中国的银行及其新兴市场和发展中经济体（EMDE）借款人：在地缘经济碎片化的时代，他们之间的关系是否发生了变化？

中国银行及其新兴市场和发展中经济借款人：关系变化分析

本文分析了中国银行向新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的跨境银行贷款行为，重点关注地理经济碎片化时期关系的演变。研究发现，中国银行虽为EMDEs最大跨境贷款提供者，但其扩张在疫情后放缓，且与双边贸易的相关性减弱，转而与外国直接投资（FDI）的相关性增强。

核心发现：

1. 关系模式转变：

   • 疫情前，中国银行跨境贷款与双边贸易强相关，疫情后这种关系显著减弱。
   • 2020-22年，中国银行跨境贷款与双边FDI呈更积极的相关性，FDI贷款相关性在“一带一路”国家中更高。
   • 投资组合投资与跨境贷款呈负相关，这与中国在发达经济体投资偏好有关。

2. 借款国特征影响：

   • 中国银行更倾向于向商品出口国、腐败感知程度较高、主权评级较低、债务负担较重的EMDEs借款人提供贷款。
   • 相比其他国籍银行，中国银行在治理问题国家中的风险容忍度更高，市场份额更大。
   • 中国银行对受西方军事制裁国家的贷款市场份额更高，但对金融和贸易制裁反应不明显。

3. 政策倡议与地缘政治影响：

   • “一带一路”倡议参与国与中国银行贷款金额和市场份额均正相关，尤其在疫情后。
   • 央行互换安排在疫情前对市场份额影响较大，疫情后“一带一路”倡议相对更重要。
   • 连接国（对美国出口、FDI和进口均增加的国家）和投票行为接近美国的EMDEs借款人，FDI贷款相关性未增强。
   • 西方制裁对中国银行跨境贷款影响有限，甚至有证据表明在西方国家实施制裁时，中国银行市场份额增加。

关键数据：

• 2016-19年，中国银行对EMDEs的跨境贷款市场份额增长5个百分点，达到17%。
• 2022年，65个EMDEs从中国银行获得贷款超过其他任何国籍银行。
• 中国银行对EMDEs的贷款占其总贷款的7%，其中60%通过海外分支机构发放。

研究结论：

• 中国银行在EMDEs中的主导地位持续，但贷款行为受地缘经济碎片化影响，与FDI的关系日益重要。
• “一带一路”倡议是推动FDI贷款相关性的关键因素，而西方制裁和地缘政治趋势影响有限。
• 中国银行的风险容忍度与其他国籍银行不同，更愿意向高风险借款人提供贷款。
• 在全球经济增长放缓和地缘政治紧张的背景下，理解中国银行的行为对评估风险和溢出效应至关重要。