长飞光纤：光纤光缆主业地位稳固，海外及多元化战略持续推进

长飞光纤研报总结

公司概况与行业地位

长飞光纤是国内光纤光缆行业的领军企业，与亨通光电、中天科技、烽火通信等共同占据头部地位。2019-2023年，国内光纤光缆市场进入平稳增长期，公司旗下光纤光缆板块收入复合增速达7.0%，处于行业领先。

核心竞争优势

1. 光纤预制棒产能领先：公司是国内光纤预制棒产量第一的企业，掌握PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术，并在湖北潜江打造全球最大生产基地，实现规模化生产。自2016年起连续8年蝉联光纤预制棒、光纤、光缆销量全球第一。
2. 运营商集采份额领先：公司连续多年在中国移动普通光缆集采中中标份额位列第一，2023年中标份额约19%。此外，在特种光缆和带状光缆集采中亦处于前列。
3. 受益于400G骨干网建设：公司是国内运营商G.654.E光纤的主要供应商之一，全球已部署近200万芯公里，2023-2024年中国移动G.654.E光纤集采中占据40%份额。公司G.654.E光缆助力完成单载波800G PCS-16QAM三千公里超长距测试，技术水平不断提升。

海外业务与多元化布局

1. 海外业务收入持续上升：公司自2014年起在印尼、南非、巴西、波兰、墨西哥等地建立生产基地，2021年海外收入占比首次超30%，2023年占比达32.52%。
2. 多元化布局成效显著：公司收入构成包括光纤预制棒及光缆光纤（65%）、光器件与模块、其他主营产品（工业激光器、海缆工程等）。2023年，光纤预制棒及光纤光缆占比下降至65%，多元化布局持续推进。

盈利预测与投资评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为118.99、127.27、138.38亿元，归母净利润分别为8.49、9.93、11.37亿元，对应PE分别为24X、21X、18X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

全球光纤光缆需求不足、海外市场竞争激烈、多元化布局低于预期。