聚酯产业链周度策略报告

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月17日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚酯原料： 【行情复盘】 期货市场：节前，聚酯原料在原油的带动下先抑后扬，PX2501收于6940元/吨，周-3.18%；PTA2501收于4882元/吨，周-3.06%；EG2501收于4428元/吨，周-1.62%。 现货市场：截止9月13日（1）PX价格反弹，商谈一般，实货11月递盘820，11月浮动价在-15/-7商谈。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，下周主港现货在01-85~90附近商谈；（3）MEG内盘重心小幅上行，市场商谈一般。目前现货基差在01合约升水17-22元/吨附近，商谈4450-4455元/吨。 【重要资讯】 （1）原油：墨西哥湾飓风导致产量下降支撑油价，中长期来看在弱需求预期下油价仍将震荡趋弱，关注产油国进一步提振油价措施 。 （2）PX：国内PX开工负荷维持高位，PX供应充裕，PXN价差仍在200美元/吨的低位，对价格形成支撑，绝对价格受原油影响。装置动态：威联石化100万吨PX装置9月6日开始检修20天；浙石化200万吨装置9月初停车，初步预计两周附近；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升，青岛丽东负荷提升。 （3）PTA：开工负荷下降至79.4%，聚酯开工负荷继续上升至88.6%，市场货源充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：嘉兴石化150万吨装置9月10日起检修2周；三房巷120万吨装置9月7日附近停车，重启待定；英力士（珠海）110万吨装置9月8日计划外停车一周左右；海南逸盛450万吨装置9月10日负荷恢复正常。 （4）乙二醇：开工负荷窄幅下降至63.56%，但是进口到船增量，对价格有压制。装置动态：扬子石化、盛虹炼化等装置已重启，而北方化学20万吨9月10日停车一周左右，后续浙石化二期、河南煤业、阳煤寿阳等装置陆续重启，行业开工将震荡回升，内蒙古一套30万吨合成气装置预计9月底前后产出。 【市场逻辑】 PX供需面偏弱，但是PXN价差低位对价格形成支撑，当前价格深跌后跟随原油阶段性反弹修复，整体走势仍将偏弱；PTA供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇进口到货逐步增加，使得价格承压。 【交易策略】 PX和PTA短时观望，中长期偏空；乙二醇偏空对待。 聚酯产品： 【行情复盘】 期货市场：节前，短纤和瓶片在原料提振下反弹，PF2411收于703 8元/吨，周+1.53%；PR2503收于6092元/吨，周-2.06%。 现货市场：截止9月13日，1.4D直纺涤短7275（+70）元/吨，产销84%（+72），产销回落。华东水瓶片现货价6187（+82）元/吨，交投一般，午后部分瓶片工厂报价回调40-50元不等。9月订单多成交在6200-6300元/吨出厂不等，10-11月订单量成交在6150-6230元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。 【重要资讯】 （1）短纤：加工费1600元/吨附近，为历史同期新高。截至9月13日，开工率82.2%（+2.7%），维持在相对低位运行，福建某200吨/天产线计划下周减停；上海远纺14万吨装置9月初停车，四川汇维仕产量提升65吨/天，苏北某直纺涤短产量提升200吨/天；工厂库存17.3天（-1.5天），价格止跌反弹，阶段性刺激贸易商和下游备货积极性，库存得到快速下降。进入旺季下游需求将环比改善但空间有限，截至9月13日，涤纱开机率为66%（+0.0%），逐步进入传统旺季，开工窄幅回升。纯涤纱成品库存21.3天（-2.2天），低价抛货，走货降库存。 （2）瓶片：加工费在700元/吨附近震荡，处于盈利状态。新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，海南逸盛60万吨8月底已投产 ，9月仍有125万吨产能投放预期。下游将逐步进入淡季，需求趋弱 ，主流大厂已经锁定四季度货源。截止9月13日开工79.7%，环比+1.4个百分点。装置动态：万凯30万吨和逸盛30万吨9月中上旬重启 ，上海远纺40万吨9月中上停车检修，预计下旬附近重启；三房巷37.5万吨装置8月中旬停车，9月初重启。 【市场逻辑】 短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，跟随成本震荡。 【交易策略】 短纤和瓶片短时观望，中长期偏空对待。 品种：聚酯产业链 第一部分聚酯产业链套利数据走势图4 第二部分聚酯产业链基本面数据图6 一、聚酯产业开机负荷6 二、聚酯产业链库存8 三、化纤纺织产销成交数据10 图目录 图1：PX-NAP现货价差4 图2：PTA现货加工费4 图3：瓶片现货加工费4 图4：短纤加工费4 图5：PTA近远月价差5 图6：乙二醇近远月价差5 图7：短纤跨期价差5 图8：收盘价:瓶片25055 图9：PX主力合约基差5 图10：PTA主力合约基差5 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：PTA-MEG价差6 图14：瓶片基差6 图15：PX周度开工负荷6 图16：PTA周度开工负荷6 图17：乙二醇乙烯法开工率7 图18：乙二醇非乙烯法开工率7 图19：聚酯企业周度开工负荷7 图20：涤纶长丝企业周度开工负荷7 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷7 图22：涤纶短纤企业周度开工负荷7 图23：涤棉纱开工率8 图24：江浙织机开工率8 图25：PTA工厂库存天数8 图26：PTA流通环节库存8 图27：乙二醇华东港口库存8 图28：短纤周度库存天数8 图29：涤纶POY周度库存天数9 图30：涤纶DTY周度库存天数9 图31：涤纶FDY周度库存天数9 图32：织造企业周度成品库存天数9 图33：短纤权益库存天数9 图34：聚酯工厂原材料库存天数9 图35：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数10 图36：纯涤纱原料库存10 图37：长丝企业周度产销率10 图38：涤纶短纤企业周度产销率10 图39：中国轻纺城成交量10 图40：中国轻纺城长纤织物成交量10 图41：中国轻纺城短纤织物成交量11 图42：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类11 图43：聚酯产业品种加权隐含波动率11 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX 供需面偏弱，但是PXN价差低位对价格形成支撑，当前价格深跌后 跟随原油阶段性反弹修复，整体走势仍将偏弱 7000 8000 震荡偏弱 看空 PTA 供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动 4300 5500 震荡偏弱 看空 乙二醇 进口到货逐步增加，使得价格承压 4200 4600 震荡偏弱 看空 短纤 供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价 格跟随原料波动 6400 7200 震荡偏弱 偏空 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡偏弱 5500 6400 震荡偏弱 偏空 资料来源：方正中期研究院 表2：聚酯品种价格数据 聚酯（主连合约） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 6940 -214 -2.99 910386 106464 PTA 4882 -134 -2.67 7796847 1277685 乙二醇 4428 -93 -2.06 1267472 294850 短纤 7038 142 1.36 226620 186214 瓶片 6092 -122 -1.96 1435311 49785 资料来源：方正中期研究院 表3：聚酯品种开机负荷 开工负荷 2024-09-08日 2024-09-15日 周变动 PX 86.43% 83.90% -2.53% PTA 84.29% 81.28% -3.02% MEG乙烯法 61.72% 60.88% -0.84% MEG非乙烯法 51.58% 51.44% -0.14% 聚酯 86.36% 86.94% 0.58% 涤纶长丝 86.60% 83.40% -3.20% 聚酯瓶片 76.00% 68.00% -8.00% 涤纶短纤 78.04% 77.98% -0.22%% 江浙织机 65.75% 65.75% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 表4：聚酯产业链产品库存 库存天数 2024-09-08日 2024-09-15日 周变动 PTA 4.61 4.72 0.11 MEG 58.43 54.82 -3.61 涤纶POY 14.70 18.20 3.50 涤纶FDY 18.80 21.40 2.60 涤纶DTY 23.10 25.70 2.60 涤纶短纤（天） 16.56 16.57 0.53 织造企业 25.04 24.90 -0.14 资料来源：方正中期研究院 表5：聚酯原材料库存 原材料库存天数 2024-09-08日 2024-09-15日 周变动 聚酯工厂 9.55 9.60 0.05 织造企业（涤纶长丝） 13.37 13.16 -0.21 资料来源：方正中期研究院 表6：其他重要数据 重要数据 2024-09-08日 2024-09-15日 周变动 PTA流通环节库存 156.50万吨 160.90万吨 4.40万吨 长丝产销率 34.58% 43.48% 8.90% 短纤产销率 52.74% 73.99% 21.26% 资料来源：方正中期研究院 第一部分聚酯产业链套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：瓶片现货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：PTA近远月价差图6：乙二醇近远月价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：收盘价:瓶片2505 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：PTA-MEG价差图14：瓶片基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分聚酯产业链基本面数据图 一、聚酯产业开机负荷 图15：PX周度开工负荷图16：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：乙二醇乙烯法开工率图18：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯企业周度开工负荷图20：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷图22：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：涤棉纱开工率图24：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、聚酯产业链库存 图25：PTA工厂库存天数图26：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：乙二醇华东港口库存图28：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：涤纶FDY周度库存天数图32：织造企业周度成品库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：短纤权益库存天数