美联储关于通货膨胀预期期限结构的分歧

本文开发了一个模型来描述不同预测时间范围内的通货膨胀预期期限结构，并将对通货膨胀预期的分歧分解为个人的长期信念、私人信息和公共信息三个来源。研究发现：

• 短期和长期通胀预期的动态差异： 短期（6个月和1年期）通胀预期与实际CPI通胀高度一致，而长期（10年期）通胀预期则相对稳定，尽管在1990年代初期和COVID-19疫情期间出现较大波动。
• 分歧的来源： 在正常时期，长期通胀预期的分歧主要由个人长期信念驱动，而短期通胀预期的分歧则主要源于私人信息。在经济衰退期间，对公共信息的不同反应成为所有时间范围内分歧的关键驱动因素。
• 公共信息的影响： 预测者对公共信息的反应存在异质性，导致公共信息在分歧中的作用平均较小，但在经济衰退和高通胀不确定性时期，公共信息成为引发分歧的关键驱动力。
• 货币政策有效性： 当公共信息成为主要分歧来源时，经济对货币政策冲击的反应会延迟，并出现价格悖论。相反，当非公共信息成为主要分歧来源时，货币政策对宏观经济具有快速且统计上显著的稳定效果。

研究结论表明，中央银行关于宏观经济前景的沟通在管理通胀预期方面发挥着关键作用，尤其是在经济主体高度敏感的时期。关注货币政策和宏观经济新闻的清晰沟通可以帮助减少分歧并为通胀预期提供更强的锚定，从而提高货币政策效果并缓解价格谜题。