债和专项债的使用还支持国有大行补充资本，推进存量房贷利率下调，提升信贷扩张能力。此外，政策组合拳措施旨在促进房地产市场稳定，通过增加商品房收购作为保障性住房、优化税费政策等方式，同时强调呵护市场主体、帮助企业渡过难关。自2018年起，中国政府通过多种方式加速化解隐性债务风险，特别关注城投公司债务问题。近期政策会议强调推出增量政策以刺激经济，聚焦中央财政举债空间扩大、新增专项债券限额增加，以支持地方政府债务化解和重要政府投资项目。特别国债和置换债券形式被提及用于缓解债务压力，同时强调对房地产市场风险的管理，预计政策将对城投债市场产生正面影响。 章节速览 ●00：00解读财政增量政策及其对市场影响 财达证券研究所所长马燕介绍了近期A股市场的剧烈震荡，并提到了财政部关于加大财政政策逆周期调节力度的 汇报。薛宇老师随后从宏观角度解读了财政增量政策的作用空间、主要发力点及其对市场的后续影响。重点讨论了旨在稳增长、扩内需、化风险的一揽子增量政策，包括加大逆周期调节力度、保持财政政策支出刚性、使用特别国债和地方政府专项债等措施。此外，还强调了政策对经济基本面的长期性新增长动能注入，并指出财政部的举措为市场情绪和信心提供了提振。 ●06：11解决地方隐形债务与经济提振策略 政策落实将大大减轻地方化债压力，释放更多资源发展经济，同时解决政府债务压力导致的企业资金流紧张问题，提振企业信心和扩大投资。长期看，有助于培育新生产力，提高经济高质量发展。特别国债发行和扩大中央债使用范围，支持国有大行补充资本，推进存量房贷利率下调，提升银行业信贷扩张能力。专项债使用范围扩大，加强对项目的资本金投入，支持包括商品房供给端和战略性新兴产业在内的多个领域，同时强调监管的严格性。 ●10：24财政政策支持房地产市场止跌回稳 财政政策和货币金融政策相结合，通过推出一系列组合拳措施，旨在促进房地产市场止跌回稳。措施包括地方政府专项债券的使用，增加商品房收购作为保障性住房，优化税费政策，以及加大对重点群体的支持保障力度。同时，强调了呵护市场主体的重要性，提出帮助企业渡过难关的举措，并进行了有效的预期管理，为市场提供明确的政策导向。 ●21：53解读地方政府债务风险与政策应对 城投之家常务理事从财政部发布会出发，分享了对最新宏观经济政策的理解，特别是针对地方政府债务风险的背景、影响以及应对措施。自2018年起，中国政府开始正式化解隐性债务，旨在通过多种方式加速债务风险的消除，包括特殊融资债券、央行流动性支持等。政策的实施和调整基于地方政府债务的具体情况，旨在逐步消除存量隐性债务，同时遏制新增债务。目前，地方政府债务，尤其是隐性债务和国有企业（包括城投公司）的经营债务，是监管的重点。 ●27：29政策加速化解隐性债务 讨论了政策出台的背景，强调了加快化解隐性债务的重要性，以及财政部政策在落实一揽子发展方案中的作用。重点关注隐性债务问题，尤其是城投公司债务与隐性债务的关联，通过多种融资方式减轻城投公司债务压力，促进其健康发展。 ●30：02城投债利率波动及政策应对 自2024年8月以来，成都债市场经历牛市后波动加剧，主要原因为城投债利率持续走低，接近利率债水平。央行 公开喊话，指出过低的债券利率对经济发展构成看空，并通过买卖国债释放基础货币，以期稳定市场。城投债发行利率上升，全场认购倍数下降，发行难度增加，反映了投资者对城投债的认可度下降及收益要求提高。同时，财政部提出加大力度支持地方化解隐性债务，旨在减轻城投公司财务压力，促进经济发展。这一系列政策旨在通过加大财政政策调整逆周期力度，以期稳定市场和降低城投公司负债水平。 ●36：29解读城投债市场及后续增量政策 近期召开的多个重要会议，包括中国人民银行、国家金融监管总局、证监会等联合召开的一揽子政策会议，以及随后的中央政治局会议和国务院常务会议，均强调了推出增量政策以刺激经济的必要性。这些会议及政策的实施背景，基于当前经济数据的分析，显示出经济复苏面临挑战，特别是GDP增速放缓、制造业PMI持续低于荣枯线以及青年失业率高等问题。深圳新政策发布，围绕加大地方政府债务风险化解、发行特别国债、运用地方政府专项债券和税收政策支持房地产市场稳定以及加大重点群体支持保障力度等方面，体现了政策工具箱的全面使用，以期提振经济。 ●42：39政策预期下的地方政府债务置换与经济发展 未来政策预期聚焦于中央财政的举债空间扩大及新增专项债券限额增加，以支持化解地方政府债务和重要政府投资项目。特别国债和置换债券形式被提及用于缓解债务压力，同时强调了对房地产市场风险的管理，包括通过专项债券收购闲置商品房转化为保障性住房，以促进供需平衡。特别国债的发行也被看作是补充商业银行资本金的重要手段，以确保银行业的健康发展。讨论还涉及了地方政府债务规模的预期和对债券市场波动的分析，认为未来城投债市场可能受到利好影响。整体而言，政策旨在通过债务管理和金融工具的创新，支持经济稳定增长和地方政府的债务可持续性。 问答回顾 发言人问：近期A股市场经历了怎样的震荡，并且周末的重磅会议可能释放哪些利好政策？ 发言人答：近期A股市场经历了剧烈的震荡，上个月24号一系列政策刺激下出现了暴涨行情，但本周四市场在冲高后大幅调整。周末的重磅会议预计将围绕稳增长、扩内需、化风险，推出一揽子有针对性的增量政策。 发言人问：昨天财政部发布会的主要内容是什么？ 发言人答：昨天财政部发布会宣布将在近期推出一揽子增量政策举措，这是对中央政治局会议精神的具体落实，旨在加大逆周期调节力度，保持财政政策必要的支出刚性，切实做好基层的三保工作，并使用好超长期特别国债和地方政府专项债，发挥好地方政府投资的引领带动作用。同时，针对房地产市场止跌回稳、帮助企业渡过难关、结合消费惠民生等工作做出部署。 发言人问：昨天发布会中提出的化解系统性风险的具体措施是什么？为何一次性增加较大规模债务额度对经济有重要意义？ 发言人答：昨天发布会中，财政部提出将较大规模增加债务额度，支持地方化解存量隐性风险。除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定的规模用于化解政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。这将是近年来出台的支持化解债务力度最大的一项措施。一次性增加较大规模债务额度有助于减轻地方化债压力，释放更多资源发展经济，提振短期及中长期经济恢复。同时，改善因政府债务导致的企业资金流紧张问题，对改善预期、扩大企业投资、增加就业以及提振企业经营主体的信心具有重要意义。 发言人问：昨天发布会还提到了哪些支持政策？ 发言人答：昨天发布会还强调了发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，并提出研究扩大中央债的使用范围，这些措施将对短期经济提振产生显著作用，有助于持续推动存量房贷利率下调，以及为银行抗风险能力和信贷投放能力提供资金保障。 发言人问：在房地产市场止跌回稳的过程中，财政政策将如何发挥作用？ 发言人答：财政政策在房地产市场止跌回稳中扮演了重要角色。昨天的发布会强调要叠加运用地方政府专项债券、专项资金以及税收政策，形成强有力的组合拳，推动房地产市场稳定发展。例如，财政部突出强调了专项债用于土地储备，收回闲置城乡土地以调控土地市场，并增加商品房收购作为保障性住房，从而优化供给结构，减少过剩供给并增加需求，实现供需两端平衡。 发言人问：财政政策如何支持房地产市场直接回稳，并结合金融政策形成合力？ 发言人答：为了促进房地产市场止跌回稳，财政政策将与金融政策紧密配合，采取多种手段。近期财政部出台的土地增值税等方面的支持措施将对房地产市场产生重大影响。此外，之前推出的货币金融相关的一系列组合拳也起到了显著效果。随着各项增量政策的出台，无论是预期提升还是实际资金支持，房地产市场止跌回稳的基础显得十分稳固。预期管理机制的有效运用，为企业和居民提供了充足的政策想象空间，有助于市场对未来政策优化调整抱有信心。 发言人问：财政政策如何加大呵护市场主体力度，助力企业渡过难关？ 发言人答：财政政策在呵护市场主体方面采取了一系列举措，包括帮助企业渡过难关，如推行政策助企帮困制度，进一步规范企业执法监管行为，支持民营企业促进法等法律法规的实施。同时，财政政策还特别关注扩大消费与惠民生相结合，加大对重点群体如困难群众、低收入群体的支持保障力度，并确保基层三保工作得到有效落 实。这些具体的可落地举措有力地保障了微观主体特别是企业部门的稳定与发展。 发言人问：昨天的发布会上提到今年后三个月有2.3万亿专项债券资金可安排使用，这对经济有何影响？ 发言人答：这一举措旨在通过加快专项债券资金的发行和使用进度，进一步加强相关程序的有效衔接，形成实物工作量，从而更好地发挥政府投资的引导作用。同时，结合对企业微观市场主体的支持，尤其是房地产领域的存量房贷减免、购房补贴税费返还等政策，有助于提升企业的投资意愿和支付能力，促进经济稳定发展。 发言人问：昨天推出的增量政策中，对于减免和优惠政策的到期问题有何明确表态？ 发言人答：政策明确提出所有对企业运营发展有积极影响的减免政策应严尽严，应出尽出，并尽快明确具体期限，给企业提供稳定的预期。 发言人问：轩宇老师如何看待昨天宏观经济政策的解读？ 发言人答：轩宇老师从宏观角度详细解读了这次宏观经济政策，并指出政策主要针对地方政府债务风险，有助于理解政策出台的原因。 发言人问：当前我国隐性债务化解的情况如何，相关政策实施情况如何？ 发言人答：隐性债务化解已进行五六年，起始于2018年中共中央和国务院发布的关于防范化解地方政府性债务风险意见。该文件明确了隐性债务的概念界定和化解期限。根据文件要求，到2023年8月前应有阶段性成果，但实际进度不及预期，因此2023年政治局会议提出了关于防范化解地方债务风险的一揽子发展方案。后续政策包括特殊代融资债券发行、央行应急流动性资金支持、债务置换等多种方式，以及一系列具体措施，旨在加快化解地方政府融资平台债务风险。 发言人问：三中全会公报及政治局工作会议对地方政府债务风险有何要求？全国人大第十一次会议对地方政府债务化解有何关注点？ 发言人答：三中全会公报提出落实防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点风险领域举措，地方政府债务风险中，龙头公司债务是一个重点领域。政治局工作会议要求完善和落实一揽子化债方案，因城施策加快化解地方政府融资平台债务风险，并创造条件制定具体细则和措施以加快政策落实速度。会议审议预算执行情况时强调督促地方严格落实一揽子化债方案，多渠道统筹资金来源，着力化解存量隐性债务，坚决遏制新增隐性债务，重点关注的是隐性债务风险和经营债务风险，尤其是城投公司的债务。 发言人问：财政部出台本次政策的原因是什么？ 发言人答：出台本次政策是因为2027年6月份之前要完成化解隐性债务的目标，这是从2018年底提出的十年化解方案的最终目标。当前政策的提出表明现有进度需要进一步加快，政治局会议中提出的创造条件加快化解措施也要求财政部落实此前的一揽子发展方案，并将其延续下去。 发言人问：昨天财政部发布的文件中提到关于债务问题的重点是什么？ 发言人答：昨天财政部发布的文件中，提及最多的词是隐性债务，共出现11次。内容包括支持地方化解隐性债务、坚决遏制隐性债务增量、稳妥化解存量，以及指导地方稳妥化解隐性债务和推动融资平台转型，
