聚酯产业链周度策略报告

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月12日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚酯原料： 【行情复盘】 期货市场：上周，PX&PTA高开低走，乙二醇偏强震荡，PX2501 收于7396元/吨，周-0.03%；PTA2501收于5236元/吨，周+0.81 %；EG2501收于4786元/吨，周+2.42%。 现货市场：截止10月11日，（1）PX商谈价格走弱，实货12月在908有卖盘；纸货1月在921有卖盘。（2）PTA现货市场商谈一般，现货基差波动不大，10月主港在01-60~65附近商谈；（3）MEG内盘重心窄幅整理，市场交投偏弱。目前现货基差在01合约升水47-54元/吨附近，商谈4827-4834元/吨，午后今日现货01合约升水 47-48元/吨附近成交。11月下期货基差在01合约升水53-55元/吨附近，商谈4833-4835元/吨附近。 【重要资讯】 （1）原油：当前中东局势是主导油价的关键因素，预计近期维持震荡；中长期来看在供增需弱预期下油价仍将震荡趋弱。 （2）PX：国内装置按计划开启检修，海外装置11月将降负检修，供应趋于收缩，绝对价格受成本影响。截止10月11日开工81.6%，环比-1.3个百分点。装置动态：华东一炼厂90万吨装置10月10日计划外停车，浙石化250万吨9月底意外停车装置10月10日已重启，大榭石化160万吨装置10月10日起检修2个月，福建联合100万吨10月8日停车检修2个月。 （3）PTA：截止10月11日，负荷回升至83.2%，环比+1.0个百分点，聚酯开工负荷继续上升至92.2%，当前装置已陆续重启，市场货源仍充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：逸盛新材料10月1-7日降负至5成目前恢复正常，三房巷120万吨10月3日恢复正常，中泰石化360万吨120万吨10月6日停车重启待定；10月，恒力惠州250万吨计划检修，恒力大连220万吨原计划9月检修，目前暂不执行。 （4）乙二醇：截止10月10日负荷回落至67.84%，环比-1.78个百分点。10月，油制乙二醇停车增多，中石化武汉28万吨10月10日停车检修2个月、福炼40万吨计划10月中旬停车、远东联50万吨10月9日停车一个月，吉化16万吨预计10月中旬重启、北方化学20万吨10月上旬已重启；煤制乙二醇停车和重启互现，新建天业三期、榆能化学和红四方等停车或生产有波动，通辽金煤、阳煤寿阳、建元等计划重启。截止10月8日当周华东港口库存54.80万吨，环比-3.00万吨，库存处于同期低位。 【市场逻辑】 PX国内外装置检修降负或增多使得供需结构边际改善但整体供应充足，当前跟随成本波动；PTA供应充足价格承压，绝对价格跟随 成本波动；乙二醇总体供需结构良好，价格相对坚挺。 【交易策略】 PX停车增多对价格或有支撑，建议观望；PTA跟随PX波动，建议观望；乙二醇供需面相对较好价格坚挺，偏多思路对待。关注宏观情绪和原油走势。 聚酯产品： 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤和瓶片跟随成本高开低走，PF2412收于7132元/吨，周-0.31%；PR2503收于6508元/吨，周-0.12%。 现货市场：截止10月11日，1.4D直纺涤短7385（-20）元/吨，产销52%（+18），产销一般。华东水瓶片现货价6501（+17）元/吨，市场成交维持清淡，瓶片工厂大多有价无市。10-12月订单适量成交在6500-6550元/吨出厂不等，少量小单略高6600-6650元/吨出厂不等，略低6430-6480元/吨出厂，品牌不同价格略有差异 。 【重要资讯】 （1）短纤：截至10月11日，现货加工费继续回落至1400元/吨附近，利润较好；开工率84.2%（+1.6%），装置陆续重启，开继续工回升。福建某200吨/天装置已恢复正常，湖北大有100吨/天装置已重启，三房巷前期因台风停车9月下旬重启，上海远纺14万吨装置9月26日重启；工厂库存18.9天（+2.9天），产销一般，工厂库存再度回升。旺季不旺，下游谨慎刚需为主，截至10月11日，涤纱开机率为66.5%（+0.5%），开机大体持平，整体开工维持相对低位。纯涤纱成品库存18.5天（+1.5天），受假期影响库存再度回升 ，整体趋势去库。 （2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，下游将逐步进入淡季，需求趋弱。截止10月11日，华东水瓶片现货加工费窄幅回落至500元/吨附近；开工88%，环比+3.5个百分点。海南逸盛50万吨10月初已重启，三房巷、万凯和远纺均在9月下旬重启，开工回升，同时有新产能投产计划，供应量增加。需求方面，步入淡季需求将走弱。 【市场逻辑】 短纤供需一般，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，跟随成本震荡。 【交易策略】 短纤和瓶片供需趋弱，建议空配。 品种：聚酯产业链 第一部分聚酯产业链套利数据走势图4 第二部分聚酯产业链基本面数据图6 一、聚酯产业开机负荷6 二、聚酯产业链库存8 三、化纤纺织产销成交数据10 图目录 图1：PX-NAP现货价差4 图2：PTA现货加工费4 图3：瓶片现货加工费4 图4：短纤加工费4 图5：PTA近远月价差5 图6：乙二醇近远月价差5 图7：短纤跨期价差5 图8：收盘价:瓶片25055 图9：PX主力合约基差5 图10：PTA主力合约基差5 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：PTA-MEG价差6 图14：瓶片基差6 图15：PX周度开工负荷6 图16：PTA周度开工负荷6 图17：乙二醇乙烯法开工率7 图18：乙二醇非乙烯法开工率7 图19：聚酯企业周度开工负荷7 图20：涤纶长丝企业周度开工负荷7 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷7 图22：涤纶短纤企业周度开工负荷7 图23：涤棉纱开工率8 图24：江浙织机开工率8 图25：PTA工厂库存天数8 图26：PTA流通环节库存8 图27：乙二醇华东港口库存8 图28：短纤周度库存天数8 图29：涤纶POY周度库存天数9 图30：涤纶DTY周度库存天数9 图31：涤纶FDY周度库存天数9 图32：织造企业周度成品库存天数9 图33：短纤权益库存天数9 图34：聚酯工厂原材料库存天数9 图35：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数10 图36：纯涤纱原料库存10 图37：长丝企业周度产销率10 图38：涤纶短纤企业周度产销率10 图39：中国轻纺城成交量10 图40：中国轻纺城长纤织物成交量10 图41：中国轻纺城短纤织物成交量11 图42：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类11 图43：聚酯产业品种加权隐含波动率11 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX 国内外装置检修降负或增多使得供需结构边际改善但整体供应充足，当前跟随成本波动 7000 8000 震荡 观望 PTA 供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动 5000 6000 震荡 观望 乙二醇 总体供需结构良好，价格相对坚挺 4600 5500 震荡偏强 做多 短纤 供需一般，绝对价格跟随原料波动 6700 7600 震荡 偏空 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡 6000 7000 震荡 偏空 资料来源：方正中期研究院 表2：聚酯品种价格数据 聚酯（主连合约） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 7396 102 1.40 519236 96564 PTA 5236 118 2.31 4082278 1001003 乙二醇 4786 160 3.46 1457455 298769 短纤 7132 74 1.08 95690 139521 瓶片 6516 290 4.66 107451 20891 资料来源：方正中期研究院 表3：聚酯品种开机负荷 开工负荷 2024-10-03日 2024-10-10日 周变动 PX 86.67% 84.71% -1.96% PTA 83.02% 83.06% 0.04% MEG乙烯法 64.85% 65.67% 0.82% MEG非乙烯法 54.58% 57.97% 3.39% 聚酯 88.10% 88.10% 0.00% 涤纶长丝 86.60% 83.40% -3.20% 聚酯瓶片 76.00% 68.00% -8.00% 涤纶短纤 78.04% 77.98% -0.22%% 江浙织机 66.18% 68.53% 2.35% 资料来源：方正中期研究院 表4：聚酯产业链产品库存 库存天数 2024-10-03日 2024-10-10日 周变动 PTA 4.62 4.70 0.08 MEG 52.01 53.00 0.99 涤纶POY 10.70 8.70 -2.00 涤纶FDY 16.30 14.70 -1.60 涤纶DTY 22.40 22.00 -0.40 涤纶短纤（天） 16.56 16.57 0.53 织造企业 23.25 23.14 -0.11 资料来源：方正中期研究院 表5：聚酯原材料库存 原材料库存天数 2024-10-03日 2024-10-10日 周变动 聚酯工厂 8.70 8.10 -0.60 织造企业（涤纶长丝） 14.70 15.11 0.41 资料来源：方正中期研究院 表6：其他重要数据 重要数据 2024-10-03日 2024-10-10日 周变动 PTA流通环节库存 156.50万吨 160.90万吨 4.40万吨 长丝产销率 130.30% 37.90% -92.40% 短纤产销率 69.96% 51.80% -18.16% 资料来源：方正中期研究院 第一部分聚酯产业链套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：瓶片现货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：PTA近远月价差图6：乙二醇近远月价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：收盘价:瓶片2505 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：PTA-MEG价差图14：瓶片基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分聚酯产业链基本面数据图 一、聚酯产业开机负荷 图15：PX周度开工负荷图16：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：乙二醇乙烯法开工率图18：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯企业周度开工负荷图20：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷图22：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：涤棉纱开工率图24：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、聚酯产业链库存 图25：PTA工厂库存天数图26：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：乙二醇华东港口库存图28：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究