行业研究：银行业“量价质”跟踪
主要发现：
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信贷结构与规模变化：
- 自2022年以来，随着房地产对经济的驱动减弱，总量和结构性货币政策保持宽松，银行业信贷规模实现了较快增长。
- 在信贷结构上，高质量发展阶段呈现新旧动能切换，不同领域信贷出现分化。具体表现为，普惠、高端制造、科技、绿色领域的信贷需求进入上升期，相关领域信贷保持高速增长。同时，房地产领域的信贷需求显著放缓，总融资规模进入存量阶段。
- 受消费放缓和银行基于风险考量调整经营策略的影响，信用卡贷款增长也有所减缓。
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信贷增长与市场需求：
- 当前信贷增长与市场需求更为匹配，财政与五大战略领域成为关注焦点。信贷增速放缓较为明显，监管导向侧重于结构优化而非总量刺激。
- 需求层面，零售信贷增速受消费、房地产等因素制约，对公信贷增速随着五大战略领域的基数效应放缓。
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区域差异与银行表现：
- 全国范围内，国有银行凭借资金和网点优势，以及地方城农商行依托本地产业优势，在信贷宽松期实现了较快增长。
- 股份制银行和中西部地区的银行受到房地产、城投、信用卡、产业基础的影响，信贷增长较为缓慢。
- 今年国有银行在普惠小微等领域的考核淡化，冲量动机下降，信贷增速下滑明显；股份制银行和中西部中小银行信贷受消费、地产、城投需求制约，增长仍处于低位；东部地区中小银行则受益于良好的出口形势和国有大行普惠领域的竞争放缓，保持较快增长。
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贷款利率与成本管理：
- 贷款利率仍处于下行通道，受需求放缓影响。政策层面，二季度房贷政策利率与LPR进一步下调，首套与二套个人住房贷款利率下限全面取消，1年期与5年期LPR年内累计下降10bp与25bp。
- 市场层面，新发放贷款利率延续下行趋势，创历史新低。负债端，通过治理“手工补息”问题，有效控制成本，确保与资产端的平衡。7月国有银行的新一轮存款降息与LPR更为同步，有助于应对存款成本率的刚性压力。同业存单发行利率也降至历史低位，降低了总负债成本。
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风险防控与资产质量：
- 近年来，通过一系列风险防范和化解措施，制造业、批发零售业、采矿业等领域的不良率明显下降，为资产质量的良好表现打下了坚实的基础。
- 房地产行业快速下行期间，开发商偿债能力下降，导致开发贷不良率上升，但随着对房地产行业的支持加大，风险得到缓解，2023下半年开发贷不良率出现下降趋势。
- 城投领域，通过积极的债务化解策略，既严控增量又推进存量风险的解决，信贷资产质量保持优异。
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投资建议：
- 考虑到基本面仍然对板块积极影响，房地产、城投等重点领域风险担忧已减轻，政策预期可能加码，有利于改善经营环境。存款成本的有效控制和息差压力的明显缓解为板块提供了支撑。尽管年内涨幅较大，建议投资者在市场回调时进行布局。
- 推荐关注工商银行、邮储银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行、江苏银行等银行股。
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风险提示：
- 地产领域的风险可能出现明显上升。
- 宏观经济快速下行。
- 区域经济显著转弱。
