聚酯产业链周度策略报告

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月28日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚酯原料： 【行情复盘】 期货市场：上周，原油再度回落但宏观情绪提振聚酯原料价格重心上移，PX2501收于7118元/吨，周+2.89%；PTA2501收于5010元/吨，周+2.96%；EG2501收于4513元/吨，周+2.66%。 现货市场：（1）PX商谈价格偏强，实货11月在850有买盘，11/12换月在-7/-4商谈，浮动价Q1在-10有买盘，11、12月在均价-10有卖盘；纸货1月在881成交。（2）PTA现货市场商谈氛围清淡，现货基差变动不大。10月中主港在01-50~55附近商谈；（3）MEG内盘重心震荡坚挺，市场交投偏弱。目前现货基差在01合约升水38-43元/吨附近，商谈4556-4561元/吨；10月下期货基差在01合约升水40-44元/吨附近，商谈4558-4562元/吨附近。 【重要资讯】 （1）原油：消息称沙特将放弃100美元/桶油价目标并转为增产导致油价下挫，但是中东地缘局势有所恶化支撑油价，若局势扩大则原油风险溢价提升；中长期来看在供增需弱预期下油价仍将震荡趋弱。 （2）PX：国内PX开工负荷维持高位，供应充裕，PXN价差窄幅回升至190美元/吨，绝对价格受原油影响。装置动态：浙石化200万吨装置已重启；威联石化100万吨PX装置9月6日检修，目前已重启产出；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升 ，青岛丽东负荷提升。 （3）PTA：截止9月26日，负荷回升至79.4%，聚酯开工负荷回升至90.70%，当前装置已陆续重启，市场货源仍充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：三房巷120万吨装置计划外停车重启待定、大连逸盛负荷提升中、四川能投已重启、嘉兴石化重启推迟，开工窄幅波动；10月，恒力惠州250万吨计划检修，恒力大连220万吨原计划9月检修，目前暂不执行。 （4）乙二醇：截止9月26日开工负荷回升至68.68%，环比+0.67个百分点，周期内油制装置无明显变动，煤制装置神华榆林、新疆中昆重启，广汇计划外短停。10月，中石化武汉、福炼、新疆天业 、榆能化学等计划检修，吉化、北方化学、通辽金煤、河南煤业、阳煤寿阳、建元等计划重启，装置检修和重启互现预计开工维持高位。截止9月23日当周华东港口库存55.00万吨，环比-4.70万吨，受台风影响，船只进港延期导致库存持续下降，后续到港集中预计库存回升。 【市场逻辑】 PX在低PXN价差压力下国内外装置检修降负或增多，同时国内宏观气氛回暖，支撑价格重心或回升；PTA供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇进口到货增加使得价格承压，总体供需结构良好，叠加宏观预期好转，价格或震荡回升。 【交易策略】 PX、PTA和乙二醇预计震荡回升。风险提示，原油持续下跌、国内宏观乐观情绪消退。 聚酯产品： 【行情复盘】 期货市场：上周，在宏观利好和成本支撑下，短纤和瓶片上涨，PF2411收于7002元/吨，周+1.98%；PR2503收于6294元/吨，周+ 3.55%。 现货市场：截止9月27日，1.4D直纺涤短7225（+20）元/吨，产销67%（+13），产销一般。华东水瓶片现货价6242（+9）元/吨 ，工厂成交明显放量，部分工厂报价连续上调。9月底订单少量成交在6300-6350元/吨出厂不等，10-12月订单陆续放量成交在6200-6300元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异 。 【重要资讯】 （1）短纤：截至9月27日，现货加工费窄幅回落至1500元/吨附近 ，利润较好；开工率83.2%（+4.9%），短停装置，开工回升。湖北大有100吨/天计划国庆重启，三房巷前期因台风停车9月下旬重启，上海远纺14万吨装置9月26日重启；工厂库存17.0天（-0.8天 ），产销一般，工厂库存窄幅回落。旺季不旺，下游谨慎刚需为主 ，截至9月27日，涤纱开机率为66%（+0.0%），开机持平，整体开工维持相对低位。纯涤纱成品库存18天（-2.7天），走货降库存 。 （2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，下游将逐步进入淡季，需求趋弱。截止9月27日，华东水瓶片现货加工费窄幅回落至550元/吨附近；开工84.5%，环比+8.5个百分点。三房巷 、万凯和远纺均在9月下旬重启，开工回升，同时有新产能投产计 划，供应量增加。需求方面，价格止跌反弹，国内外下游和贸易商阶段性补货积极，但大多为年底和明年一二季度的订单，中长期来看，步入淡季需求将走弱。 【市场逻辑】 短纤供需有所好转，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，跟随成本震荡。 【交易策略】 在市场情绪回暖的背景下，短纤和瓶片偏多思路对待。 品种：聚酯产业链 第一部分聚酯产业链套利数据走势图4 第二部分聚酯产业链基本面数据图6 一、聚酯产业开机负荷6 二、聚酯产业链库存8 三、化纤纺织产销成交数据10 图目录 图1：PX-NAP现货价差4 图2：PTA现货加工费4 图3：瓶片现货加工费4 图4：短纤加工费4 图5：PTA近远月价差5 图6：乙二醇近远月价差5 图7：短纤跨期价差5 图8：收盘价:瓶片25055 图9：PX主力合约基差5 图10：PTA主力合约基差5 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：PTA-MEG价差6 图14：瓶片基差6 图15：PX周度开工负荷6 图16：PTA周度开工负荷6 图17：乙二醇乙烯法开工率7 图18：乙二醇非乙烯法开工率7 图19：聚酯企业周度开工负荷7 图20：涤纶长丝企业周度开工负荷7 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷7 图22：涤纶短纤企业周度开工负荷7 图23：涤棉纱开工率8 图24：江浙织机开工率8 图25：PTA工厂库存天数8 图26：PTA流通环节库存8 图27：乙二醇华东港口库存8 图28：短纤周度库存天数8 图29：涤纶POY周度库存天数9 图30：涤纶DTY周度库存天数9 图31：涤纶FDY周度库存天数9 图32：织造企业周度成品库存天数9 图33：短纤权益库存天数9 图34：聚酯工厂原材料库存天数9 图35：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数10 图36：纯涤纱原料库存10 图37：长丝企业周度产销率10 图38：涤纶短纤企业周度产销率10 图39：中国轻纺城成交量10 图40：中国轻纺城长纤织物成交量10 图41：中国轻纺城短纤织物成交量11 图42：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类11 图43：聚酯产业品种加权隐含波动率11 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX 在低PXN价差压力下国内外装置检修降负或增多，同时国内宏观气 氛回暖，支撑价格重心或回升 6500 8000 震荡回升 做多 PTA 供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动 4600 5500 震荡回升 做多 乙二醇 进口到货增加使得价格承压，总体供需结构良好，叠加宏观预期好 转，价格或震荡回升 4300 4800 震荡回升 做多 短纤 供需有所好转，绝对价格跟随原料波动 6400 7200 震荡回升 做多 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡 5700 6400 震荡回升 做多 资料来源：方正中期研究院 表2：聚酯品种价格数据 聚酯（主连合约） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 7118 210 3.04 824414 95110 PTA 5010 148 3.04 6309597 1121398 乙二醇 4513 95 2.15 1074752 260667 短纤 7002 142 1.37 152836 95589 瓶片 6078 -4 -0.07 465575 49150 资料来源：方正中期研究院 表3：聚酯品种开机负荷 开工负荷 2024-09-19日 2024-09-26日 周变动 PX 84.93% 89.00% 4.07% PTA 79.92% 79.23% -0.69% MEG乙烯法 62.67% 64.85% 2.18% MEG非乙烯法 52.23% 54.58% 2.35% 聚酯 86.71% 86.98% 0.27% 涤纶长丝 86.60% 83.40% -3.20% 聚酯瓶片 76.00% 68.00% -8.00% 涤纶短纤 78.04% 77.98% -0.22%% 江浙织机 66.18% 66.18% 0.00% 资料来源：方正中期研究院 表4：聚酯产业链产品库存 库存天数 2024-09-19日 2024-09-26日 周变动 PTA 4.66 4.62 -0.04 MEG 51.26 55.34 4.08 涤纶POY 18.50 10.70 -7.80 涤纶FDY 21.50 16.30 -5.20 涤纶DTY 26.50 22.40 -4.10 涤纶短纤（天） 16.56 16.57 0.53 织造企业 24.16 23.25 -0.91 资料来源：方正中期研究院 表5：聚酯原材料库存 原材料库存天数 2024-09-19日 2024-09-26日 周变动 聚酯工厂 8.50 8.70 0.20 织造企业（涤纶长丝） 12.05 14.70 2.65 资料来源：方正中期研究院 表6：其他重要数据 重要数据 2024-09-19日 2024-09-26日 周变动 PTA流通环节库存 156.50万吨 160.90万吨 4.40万吨 长丝产销率 88.13% 57.46% -30.67% 短纤产销率 56.52% 67.37% 10.85% 资料来源：方正中期研究院 第一部分聚酯产业链套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：瓶片现货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：PTA近远月价差图6：乙二醇近远月价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：收盘价:瓶片2505 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：PTA-MEG价差图14：瓶片基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分聚酯产业链基本面数据图 一、聚酯产业开机负荷 图15：PX周度开工负荷图16：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：乙二醇乙烯法开工率图18：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯企业周度开工负荷图20：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷图22：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：涤棉纱开工率图24：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、聚酯产业链库存 图25：PTA工厂库存天数图26：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：乙二醇华东港口库存图28：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期