在 COVID - 19 大流行和中美贸易摩擦期间 ， 动态溢出效应和贸易政策不确定性的连通性是否发生了变化 ？
ERIA-DP-2023-35 ERIA讨论论文系列 507号 在COVID-19大流行和中美贸易摩擦期间，动态溢出效应和贸易政策不确定性的连通性是否发生了变化？ 李建江* 南昌大学经济管理学院，南昌，中国中部经济和社会发展研究中心，南昌大学，中国南昌 FarzanYAHYA* 南昌工程学院财经学院，南昌 March2024 Abstract:在本文中，我们研究了在全球地缘政治风险（GPR）下，美国（US），中国，日本和大韩民国（此后，韩国）的贸易政策不确定性（TPU）之间的溢出和连通性，传染病股票市场波动性(EMVID)和朝鲜GPR(GPRNK)使用相对新颖的时变参数向量自回归(TVP-VAR)方法。此外 ，矩量分位数回归方法用于估计GPR，GPRNK和EMVID对TPU的不对称影响。我们的研究结果表明，中美贸易摩擦期间，潜在变量之间存在较高的总溢出和方向性溢出，而在冠状病毒病（COVID-19）大流行期间，潜在变量之间的溢出效应进一步加剧。美国是所有经济体TPU溢出的净接收者，而中国TPU则从EMVID获得溢出。结果进一步证实，中国的TPU（TPUCN）和美国的TPU（TPUUS）都容易受到EMVID的影响，但在较高分位数的中国TPU的影响更强。尽管日本TPU不太容易受到GPR和EMVID的影响，但它明显暴露于GPRNK。韩国贸易对大流行引起的波动和GPRNK表现出弹性和免疫力。 关键词：贸易政策不确定性、全球地缘政治风险、中美贸易摩擦、COVID-19大流行 *通讯作者。电子邮件：cclee6101@gmail.comORCID ：0000-0003-0037-4347 *通讯作者。电子邮件：farzan.yahya@yahoo.comORCID ：0000-0001-5666-1279 1.Introduction 贸易战的可能性很高，通常会限制国际卖家与其他国家的国内买家签订长期贸易合同。美国 （US）和中国之间的贸易紧张局势极大地影响了其盟国和邻国，导致贸易协定不确定性和贸易政策不确定性（TPU）上升（Kwa，2020）。TPU的增加增加了购买成本，并推动公司积累库存 （Hadley和Limão，2022）。美中紧张局势升级显著扰乱了全球供应链，导致全球经济两败俱伤 （Oga和Gocer，2020）。美国政府通过减少对外国资源的依赖来重振制造业的计划对中国进口产品征收了多项关税，加剧了贸易战（Boyla，McBeath和Wag，2021）。大流行加剧了TPU，对消费者支出和投资者信心产生了负面影响，并增加了裁员的速度(Caldara等人。，2020年）。因此 ，有必要彻底调查贸易战和大流行引发的不确定性如何使主要贸易国家的TPU恶化，这一方面没有得到足够的关注(Naraya，2021)。 在美国总统唐纳德·特朗普为解决美中贸易逆差而对中国施加了多个贸易壁垒和关税之后，中美贸易战达到了一个新的水平。为了促进国内制造业，美国采取了报复行动，以阻止中国对美国的出口（Bow，2021年）。因此，由于美国进口关税，新中国公司的进入率下降了0.18％，导致新企业减少了6.13％（崔和李，2021年），中国对美国的整体出口减少了52.3％（Li，Balistreri和Zhag，2020年）。这一行动不仅损害了美国和中国市场（Brggraf，Fedel和Hyh，2020年），而且还增加了全球地缘政治风险（GPR），这大大增加了大韩民国（此后，韩国）和日本（Choi ，2022）的股票市场的波动性。尽管日本是美国在东亚地区最亲密的盟友，双边货物贸易对不确定性并不敏感（Oga和Gocer，2022年），但日本在中国及其母公司的子公司股价大幅下跌，销售额从2017年到2020年下降（Zhag，2021年）。 由于美国的高进口关税，中国增强了对墨西哥，加拿大和欧盟（EU）的渗透，以维持其贸易流量。同时，韩国取代了中国对美国的出口，从贸易战中获得了一定程度的利益（Li，Balistreri和Zhag，2020）。然而，在美中贸易冲突中，韩国和日本之间出现了贸易争端，并给两国带来了巨大的福利损失（Shi和Balistreri，2022）。这些贸易冲突严重扰乱了美国、中国、韩国之间的供应链和贸易流动。 和日本。从主要的贸易伙伴到贸易对手，美中贸易紧张局势极大地改变了其贸易政策的动态。除了这些国家之间更高的联系外，我们假设美国的贸易政策不确定性（TPUUS）受到了所有贸易伙伴的溢出效应。 冠状病毒病(COVID-19)大流行加剧了经常账户失衡和贸易壁垒。尽管达成了贸易协议，1在COVID-19之后，中国无法实现购买目标（Boyla，McBeath和Wag，2021年）。大流行对消费者支出产生了负面影响，降低了投资者的信心，并增加了裁员的速度(Caldara等人。，2020)，这夸大了TPU。尽管如此，尽管疫情引发的供应链中断和中国去全球化的努力，但中国收紧了与其他国家的地理、政治、人口和经济联系（Hayaawa和Imai，2022年；Mherji，2021年）。例如，中国占朝鲜贸易的近90％。然而，美国认为朝鲜是对全球和平的主要威胁，并正在努力破坏其核武器的稳定。此外，自1950年朝鲜在中国和前苏联的帮助下袭击大韩民国以来，朝韩关系一直很糟糕。他们仍然不时在边境交换警告镜头（Choi和Shi，2022）。 此外，日本和朝鲜没有外交关系，由于对朝鲜绑架日本公民和平壤核武器计划的担忧，两国关系正在恶化（Easley，2022）。2017年4月，美国和中国在佛罗里达州的一次会议上同意应对金正日的侵略，并可能通过外交压力或谈判影响朝鲜的外交立场。然而，特朗普政府加剧了与中国和朝鲜的紧张关系。因此，中国政府撤回了遏制金正恩核野心的意愿（Larres，2020年）。由于朝鲜的作用不同，朝鲜GPR与其邻国的TPU直接相关的可能性更高。因此，我们分析了在全球GPR，朝鲜地缘政治风险（GPRNK）和传染病股票市场波动（EMVID）的影响下，中国，日本，韩国和美国的TPU的溢出效应和连通性。该研究的第二个目的是估计美国，中国，韩国和日本的EMVID，GPR，GPRNK和TPU之间的非线性关系。 特别是在后COVID-19时代，贸易政策发生了几次变化，由于一些国家的权力发挥和制裁 ，贸易不确定性进一步上升 1美国和中国采取措施改善贸易关系，最终于2020年1月达成贸易协议。作为协议的一部分，中国承诺增加对美国农产品的进口。 促进国内市场(S等人。，2022年）。由于中国受到COVID-19的打击最严重，加上美国的制裁，与美国或其盟国相比，中国的贸易政策更有可能受到COVID-19的影响。尽管国际贸易在2020年大幅下降，但在2021年可以观察到复苏。因此，COVID-19的影响在TPU分布中并不均匀分布。此外，GPR增加了不确定性，增加了贸易战的可能性。 这项研究的主要贡献是双重的。首先，本文试图将EMVID和GPRNK纳入美国，其盟国（韩国和日本）和中国的TPU中，以使用新颖的时变参数向量自回归（TVP-VAR）研究GPR和大流行时期下的贸易相互依赖性。尽管日本和韩国的地缘政治和经济意义已得到广泛认可，但现有研究主要集中在中美贸易和经济政策不确定性之间的相互作用。相比之下，日本和韩国的TPU的互联性受到的关注较少。此外，EMVID和GPRNK等外部风险对贸易活动和全球供应链的潜在影响不容忽视。然而，文献中存在明显的差距，因为之前没有研究试图调查这些外部风险与TPU之间的关系 。由于基础变量随时间变化，TVP-VAR可以捕获传统VAR模型无法捕获的变量之间关系的变化，传统VAR模型假设参数随时间恒定。 其次，本研究利用了一种新颖的非线性技术，即Procedres.矩量位回归方法，估计EMVID、GPRNK和GPR对TPU的不对称影响。我们建议，在高EMVID和GPR时期，围绕贸易政策的不确定性更加极端，悲观结果的不确定性水平更高，乐观结果的不确定性水平更低。这可能会导致更加谨慎或被动的贸易政策决定，因为政策制定者在不确定时期可能会更加规避风险。现有文献并未提供对TPU与GPR的不对称影响和大流行引起的不确定性之间关系的清晰理解。 Theremainingpartsofthepaperareasfollows.Section2presentstheliteraturereviewandtheorymodel.Section3introducesthemethodologyusedhere.Section4discusstheempiricalresults.Section5presentstheresearchconclusionsandpolicyrecommendations. 2.文献综述 当前的研究是对GPR（全球和朝鲜）和大流行引起的波动下美国，中国，韩国和日本的TPU空间网络的调查。以往的研究以外部性理论为基础，探讨了国家间政策不确定性冲击的空间依赖性和外溢性（蒋介石，2020；Gabaer和Gpta，2018；Liow，Liao，adHag，2018）。政策不确定性的国际溢出主要通过三个主要渠道影响经济。Procedres.一家公司的生产计划2(Baer，Bloom 和Davis，2016)，实际汇率3(Wei，2019；Kha等人。，2024)和金融市场4(蒋介石，2020年；李，张和李，2022年)。此前，黄等人。(2018)使用向量自回归(VAR)框架研究了美国和中国之间政策不确定性的相互关联性，发现溢出的方向是从美国到中国。我们通过包括美国主要贸易伙伴韩国和日本来进一步研究空间溢出。此外，在以前的文献中还不清楚美国和东亚国家之间的溢出效应是否受到大流行和全球（区域）GPR的影响。广泛的实证研究将全球贸易战和不确定性的不利影响与资本市场，就业机会，经济活动，投资，出口，关税，商品价格以及公司的进入或扩张决策联系起来（Baer等人。，2019；Hyh，Nasir和Ngye，2023；Re，Zhog和Gozgor，2022；Steiberg，2019；Si，Raza和Zhag，2022；S等人。，2021年；李、严和王，2024)。然而，与TPU的因果关系相关的研究较少。现有对TPU的研究主要分为两股。第一链研究已经实证地讨论了TPU对宏观经济指标的影响。文献的第二股已考核了TPU对其的影响。 资产回报。 经验证据表明，高TPU对投资，产出和贸易的破坏性影响。例如，Caldara等人。（2020）根据关税税率，公司的盈利电话和报纸报道制定了TPU的总体衡量标准；并发现其对美国商业投资的不利影响。使用非线性格兰杰因果关系估计，Olasehide-Williams(2021)认为TPUUS是全球产出波动的重要预测因子。英布鲁诺（2019年）。 2投资成本基本上是不可逆的。一旦安装了生产单元，除非生产被激活，否则资本的价值就会变得最小。因此，随着经济或贸易政策的变化，企业对生产计划变得谨慎。 3政策不确定性增加了汇率的波动性，导致贸易失衡。商品和服务的价格随着汇率的增加而增加。相应地，出口对其他国家来说变得昂贵，而进口变得便宜。 4最初，国内公司的股票价格捕获了政策不确定性，这种不确定性在国际市场上蔓延。 研究发现，TPU的下降促进了中国寻求市场的外国直接投资和高质量的外国商品。同样，Zho和We （2022）指出，由于成本冲击脆弱性，高TPU降低了中国企业出口的密集和广泛利润率。Crowley ，Meg和Sog（2018）研究了中国企业产品级TPU的时间变化，结果表明，当TPU较高时，企业更有可能退出，而进入国外市场的可能性较小。S，Zho和Y（2020）也表明，区域TPU的减少改善了中国的对外直接投资。此外，TPU的减少改善了劳动力市场的稳定性（Li，Lo和Zhog，2022 ）。在以前的研究中也观察到TPU对农产品贸易和商品的重大影响（Gopiath，2021；S
