五线四板块周度例会20241013

五线四板块周度例会20241013_导读 2024年10月14日08：31 关键词 发改委财政部政策预期市场走势美联储通胀数据降息美元指数贵金属能源价格地缘局势中东以色列伊朗国债赤字地方政府房地产财政政策权益市场 全文摘要 本周市场表现显示国内外风险偏好出现分化，海外市场因飓风和经济数据影响而提升降息预期，而国内市场受政策预期降温影响，风险偏好收敛。美国通胀数据超预期，显示经济韧性，短期内可能继续降息，但中期去通胀难度增加。财政部透露新一轮增量财政政策旨在缓解地方政府发债压力，支持地方化债，增加债务限额和改善居民收入预期。 五线四板块周度例会20241013_导读 2024年10月14日08：31 关键词 发改委财政部政策预期市场走势美联储通胀数据降息美元指数贵金属能源价格地缘局势中东以色列伊朗国债赤字地方政府房地产财政政策权益市场 全文摘要 本周市场表现显示国内外风险偏好出现分化，海外市场因飓风和经济数据影响而提升降息预期，而国内市场受政策预期降温影响，风险偏好收敛。美国通胀数据超预期，显示经济韧性，短期内可能继续降息，但中期去通胀难度增加。财政部透露新一轮增量财政政策旨在缓解地方政府发债压力，支持地方化债，增加债务限额和改善居民收入预期。中东地缘局势升温导致油价大幅波动，化工产品整体看涨情绪减弱，天然橡胶受利空影响大幅下跌。有色板块先抑后扬，氧化铝价格因市场预期升温而飙升。铜价受政策和财政规模提振，预计偏强运行。黑色板块价格受政策预期降温影响有所回落，但周五尾盘及夜盘出现上涨趋势。供应端，螺纹产量持续回升，但后续需求增长空间有限，可能造成供应压力。农产品板块中，油脂价格上涨显著，而豆粕和生猪价格下跌。马棕油市场供需情况分析指出库存水平偏中性，中长期供应趋紧。美国大豆市场供需预测报告指出国产大豆及菜油可能受到巴西大豆增产预期的影响。 章节速览 ●00：00本周市场分析及政策解读 本周市场表现显示，国内外风险偏好出现分化。海外市场因飓风影响和经济数据超预期而提升降息预期，而国内 市场受政策预期降温影响，风险偏好收敛。美国通胀数据超预期，显示经济韧性，尽管短期内可能继续降息，但中期去通胀难度增加。美联储将在劳动力市场稳定与控制通胀间寻求平衡，年内预计再降息两次，但11月降息可能性减小。 ●04：28本周地缘局势升温，市场恐慌情绪维持高位 本周地缘局势再度升温，市场恐慌情绪维持在高位，特别是中东地区局势的不确定性对全球市场造成了一定影 响。尽管欧美股市在本周后期有所表现，但美元及美债收益率的持续偏强，对国际大宗商品市场造成了压制。中国财政部的新闻发布会虽未带来市场期待的增量政策，但国内资本市场仍受关注，发改委的政策发布会也引发了市场反应，尽管部分预期未得到满足，但释放了政策转向和发力的信号。 ●08：37财政部预计实施较大规模增量财政政策 财政部透露，新一轮增量财政政策可能为多年较大规模计划，旨在缓解地方政府发债压力，支持地方化债。政策 还包括增加债务限额和改善居民收入预期，显示中央加杠杆以稳经济的决心。此外，关于房地产的支持措施包括优化存量和研究取消非普宅衔接的增值税政策。预计一篮子政策措施将在未来两周内落地，对金融市场尤其是权益市场产生积极影响。 ●14：02中东地缘局势影响能源与能化板块 近期，中东地缘局势的升温导致油价大幅波动，对能源和能化板块产生了显著影响。讨论中，市场对以色列可能 对伊朗的打击行动反应敏感，导致油价上下波动。美国对伊朗的制裁措施也加剧了市场的不确 定性。同时，能源基本面情况显示，尽管EIA周度数据显示面厂开工下降，成品油去库，终端油品需求提升，但消费淡季的临近和地缘政治的不确定性使得短期市场建议保持观望态度。此外，煤炭市场因季节性因素和运输成本上升，价格有所调整，但需求的持续疲软和冷空气影响使得市场整体处于消费淡季特征。 ●18：37化工品市场分析 本周原油价格显著上涨，但化工产品表现相对疲软。商品整体看涨情绪减弱，各化工品种自身存在限制，如库存 高企、需求旺季后转弱等。天然橡胶受多重利空影响，出现大幅下跌。未来化工品市场行情不确定，受宏观因素和油价波动影响较大，部分品种可能因库存低而波动加剧。长期看，PPP等品种可考虑空配策略。 ●22：52有色板块本周表现及各品种观点 本周有色板块整体走势先抑后扬，氧化铝价格因突发消息和市场预期升温而飙升，成为明星品种。铝价因宏观预 期和氧化铝价格强势推动，虽表现偏强，但不建议追多。氧化铝基本面强劲，供给受限，消费强劲推高价格，但需关注产能释放情况和现货市场紧张情况。锌和镍品种受供需关系和政策预期影响，表现相对弱势，但下跌空间有限。整体来看，有色板块受宏观因素和市场情绪影响较大，各品种走势各异，需谨慎操作。 ●31：31铜镍和碳酸锂市场分析 铜价受政策和财政规模提振，市场情绪乐观，预计铜价偏强运行。镍价因供应紧张和政策影响，预计易涨难跌， 考虑逢低建立多单。碳酸锂市场中期看空，短期内受宏观影响价格有反弹，但总体趋势未变，建议维持空头策略。 ●35：05黑色板块市场分析 黑色板块价格受政策预期降温影响有所回落，但周五尾盘及夜盘出现上涨趋势。本周黑色各品种价格因宏观情绪 波动高开低走，宏观政策对实际需求拉动有限。财政部发布会低于市场预期，更侧重于政府债务及房地产刺激。会议未提及特别国债问题，需关注后续人大会议可能的提振作用。节前成材需求大幅好转，但节后需求进入季节性平淡期，短期内成材需求峰值已现。 ●38：49钢铁产量回升及农产品板块短期走势分析 供应端，螺纹产量持续回升，钢厂利润增加促使生产积极性提高，但后续需求增长空间有限，可能造成供应压 力。黑色金属品种价格面临较大下行压力，特别是在没有强力财政政策拉动的情况下。另一方面，农产品板块中，油脂价格上涨显著，而豆粕和生猪价格下跌，宏观情绪影响短期走势，但油脂成为领涨品种。 ●43：13油脂油料市场供需分析与策略建议 分析了马棕油市场的供需情况，指出库存水平偏中性，中长期供应趋紧。同时，讨论了美国大豆市场供需预测报 告，指出国产大豆及菜油可能受到巴西大豆增产预期的影响。强调了关注加拿大菜籽反倾销调查对油脂市场的影响，以及生猪市场短期跟随现货节奏，中长期关注逢高做空机会的策略建议。 ●47：13本周农产品市场动态分析 玉米价格因新粮上市和政策性收储预期而波动，短期内有所回落。市场对玉米价格走势不甚乐观，但期待政策性收储带来的支撑。白糖市场预期因新糖压榨增加和进口量大而转向宽松，中长期看空。棉花市场因新花上市和消费季节性影响，面临压力，短期内波动较大。 问答回顾 发言人问：本周市场走势如何？ 发言人答：本周国内市场因发改委释放的政策信号不及预期，市场对政策乐观预期降温，导致股市和大宗商品有所回落。海外市场方面，美国通胀数据超预期，使得市场对11月份美联储降息50BP的预期下降，美元指数走高，对贵金属及铜等有色品种产生压制。 发言人问：海外市场本周表现如何？ 发言人答：本周海外市场风险偏好相对较强，继续交易经济软着陆或不着陆的情况，受短期飓风影响，降息预期有所提升，尤其是降息25BP的概率上升。而国内市场风险偏好收敛，主要原因是政策预期在周内降温，打压了市场表现。 发言人问：美国本周公布的通胀就业数据有何特点？ 发言人答：本周美国公布的CPIPPI通胀数据均超预期，显示通胀粘性强且经济韧性好。首次申请失业金人数在飓风影响下超预期回升。通胀数据超预期主要由于能源价格和技术等因素导致同比数据回落，但食品、核心商品、医疗和交通服务价格呈现不同程度反弹，超出市场预期。 发言人问：美联储未来的降息路径会如何？ 发言人答：鉴于通胀数据较前期明显回落以及近期飓风冲击下劳动力市场的重要性，美联储大概率会继续降息以呵护劳动力市场。但从中长期来看，美国去通胀进程仍在反复，需求重启可能带来通胀压力，因此未来降息步伐可能会进一步放缓，降息路径存在不确定性。年内预计再度降息两次，但大幅降息的可能性不大，11月和12月分别降息25BP的可能性较大。 发言人问：地缘局势方面有何变化？ 发言人答：本周地缘局势有再度升温迹象，尤其是中东局势。本周后期，美国和以色列领导通话中就以色列对伊朗的报复范围接近达成一致，可能导致很快发动反击。这引发了市场的恐慌情绪维持高位，并可能对全球市场表现产生影响，尤其是国际大宗商品受到压制。 发言人问：国内资本市场表现如何以及发改委发布会的情况？ 发言人答：国内资本市场成为全球关注焦点，节后发改委和财政部相继发布新闻发布会。发改委发布会未提及市场关注的财政增量政策，如赤字调整和特别国债增发等，令市场对政策预期失望。财政部发布会虽整体偏积极，但市场对具体数字有所失望，未听到几万亿规模的增量政策宣布。不过，发布会干货满满，值得期待。 发言人问：财政部如何回应市场关于增量财政政策规模的关切？如何缓解地方政府的发债压力并支持化解存量债务？ 发言人答：财政部领导在记者提问时暗示本轮增量财政政策将是一个多年较大规模的计划，并且在节奏和规模上都有所期待。尽管具体规模尚未公布，但已确定会在法定程序完成后向市场宣布。除了每年 新增专项债限额外，还将一次性增加较大规模债务限额用于支持地方政府存量隐性债务的化解，这将减轻地方化债压力，使更多资源用于经济发展和提升经营主体信心。 发言人问：中央财政举债空间有何变化？ 发言人答：财政部副部长在发布会上提到中央财政举债和提升赤字空间较大，与国际市场上提到的3%赤字红线有所不同，预示着未来中央政府加杠杆的决心，并可能主要通过稳经济稳增长举措实现。同时，改善居民收入预期和激发消费潜能排在带动有效投资、扩大国内需求之前，显示增量空间正在优化。 发言人问：房地产方面的增量政策有何特点？ 发言人答：本轮房地产增量政策主要体现在地方专项债支持土地储备和住房收储，以及研究取消非普宅衔接的增值税政策。推动房地产市场恢复可能需要其他部门政策协同，但具体推动方式待定。 发言人问：本轮财政增量政策何时落地？ 发言人答：预计本轮财政增量政策规模将在未来两周内落地，与去年10月25日增加1万亿国债的节奏相仿，相关决策程序将在10月下中下旬召开的全国人大常委会会议上浮出水面，届时将明确是否提升中央政府举债和赤字空间的指引信号。 发言人问：发布会后金融市场如何反应？ 发言人答：发布会基调偏正面，增量政策将逐步落实，预计将对权益市场走势产生积极影响。大宗商品市场将关注供需基本面变化，特别是库存变化及供需关系等。 发言人问：中东地缘局势升温对能源板块有何影响？ 发言人答：中东地缘局势升温导致油价大涨且波动加剧，能源板块受到较大影响。短期内需密切关注以色列反击情况及其对供应端或需求端的具体影响，以及美国对伊朗石油和石化产品的制裁措施。此外，本周EIA周度数据显示，原油累库、成品油去库，汽油和馏分油需求显著提升，基本面整体偏多，但仍需关注地缘进展和消费淡季的影响。 发言人问：随着淡季临近，下游市场表现如何？近期进口煤市场的情况如何？ 发言人答：在淡季临近时，下游市场观望氛围浓厚，日耗下降明显。大城县检修到港，限制了港口价格跌幅，且预计十月中下旬进口到港量将继续保持同比4%以上的增量，环比下降。受运价影响，进口煤价格小幅上调，中低卡品种优势相对明显，补空单及刚需支撑下价格相对坚挺。 发言人问：近期化工品市场表现如何？ 发言人答：国庆之后，化工品整体行情较弱，商品情绪消退，各品种自身存在库存压力、需求季节性变化等问题，例如PP库存高企、PSPTA生产充足但下游需求走弱，EB成本走弱，FU期货因仓单问题上涨等。 发言人问：天然橡胶市场当前存在哪些利空因素？ 发言人答：天然橡胶市场上主要有几个利空因素：前期推动价格上涨的因素如台风等影响消退；11期间欧洲 EUDR法案被推迟；节前连续抛出二十多万吨；泰国进入旺产季；11月底可能注销20万吨仓单；年底进口环比增 加，轮胎出口可能转弱。 发言人问：目前天然橡胶市场上最大的利多点是