核心观点
当前债市不具备长期调整的根本条件,建议把握城投债布局机会。国庆节后债市走出修复行情,主要原因是2022年四季度市场对经济基本面边际改善的强预期导致债市调整,而当前经济基本面暂无超预期改善。财政部关于化债力度的表述或引发新一轮城投债信用利差收敛,城投债成为具有安全边际的确定性品种。
关键数据
- 本周信用债净融资额579.84亿元,较上周减少1107.51亿元。
- 本周城投债净融资额303.38亿元,较上周增加577.85亿元。
- 本周新发行城投债以AAA级为主,发行利率分别为2.51%/2.97%/3.61%。
- 甘肃和黑龙江一年内到期余额比重超过50%,短期偿债压力较大。
研究结论
- 城投债利差整体上行,云南上行幅度最大。
- 建议配置盘把握当前阶段的布局机会,重点挖掘部分出现超跌且尚未完全修复的低评级城投债。