银行业周报：政策积极落地，关注顺周期机会

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年10月9日 行业研究报告 银行（801780） 政策积极落地，关注顺周期机会——银行业周报（2024.9.23-2024.9.30） 行业评级：推荐 一周市场表现回顾。年初至今，申万银行指数累计上涨27.91%，沪深300指数累计上涨17.1%，银行板块跑赢沪深300指数10.81个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二。2024.9.23-2024.9.30银行板块上涨16.24%，沪深300指数累计上涨25.51%，银行板块跑输沪深300指数9.28个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第三十。从个股来看，涨幅前五的个股为宁波银行、郑州银行、贵阳银行、青农商行、西安银行，涨幅后五的个股为农业银行、南京银行、中国银行、工商银行、建设银行。从估值水平来看，截至2024年9月30日，银行板块估值为 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 研究助理 朱雅婷 电话 025-58519179 邮箱 zyt@njzq.com.cn 0.52倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为招商银行，估值为0.99倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.34倍PB。 本周行业热点聚焦。9月29日，中国人民银行指导市场利率定价自律机制发布倡议，各商业银行应于2024年10月31日前统一对存量房贷 （包括首套、二套及以上）利率实施批量调整，降为不低于LPR减30个基点。18家全国性商业银行原则上将不晚于10月12日发布操作细则。此外，央行规定对于贷款购买住房的居民家庭，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为不低于15%。9月29-30日，北上广深均进一步优化房地产政策，从购房资格、首付比例、购房税费等多方面进行了优化调整，近期推出的各项政策反映高层对经济的关注度处于提升趋势，此次政策组合拳能够缓解居民提前还款的压力，拉动我国内需，并且改善居民的资产负债表，缓解当前银行零售端的风险压力。存量按揭利率调降预期靴子落地，短期来看预计今年银行基本面仍将延续筑底，营收和利润处于阶段性承压态势，长期来看，若增量经济刺激政策落地后持续改善市场对经济预期，将优化银行资产质 量，一定程度上利好银行基本面。 本周重点公司公告。1）9月24日，宁波银行发布公告称发行“宁波银行股份有限公司2024年第二期二级资本债券”，本期债券发行规模为人民币100亿元，品种为10年期固定利率债券，在第5年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率2.17%，本期债券募集的资金将依据适用法律和监管部门的要求，用于补充公司二级资本。2）9月24日，西安银行发布公告称公开发行“西安银行股份有限公司2024年金融债券(第一期)”，本期债券于2024年9月20日簿记建档，并于2024年9月24日发行完毕，发行规模为人民币25亿元，品种为3年期固定利率债券，票面利率为2.09%。3）9月28日，民生银行公告称，按照境内优先股票面股息率4.38%计算，每股优先股派发现金股息人民币4.38元（含税），以境内优先股发行量2亿股为基数，本行本次派发现金股息共计人民币8.76亿元（含税）。4）9月30日，上海银行发布2024年中期利润分配方案公告，分配比例为每10股普通股派发现金股利人民币2.80元（含税），本次利润分配拟以届时实施权益分派股权登记日登记的普通股总股本为基数。 投资建议：当前处于政策持续出台，市场预期转变的阶段，由于市场风险偏好抬升，国有行作为今年年初至今资金避险的板块，有可能短期出现股价波动，或涨幅不如其他子板块的情况。该时间段建议考虑切换到一些前期超跌，并且有望在顺周期风口下更具有弹性的中小银行，节前一周时间部分中小型银行的修复比大行更明显，这类银行受此次按揭重定价影响更小，业绩冲击相比大行和股份行更小；且这类银行更容易受益于所在地区的实体经济改善，当地居民资产负债表的修复相对来说更快。建议关注区域资源禀赋优质，业绩增长较为稳健的江浙地区银行，例如宁波银行、苏州银行、瑞丰银行、江苏银行、苏农银行、常熟银行等。 风险提示：息差下行超预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 图表1：各行业2024年初至今涨跌幅（单位：%）（截至20240930） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（单位：%）（20240923-20240930） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20240923-20240930） 个股涨跌幅个股涨跌幅 宁波银行 33.78% 建设银行 9.68% 郑州银行 31.90% 工商银行 8.99% 贵阳银行 27.58% 中国银行 7.76% 青农商行 25.63% 南京银行 6.51% 西安银行 25.34% 农业银行 5.73% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表4：银行板块PB（截至20240930） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（单位：亿元）（截至20240930） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（截至20240930） 个股 PB（LF） 个股 PB（LF） 招商银行 0.99 光大银行 0.47 成都银行 0.93 郑州银行 0.44 宁波银行 0.89 华夏银行 0.41 常熟银行 0.86 贵阳银行 0.38 杭州银行 0.83 民生银行 0.34 资料来源：Wind，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客 户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间；回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间；中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。