电力资产重估成长与红利兼备20241008

电力板块业绩和市值增长主要得益于电力需求增加、新能源装机增速加快、煤价波动、来水情况改善等因素。全社会用电量同比增长7.9%，其中第三产业和居民用电增速显著，预示未来高增长。电力市场改革预计将持续为电力资产带来边际催化，增强板块成长性。

电力资产兼具成长性与红利属性。水电业绩因来水偏丰显著上涨，成为稳定红利类重要资产；风电光伏发展面临消纳问题，需政策支持保持发电小时数和电价稳定；核电和火电的ROE提升，分红和ROE的提高反映了电力资产在资本市场的吸引力。新增机组规模和电力资产的高现金流特性进一步加强了其投资价值。

电力市场改革加速，将电力市场扩容，引入电能量市场外的辅助服务、容量和绿电市场，实现发电品种价格发现，提升服务价值体现。煤电容量电价政策的实施，推动火电盈利模式从周期化转向公用事业化。现货市场加入，将进一步促进电力市场价值发现，支持虚拟电厂、储能等新兴装置和商业模式的扩展。

绿电领域内关注三峡能源、太阳能等公司，水电和核电作为清洁能源，具备成长性和红利属性。核电处于资本开支高峰期，未来发电量占比将显著提升；水电高资本开支阶段已过，分红能力得到体现。电力板块面临的风险包括装机规模超预期、市场化交易电价波动、煤价和装机成本变动。当前估值相对合理，拥有持续成长空间，建议长期关注，特别是央企子公司的表现。