实效商学院，成长与红利兼备

2024-10-14 叶思嘉,赵中平国金证券 Fanfan(关放）

公司为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台，核心业务为企业管理培训，课程包括浓缩EMBA和校长EMBA，聚焦解决企业实际问题，定位实效。23年推进大客户战略，已与超百家行业、区域龙头合作。

行业方面，企业管理培训需求旺盛，企业数量和参培意愿双增长，预计23-25年行业CAGR为14.97%。公司核心竞争力在于：学习时间短（浓缩EMBA 3天，校长EMBA 1.5年），课程内容注重实效，导师经验丰富（产值百亿、千亿企业实务操作经验）。

公司收入稳定增长，管理培训贡献八成以上收入，毛利率高（管理培训80%以上）。24H1收入达3.89亿元，同增35.2%，合同负债达10.0亿元，同增15.3%。

盈利预测显示，24-26年EPS分别为2.34/2.9/3.6元，对应PE为16/13/11倍。给予24年25x估值，目标价59元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：课程招生不及预期、市场竞争加剧、关键人员流动。

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