海外经济与政策周报：美联储面对平衡双重使命的挑战

一周海外重要事件及市场表现总结

1. 一周海外重要事件汇总

1.1 中东：黎以冲突持续，以方拟报复伊朗

• 以色列持续对黎巴嫩进行军事行动，部署超过1.5万人。
• 伊朗对以色列发动导弹袭击，以方拟以“致命、精准、令人惊讶”方式报复，或打击伊朗石油设施。
• 伊朗寻求地区国家支持，并考虑退出《不扩散核武器条约》。
• 石油供应链担忧加剧，全球油价波动，伊朗石油出口大部分销往中国，霍尔木兹海峡易受干扰。

1.2 美国：美联储平衡双重使命挑战，内部分歧加剧

• 9月CPI同比2.4%（预期2.3%），核心CPI同比3.3%（6月以来新高）。
• 申请失业金人数升至25.8万人，续领失业金人数升至186.1万人，劳动力市场风险上升。
• 9月PPI同比1.8%（预期1.6%），环比持平；核心PPI同比2.8%，环比升0.2%。
• 10月密歇根消费者信心指数初值68.9（预期70.8），消费信心小幅回落。
• 美联储内部分歧加剧，部分官员倾向25基点降息，鲍曼反对50基点降息。
• 飓风“海伦妮”和“米尔顿”可能影响美国就业数据，需警惕高估风险。
• 美联储或11月降息25基点，年内可能再降息50基点，经济软着陆概率较高。

1.3 欧洲：欧央行下周料降息25基点，德国下调经济预测

• 欧央行纪要显示官员担忧加剧，通胀下降但仍面临压力，逐步降息。
• 下周降息25基点是大概率事件，官员近期多次表态支持。
• 德国政府下调经济预测，预计GDP萎缩0.2%，可能连续两年负增长。
• 英国8月GDP环比增长0.2%，重新恢复增长。

1.4 日本：通胀压制实际收入与消费信心，日央行仍有加息空间

• 8月实际工资同比下降0.6%，家庭支出同比减少1.9%，消费信心受损。
• 石破茂主张延续“工资上涨以刺激需求”的正循环，但日本高度依赖进口，通胀受国际油价和食品价格影响。
• 石破茂鸽派言论及美国经济数据超预期导致日元贬值，但日央行仍有政策空间。
• 10月底和12月仍有两次议息会议，年内加息概率较低，但不排除年底进一步加息。
• 企业破产数量创2013年以来最高水平，企业受成本上升冲击。

2. 高频指标跟踪

2.1 美国

• 周度经济现状边际转弱，周度就业降温，生产分化。
• 零售增速平稳，房地产购买需求上升，金融市场流动性风险较小。
• 特朗普支持率回升，分裂政府概率仍大。

2.2 全球资产表现

• A股、港股回调，美股、日股小幅上涨。
• 除中国外主要国家10年国债收益率普涨。
• 离岸人民币升值，美元指数上升，其余货币普遍贬值。
• 商品价格分化，有色金属回落，油价、金价上涨。

3. 研究结论

• 短期市场将围绕中东局势、美国经济、美联储降息路径、大选结果、国会选举结果等不确定性因素反复博弈，海外风险资产价格波动或将加剧。
• 现有经济指标的韧性叠加美联储具备较大政策空间与灵活度，美国经济软着陆仍是大概率事件。
• 若出现分裂政府，政策转向或加剧二次通胀担忧的概率较低，市场对美联储降息预期将更高、美元表现将相对更弱。
• 若出现共和党横扫，特朗普政策主张将加剧二次通胀风险，影响市场对美联储降息预期，美元表现或将相对更强。