五线四板块周度例会20240825

五线四板块周度例会20240825 发言人00：01□大家好，欢迎大家参加新湖期货研究所的周度行情分享会。在会议正式开始之前 ，我们还是要先声明一下，即将分享的这些内容都只代表各位分析师自己的观点，不构成您的投资建议 。我们先看一下最近一周宏观还有整个商品市场的一个表现。这周重要的宏观数据还有宏观事件还是不少。美国衰退预期解除，降息的这个预期在不断的加强，美元指数这周是出现了非常明显的一个下跌，但是国内商品市场这一周的一个风险偏好还是偏低一些。所以整体来看，这周国内是油脂板块直接走强 ，有色板块的一些品种的反弹势头是有所放缓，黑色还有化工板块的大多数品种，很多还是在年初以来的一个偏低的位置继续徘徊。那整体来看，这一周国内还是有色板块的表现相来说更强一些。 发言人01：01□首先我们先有请一下王淑兰给大家分析一下最近的宏观环境，包括他对欧线后期 走势的一个看法出来。好的，燕姐，我先来分享一下本周宏观小组这边宏观的观点。本周从市场表现来看，海内外市场风险偏好有所分化，海外市场风险偏好延续走强，国内市场风险偏好整体呈现出不断收敛的状态。海外仅在本周后期公布的美国PMI以及就业数据显示出经济有韧性，大概率会实现软着陆 。同时周五晚间联储主席鲍威尔讲话前，市场风险偏好有短暂的收敛，但是最终鲍威尔在全球央行行长年会上释放了全面的鸽派信号，试点市场风险偏好进一步提升。 发言人01：50□具体从海外公布的经济数据来看，本周市场共重点关注的是非农数据的修正，周度就业数据方面，美国劳工劳工部宣布夏秋非农就业数据81.8万人是基本符合预期的就业数据的。 夏秋也确实体现出了美国经济放缓的迹象。此外从最近三周周度的这个就业数据来看，尽管周期性更强的续请失业金的人数趋势性整体仍在向上，但是周初申请这个失业金人数连续三周得到了改善，再度印证了七月的非农数据存在失真的这个迹象。美国就业数据有边际性的走弱，但是并非失速到达衰退的程度，继续正为美国经济衰退的担忧。从PMII数据来看，尽管海外主要的经济体制造业继续在走弱， 但是服务业依旧有韧性支撑。 发言人03：04□我的信号是不是刚才断掉了，刚刚断了一下下，现在好了。好的，我那我就从失业这个就业数据这里来说，就业数据美美国劳工部公布的这个夏秋非农就业数据81.8万人，基本是 符合预期的。就业数据的下修也确实体现出了美国经济放缓的迹象。此外从最近三周周度的就业数据来看，尽管周周期性的更强的这个续请失业金的人数，趋势性整体是在向上的，但是申请失业金的人数连续三周得到了改善，再度印证了七月份的这个非农数据存在失真的这个迹象。美国就业数据有边际性的走弱，但是并非失速到达衰退的这个程度，继续证伪美国经济衰退的这个担忧。从PMI数据来看，尽管海外主要经济体制造业继续在走弱，但是服务业整体依旧有韧性去支撑经济。总体显示出欧美经济当下的状态是确实有放缓的压力，但是距离衰退还是有一定距离的那因此市场对于大幅降息的这个预期是有所降温的这也是本周四市场风险偏好短暂收敛的原因之一。 发言人04：17□从杰克逊霍尔央行行长年会上年度主席鲍威尔的讲话来看，鲍威尔称政策调整的 时机已经到来，政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续的数据前景变化和风险平衡。这是迄今为止鲍威尔发出的最强烈的降息信号。全周来看，欧美的股市持续走强，美元以及美债收益率大幅走 弱，黄金、铜等有色金属有色以及贵金属去有色以及贵金属走强，原油先抑后扬。 发言人04：50□总体而言，市场在经历了月初的恐慌性的抛售之后，情绪不断得到修正。同时在 九月降息板上钉钉之后，市场可能会继续围绕九月份的降息幅度以及软着陆的这个逻辑去进行博弈。对于后续政策的走向，我们维持上周的观点，后续联储的关注点更多可能是关注就业数据，因此需要重点关注八月份的非农数据，以最终确认经济是否会濒临衰退，以及降息是50个BP还是25个BP此外 随着哈里斯首次推出了这个经济政策纲要，同时其民调领先特朗普以及大选的临近，后续特朗普以及哈里斯的交易可能会重新回到市场的讨论范围中，需要进行关注。 发言人05：35□再来看一下国内方面，本周国内经济数据以及政策层面属于空窗期，市场情绪在 周初小作文的影响下有短暂的提振，之后重新回到了悲观氛围中。整周来看，A股延续缩量震荡走弱的态势，市场信心不足，赚钱效应不强。很多资金继续选择场在场外进行观望，而场内交易的活跃度也是在下降的。债市继续走强，其中国债期货再度逼。定了历史新高。商品方面依旧是跌多涨少，继续呈现出海外定价以及需求主导的商品偏强，国内定价与需求主导的商品是偏弱的。国内继续关注政策发力的效果，以及是否有增量的政策出台。关于地缘政治方□面，伊朗仍未做出相关行动。以色列的这个集中性的攻击重心转移到了黎巴嫩的边界，周内发生多处黎巴嫩区域的攻击事件。 发言人06：39□目前关于停火协议的谈判仍在进行，美国国务卿布林肯在多哈进行的这个谈判濒 临崩溃。尽管美国方媒体给出的发言表示，副总统哈里斯正在努力促成加沙地区的停火，并表示加沙停火和人质交易现在已经在望，但是多哈以及开罗的谈判并没有哈马斯代表人出席，美国媒体的立场特征也比较突出。实际的表现来看，根据国外的网站称列塔尼亚胡一边是在积极的参与谈判，安抚美国，另一边施压手下不要在停火协议中进行让步。目前在多哈的停火协议谈判内容是聚焦在费城走廊的维和问题上，以及加沙地带的停火短期内可能会难以出现有效性的进展。这就是本周宏观小组的宏观观点，下面再简单分享一下欧线这边的观点。 发言人07：31□本周EC盘面整体来看，近月合约是震荡偏强的，而远月合约是偏弱的。25年的合约跌幅至今在5%以上，2504和2506的这个跌幅突破了10%，与国内的这与周内的美联 储降息预期增强，宏观情绪宏观情绪偏向积极有关。EC多个合约是跟随商品的整体进行了反弹，一月合约的反弹幅度是强于远月的，并且2408在下周一交割之后，将由2410去接棒基本面交易的逻 辑，因此24110的表现是偏强的那2412合约虽然它是传统的旺季合约，但是交割前仍有很长的时间，交易逻辑目前仍主要是长期的降价预期。 发言人08：16□从上周开始，SAFI以及SASIS指数，还有船只的运运价均出现了加速的 下跌。马士基周内给出了第36周的开仓价是6000美元一个大柜。在低价开仓之后，它会根据这个懒货的进度进行小幅的涨价，其他船只会跟随降价。当前大货运价的中枢仍在6500美元左右。发言人08：40□8月23日也就是本周五公布的ICFI订舱价格指数是4400美元，每TU 环比上周下跌了210美元，美TU环比的跌幅是4.56%，跌幅是有所放大的那对应TCI的指数来看的话，是接近4800千的美元报价，对应这 个SCFS指数估值是在5200点左右。从前两前几期的这个指数跌幅来看，连续三周的跌幅分别是1.68%、2.47和3.68。指数的跌幅是逐渐放大的，对应产出的这个降价动作。因此对下周 下周五的这个ICFI指数仍然是持有5%以上的跌幅预期。因此我们去估算下周一ICFS指数是在5700点左右，它最终2408的合约交割价是在5850点左右。策略上我会建议大家去多配24 10，空配25年的合约。 发言人09：35□以上就是宏观和欧线这边的观点。燕杰，好的，谢谢舒兰。总结下来，后期在国 内方面，我们需要继续关注的是政策的一个发电效果，另外就是是不是会有增量的一个政策出台。国际方面后期重点需要关注的是这个八月非农就业数据对后期降息的一个指引。对于欧洲方面，舒兰还是建议多进公园。 发言人10：00□接下来我们看一下能源类的相关品种的表现。最近其实原油一直表现是比较弱的 那短期盘面还是在持续的下行。但是周五周四周五开始，在前低附近是有止跌反弹的这么一个表现。接下来我们就有请张杰给大家分享一下，我们对原油、天然气以及动力煤这些能源类品种的一个看法。张杰，谢谢燕姐。 发言人10：27□原油方面的话，本周原油仍是偏弱震荡为主，那么继续围绕宏观进行交易。美国 三月非农就业人数总人数大幅下降，市场衰退预期再次增强。本周的话周四公布的这个出勤失业金人数小幅增加，就业市场逐步降温。美国八月标普制造业数据低于预期，还有鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话 ，为九月降息25个基点铺平了这个道路。那么地缘方面的话，巴以停火谈判无果而终，目前地缘盘面的话支撑有限。 发言人11：01□基本面方面的话，本周EIA周度数据显示原油成品油均去库，那么油气隐含需 求的话大约在919.3万桶每日。那么报告整体是偏多的一个状态，那么后续需求的话是有望走弱。OPEC加的话仍在执行当前的一个资源资源减产，那么四季度或许逐步取消减产。短期看的话油价仍是偏弱，那么需要关注宏观地缘消息的一个扰动。 发言人11：34□美期方面的话近期没有太多亮点，那么基本上是维持一个区间震荡的一个趋势。OTOT方面的话本周TTF现货基本面缺乏利好支撑，那么地缘政治炒作热度出现一个下降，那么部 分机构已经进场做空，盘面应该是偏弱震荡为主的一个状态。那么周五的话基准近月合约的话收至36 .62欧每兆瓦时。 发言人12：02□当前欧洲天然气基本面是维持一个宽松的一个情况，管道这边供给也是相对充裕 ，需求的话是季节性出出现一个季节性的回落，那么相对是疲弱的一个状态。欧盟天然气库存目前周内的话真是超过了90%的一个库容，已经是考虑预期。那么市场这边的话交投的活跃度是继续下降的一个状态。那么煤炭这边的话，本周动力煤产地这边的价格是弱势调整，那么港口这边的话是保持一个窄幅下行的一个趋势。供给方面的话是环比如略微收缩，那么下周的话是临近月底，那么预计开工的话应该会出现一个周期性的一个下降。 发言人12：43□国际方面的话，国际市场的话高高低卡的一个价格是持续分化的一个状态，那么 高卡的话需求相对较好，那么偏强。虽然这个环环比前期进口煤这边的国内进口煤这边的一个到港量的话是有所回落，但是 依然是偏同比偏多的一个状态。而且目前这个迎风部下尾声，那么市场较多参与者是看空后市，所以进口煤这边价格是招投标价格是持续下调的一个状态。 发言人13：12□需求方面的话，30天目前已经结束了，但是后续的话月底前还有一个秋老虎的 影响，那么月末长江沿线仍有高温，所以用电需求这边的话是有一定的支撑，那么日耗是缓速下降的一个趋势。长江流域来水的话，目前较较前期是有所减少的，但是云南地区的降水依然是相对分配的一个情况，所以水电这边是表现是小幅下降的一个趋趋势。那么非电这边的话需求是小幅回落，主要是因为化工端的一个检修导致，主要是甲醇跟尿素这边。 发言人13：45□库存方面的话，主要城市电厂库存逐步趋逐步趋稳。那么沿海地区的库存本周已 经基本上是企稳的一个状态，整体水平仍是处于一个同期高位的一个一个水平。港口这边的话，北方港的话煤炭拉运增加，那么近期的这个库存是有所去化的，但是仍处于一个高位。整体看的话迎风度夏迎来尾声，旺季不旺还是一个常态。市场这边没有明显的利多，所以月末煤价预计是持续偏弱运行的一个状态，这是能源板块目前大致的一个情况。 发言人14：21□燕姐，好的，谢谢张杰。看来能源品种目前也依然是没有什么亮点和期待，原油 、天然气包括动力煤暂时还是一个偏弱运行的一个状态。那接下来我们看一下化工板块，最近原油走势偏弱，其实也进一步的压制了化工板块品种的一个表现。虽然短期的原因是在走弱，但是其实化工板块的一个品种间的强弱的差异还是挺大的。具体的原因是什么？后期有哪些品种有一些机会？我们听听肖涵对化工品的一个分析。 发言人14：56□小韩，好的好的，那么这个星期的话原油总体还是下行的。虽然星期五晚上的话 是油这一方面是出现了比较大幅度的反弹，但是它的下游品种基本上还是偏弱，反弹并不大。化工品的话，那我们认为因为原油的话后期我们总体还是看空的，特别是四季度之后，可能还是有比较大的一个下行空间的，所以说它下游这些品种的话总体也是会走弱的。但是它不同的品种之间的它的强弱差别还是非常大。最近的话像PX、PTA、PVCP尿素、I