豆粕周报：美农报告平淡无奇，盘面继续下跌

豆粕周报总结

盘面回顾

• 豆粕收盘价2868元/吨，周跌5.27%，持仓15合约未移仓，期限结构contango，斜率略减。
• 01基差-6元/吨，较上周-26元/吨；月差189元/吨，较上周-21元/吨。
• 美湾大豆升水113美分/蒲式耳，巴西大豆升水168美分/蒲式耳。
• 美湾大豆至中国到岸完税价4778.29元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3857.35元/吨。

供应端

• 本周大豆到港143万吨，累计6435万吨，同比增0.97%。
• 美豆产区无干旱地区占比20%，中度干旱43%，重度及以上10%。
• 沿海油厂开工率65.44%，国内油厂产量110.51万吨，累计5121.91万吨，同比降3.28%。
• 巴西大豆播种偏慢，但市场对24/25年度产量仍乐观。
• 美东工会罢工结束，短期供应担忧缓解。
• 美国农业部10月供需报告无利好，盘面下跌。

需求端

• 国内大豆盘面压榨利润192.6元/吨，较上周增30.24元/吨。
• 现货压榨利润-197.5元/吨，较上周增49.1元/吨。
• 能繁母猪存栏515.53万头，商品猪存栏3644.62万头。
• 油厂五日移动平均提货量179100吨，较上周降197.5吨。
• 巴西豆大量到港，水分高且不耐储存，油厂开机率或维持高位。
• 工业品强农产品弱，宏观金融资本多空对冲，需求承压。

库存

• 豆粕油厂库存112.95万吨，较上周降21.44万吨；饲料企业库存8.07万吨，降0.93万吨。
• 仓单数量41077张，较上周增7385张。
• 巴西豆粕库存1980270吨，阿根廷豆粕库存714383吨，美国豆粕库存318493短吨。
• 豆粕库存近五年最高位，压力出清需时间。
• 关注进口大豆到港及豆粕需求变化。

走势评级

• 豆粕：震荡

策略建议

• 单边：逢布林带下轨可短多。
• 套利：跨期01-05合约反套。
• 期权：看涨比率价差策略继续持有：买M2501-C-3100&卖3*M2501-P-3150。

风险提示

• 天气异常影响大豆生长收获。
• 出口政策变化造成供给紧张。