汽车行业：特斯拉“WE， ROBOT”发布会基本符合预期，但市场前期情绪过高

交银国际研究 消息快报 汽车 2024年10月14日 汽车行业 特斯拉“WE,ROBOT”发布会基本符合预期，但市场前期情绪过高 特斯拉“WE,ROBOT”发布会基本符合预期。整个发布会时长只有约20分钟，发布会主要看点为Cybercab（Robotaxi），Robovan和Optimus机器人。其中Cybercab和Robovan车顶无激光雷达，机器人现场展示，手部能力丝滑。但本次发布会并没有提及市场较为关注的无人驾驶出租车商业模式的新细节，例如对收入或市场规模的预测。同时也没有提及太多关于Robotaxi如何投入服务的信息和面临的监管障碍等。虽然我们认为本次发布会基本符合预期，但由于市场前期预期过高和情绪高涨，实际可能存在落差。 发布会亮点如下: Cybercab无人驾驶出租车：双门两座的汽车没有方向盘和踏板，也没有充电插口，而是采用感应充电。Cybercab预计将于2026年投入生产，整车成本将低于3万美元。Cybercab的出行成本未来可以降至每英里0.2美元左右。 Robovan无人驾驶厢式货车：无人驾驶货车可以容纳最多20人，也可以用于运输货物。Robovan的运营成本较低，每英里大约在10-15美分，这将大幅降低乘客和货物的运输成本，同时减少环境污染。 Optimus人形机器人：Optimus机器人在发布会上也进行了展示，它们甚至进行了一场舞蹈表演。Optimus机器人未来可能的成本在2万至3万美元之间，能够处理日常事务，满足用户需求。 自动驾驶技术：特斯拉的自动驾驶技术是这些产品的核心。马斯克预计，明年将在德克萨斯州和加利福尼亚州启动无人监督的完全自动驾驶功能。特斯拉的自动驾驶解决方案基于AI和计算机视觉，生产成本很低。 无线感应充电技术：Cybercab采用了无线感应充电技术，这可能成为未来自动驾驶汽车的充电解决方案。 利好机器人，但略利空Robotaxi。Optimus机器人在本次发布会中，相较于之前的展示，已经具备较强的灵活性和视觉能力。Optimus已经实现再无需外部辅助的情况下，实现行走和跳舞等动作。新版的Optimus更侧重交流和互动方面的智能。Optimus在与人自如地聊天和合照的同时，还会配合拟人的肢体语言。而特斯拉Robotaxi方面，由于并没有提及商业模式 、监管和许可等方面，因此我们认为略微利空Robotaxi板块。 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 李柳晓,PhD,CFA joyce.li@bocomgroup.com (852)37661854 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 689009CH 九号公司 买入 49.99 51.47 3.0% 2024年08月07日 电动两轮车 1585HK 雅迪控股 买入 13.28 13.55 2.0% 2024年08月26日 电动两轮车 2451HK 绿源集团 中性 6.34 6.24 -1.6% 2024年07月02日 电动两轮车 3808HK 中国重汽 买入 23.15 26.49 14.4% 2024年03月26日 重卡 2338HK 潍柴动力 买入 13.02 18.60 42.9% 2024年03月14日 重卡 9868HK 小鹏汽车 买入 50.60 77.36 52.9% 2024年10月14日 整车厂 2333HK 长城汽车 买入 15.50 16.30 5.2% 2024年07月11日 整车厂 2015HK 理想汽车 买入 107.00 120.34 12.5% 2024年05月24日 整车厂 9866HK 蔚来汽车 买入 48.70 59.88 23.0% 2024年05月16日 整车厂 1211HK 比亚迪股份 买入 298.80 306.48 2.6% 2024年03月27日 整车厂 175HK 吉利汽车 买入 12.88 12.50 -3.0% 2023年08月23日 整车厂 2238HK 广汽集团 中性 2.93 3.34 14.0% 2024年04月01日 整车厂 资料来源:FactSet，交银国际预测，收盘价截至2024年10月11日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。