美国9月CPI略超预期，国内延续弱现实强预期

核心观点

• 海外方面：美国9月CPI、核心CPI均超预期，但通胀仍在降温趋势中，核心商品、核心服务持续回落，住房通胀显著降温。最新初请失业金人数创一年多新高，但市场消化偏弱。市场交易11月降息25BP预期升至90%，12月升至84%。美元指数突破103后回落，10Y美债利率升至4.11%，美股震荡走强，降息预期及供给扰动带动有色、贵金属反弹，WTI原油大幅回落后反弹至75美元。本周关注美国9月零售、欧央行议息会议。
• 国内方面：延续“弱现实、强预期”格局，9月CPI、PPI均超预期回落。核心CPI同比持续回落至0.1%，居民消费依旧承压。PPI连续2月再度回落至-2.8%，工业品涨价动能较弱，企业盈利尚在寻底过程中。10月12日财政部新闻发布会增量政策重心落在“化风险、补缺口”，给予市场想象空间。本周关注中国9月外贸数据、金融数据及三季度经济数据。

关键数据

• 美国9月CPI：同比2.4%（预期2.3%，前值2.5%）；环比0.2%（预期0.1%，前值0.2%）
• 美国核心CPI：同比3.3%（预期3.2%，前值3.2%）；环比0.2%（预期0.2%，前值0.1%）
• 美国初请失业金人数：25.8万人（创一年多新高）
• 美国10Y美债利率：4.11%
• 美国WTI原油：反弹至75美元
• 中国9月CPI：同比0.4%（预期0.6%，前值0.6%）；环比0.0%（预期0.4%，前值0.0%）
• 中国核心CPI：同比0.1%（前值0.3%）；环比-0.1%（前值-0.2%）
• 中国9月PPI：同比-2.8%（预期-2.5%，前值-1.8%）；环比-0.6%（前值-0.7%）

研究结论

• 海外：美国通胀降温，就业数据走弱，市场预期美联储将更快降息。能源价格下跌带动PPI环比降温。
• 国内：物价水平再度回落，居民消费和工业品价格上涨动能均较弱。财政政策重心在化解风险和补充缺口，后续政策有待观察。
• 大类资产表现：研报未提供具体分析。
• 高频数据跟踪：研报未提供具体分析。
• 本周重要经济数据及事件：关注美国9月零售、欧央行议息会议、中国9月外贸数据、金融数据及三季度经济数据。

风险因素

• 财政政策方向弱于预期
• 全球制造业景气持续回落
• 地缘政治冲突加剧