海内外市场风险偏好分化，宏观宽松预期交易特征明显
海内外市场风险偏好分化
- 海外权益市场走强，国内权益市场延续弱势
- 商品市场回暖，市场整体呈现宽松预期交易特征
- VX指数持续走低，宏观层面恐慌情绪好转
海外市场重点关注事件
- 特朗普与哈里斯电视辩论
- 哈里斯表现优于特朗普，市场对其交易青睐度提升，提振风险偏好
- 美联储降息预期波动
- 八月CPI数据后降息50BP预期降温，但华尔街日报报道后预期反转
- CME利率期货显示降息50BP概率为50%，降息幅度仍不确定
- 欧洲央行降息
- 信号偏鹰派，美元先扬后抑，美债收益率走低，欧美股市走强
美联储政策分析
- 治理通胀胜利在望，经济和消费韧性，房地产市场回升
- 劳工市场失速风险上升，需调整利率政策至不抑制经济水平
- 维持降息25BP观点，避免经济衰退，但需警惕大幅超预期降息刺激通胀
- 短期市场或达成妥协，降息25BP后11月再降50BP可能性大
- 重点关注点阵图及鲍威尔记者会讲话
国内市场分析
- 风险偏好持续低迷，八月经济数据偏弱，政策预期不强
- 出口偏强，消费、投资、工业生产放缓，PMI等数据走弱
- 三四季度GDP增速或低于5%，全年保5%政策加码，增量政策将陆续出台
- 短期关注美联储降息后央行行动，增量政策关注特别国债、房贷利率下调、产收储扩容等
商品市场回暖
- 国内定价和需求主导的黑色系商品回暖，或源于海外宽松预期摇摆、高频数据好转及假期效应
原油市场分析
- 欧佩克月报下调全球石油增量，油价暴跌后小幅反弹
- 三大月报下调2024年全球石油需求，中国需求增量或负增长
- 八月原油进口量环比增加13%，同比降低7%，终端柴油需求疲软
- 美国库存增加，汽油和航煤需求下滑
- 短期油价偏弱，关注宏观地缘消息扰动，反弹高度有限
天然气市场分析
- 进入消费淡季，价格偏弱，关注地缘扰动
- 煤炭供给稳中微增，价格走弱，下游需求集中释放
- 港口价格涨幅扩大，预计涨价持续性有限
化工品市场分析
- 原油波动主导下游品种，中长期或跟随成本端下行
- 丁二烯价格强，但传闻下半月进口量增加需注意
- PVC基本面转好，库存去化快，价格低可考虑多单
- 尿素产量压力大，出口受限，库存偏高，价格低可多单
- PPP基本面差，库存高，新产能投放多，可做空
- 天然橡胶受海南台风及国储拍卖影响，价格偏强，关注海南价格回落
有色金属市场分析
- 海外资金影响消退后或回落，关注内外套利机会
- 氧化铝基本面强，现货强，期货长期升水不建议追多
- 锌修复性反弹，下游开工上升但终端市场未改善
- 铅供应检修预期，消费不佳，供需驱动有限
- 铜基本面好转，下游开工率回升，库存去化，宏观情绪改善，预计偏强运行
- 镍供应过剩收窄，低位反弹，若无更强驱动则低位震荡
- 碳酸锂短期反弹，长期过剩局面未改变，预计继续探底
黑色系市场分析
- 宏观政策预期未落地，支撑力度弱
- 螺纹季节性需求回升，库存去化好，但利润高导致产量回升可能压制需求
- 热卷节前补库，铁水产量恢复慢
- 矿石库存高位，煤焦库存偏高，焦炭节后或上涨
- 黑色系价格跟随螺纹，短期偏强震荡，建议观望
农产品市场分析
- 加拿大菜籽反倾销调查影响菜油，菜油偏强
- 美豆、豆粕关键关口运行，估值偏低，短期下行空间有限，或低位震荡
- 生猪供需双增情绪偏弱，短期下跌空间有限，关注十一前后天气题材
- 玉米中储粮销售加码，短期情绪弱，弱势震荡，利多题材有限，中长期偏空
- 白糖短期低库存或反弹，关注力度，中长期偏弱
- 棉花政策预期强，短期或反弹，但中期压力明显
- 豆油、豆粕、棕榈油短期波动大，菜油最强，关注加拿大反倾销进展及印度关税政策
- 花生盘面下行，新季供应高峰，供需偏宽松，短期偏空，关注后期政策变化
