供应阶段性增加，铅价震荡运行

策略摘要

铅价震荡运行。矿端维持偏紧，冶炼企业检修后恢复，铅锭供应阶段性增加。国家频繁发布利好政策，汽车蓄电池市场消费相对好转，下游开工有所回升。短期建议高抛低吸，关注政策传导与市场消费转化。

投资逻辑

• 铅市场分析
  • 供应方面：铅矿进口盈利亏损，进口窗口关闭。国内中小规模冶炼厂原料库存稳定，原生铅开工率上涨，再生铅开工率增加。
  • 消费方面：铅蓄电池开工率上升，汽车蓄电池市场消费好转，生产企业上调生产计划。
  • 库存方面：SMM铅锭社会库存增加，LME库存减少，交仓移库因素或使社会库存继续上升。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1. 冶炼产量提升。
2. 国内消费大幅下滑。
3. 流动性收紧。

图表

• 图表1：SHFE铅升贴水
• 图表2：LME铅升贴水
• 图表3：上海铅锭现货升贴水
• 图表4：LME升贴水季节性图
• 图表5：国产&进口矿TC
• 图表6：再生铅综合成本
• 图表7：原生铅冶炼开工率
• 图表8：再生铅冶炼开工率
• 图表9：国内库存与沪铅主力
• 图表10：LME铅季节性库存
• 图表11：上期所铅库存
• 图表12：铅锭社会库存
• 图表13：铅精废价差
• 图表14：废电池价格
• 图表15：铅蓄电池开工率
• 图表16：铅进口盈亏

数据来源

SMM华泰期货研究院