9月出栏计划未完成，10月二育积极性增加

生猪月度出栏报告 9月出栏计划未完成，10月二育积极性增加 2024年10月11日 报告要点： 9月份已公布的18家上市企业生猪出栏量1228.49万头，环比减少5.12%；剔除掉8家企业销售仔猪数，9月份这18家上市企业商品猪出栏量1148.96万头，环比减少2.2%，日均出栏量环比略增。结合9月份三方机构统计的出栏计划量和实际出栏量看，9月份集团出栏进度大概率未完成，同时10月1-12日出栏进度不算快，屠宰需 求并未明显增加，因此10月中下旬或许会有出栏压力。 根据9月份产能变化，9月份中小型养殖户产能增幅较为明显，相反大型养殖企业产能增幅较小，但在9月份猪价大跌背景下，产能增幅仍有此表现，市场补栏母猪情绪略好于预期。此外，9月份生猪饲料销量仍保持4%-6%增速，其中育肥料销量增速更大，未来市场生猪供给增幅不小，猪价的支撑强度将主要依靠消费是否超预期了。 10月份1-10日二育占比达到6%，甚至高于7月初水平，二育进场和集团缩量对猪价形成明显托底，但该情况不可持续，若无需求增量支撑，猪价反弹后将继续回落。此外，二育进场使得部分供给后移，叠加养殖成本下降，远月估值继续下行。 总体来看，9月份出栏计划没有完成，10月份企业出栏进度快慢不一，若参考陕西集团出栏情况，出栏进度大概率略偏慢，后市出栏将会存在压力，当然需求后市亦会增加，10月份猪价预计将在17.5- 19之间震荡，远月有继续下行压力，因此01合约依然是反弹空配。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、上市企业9月份出栏情况3 1、出栏量变化3 2、上市企业出栏体重5 二、9月份产能变化情况7 2.1能繁母猪存栏量7 2.2饲料生产销售情况8 三、10月份出栏情况9 四、总结10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 一、上市企业9月份出栏情况 1、出栏量变化 份的出栏压力。 图1：9月份上市企业生猪出栏量环比下滑（单位：万头） 19集团合计18集团合计15集团合计 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 根据9月份上市公司已发布公告（华统9月暂未公布），19家上市企业出栏量合计1228.49万头，环比减少5.12%，同比减少3.53%；若暂估华统9月份出栏22万头，则合计出栏1250.49万头，环比减少3.42%。15家上市企业出栏量合计1171.18万头，环比减少6.02%，同比减少4.77%，日均减少2.9%。考虑到7-8月份最缺猪的时期已经过去，9月份日均出栏量环比仍是减少，企业9月份的出栏计划并未完成，一定程度上增加了10月 资料来源：上市公司公告、创元研究院 【注】：19集团包括牧原、温氏、新希望、正邦、傲农、大北农、天康、天邦、唐人神、金新农、东瑞、罗牛山、中粮、华统、京基、神农、立华、正虹、克明；18集团除去克明；15集团除去京基、神农、立华、克明。 剔除掉8家上市企业仔猪销售量，9月该8家上市企业商品猪出栏量 合计622.12万头，环比减少8.7%；而19家上市企业育肥猪出栏量合计 1800 160 25% 1600140 1400 20% 120 1200 100 15% 1000 80 800 60 10% 600 40 400 5% 200 20 0 0 0% 资料来源：上市公司公告、创元研究 资料来源：上市公司公告、创元研究 牧原和温氏2024年预计生猪出栏量分别在6600-7200万头、3000- 3300万头，则四季度月均出栏量在534-734万头、281-381万头，一定程度上仍有出栏压力存在。 图4：1-9月份上市企业累计出栏量（单位：万头） 6000 4997.6 5000 4000 3000 2156.21 2000 1242.05 1000 0 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 1148.96万头，环比减少2.22%。从日均出栏量方面考虑，该8家上市企业日均出栏量20.74万头，环比减少5.6%；19家上市企业日均出栏量38.3万头，环比增1%。其中，牧原9月份商品猪出栏量501.9万头，环比减少 8.9%，一方面是出栏进度慢，另一方面是3月份开始仔猪出售量增加，减 少了6个月后自身的肥猪出栏量。 图2：9月份商品猪出栏量（单位：万头）图3：9月份8集团仔猪销售量（单位：万头） 8集团合计19集团合计8集团合计8集团仔猪占总出栏量比例 资料来源：上市公司公告、创元研究 2、上市企业出栏体重 根据统计和算测，9月份多数企业出栏均重有所增加，这或许与企业本身出栏进度慢有关系（其中，根据钢联统计，9月份中小散户出栏量环比增长17.17%；卓创统计中型养殖场出栏量环比增长21.86%，增幅也较大，中小散户的恐慌性出栏挤压了集团的出栏空间），导致企业被动压栏，出栏体重有所增长。具体来看： 9月份my出栏体重123.47公斤（或125.55公斤），环比增加0.32公 斤（或0.15公斤），同比增加10.97公斤（或8.6公斤）。ws出栏体重 122.61公斤，环比增长0.82公斤。大北农控股企业出栏体重129.03公斤，环比增长1.59公斤，参股企业出栏体重128.03公斤，环比增长2.33公 斤。天康出栏体重105.06公斤，环比增加4.57公斤。天邦出栏体重127.38 公斤，环比增长6公斤。而京基、神农、立华测算出的出栏体重有1-2公斤的下滑，整体表现出大型集团企业出栏体重有增长，中小型集团场则小幅下降。 总体来看，虽然今年整体出栏体重比去年高，且目前仍有较大肥标价差，但整体标猪不缺，且企业为完成出栏计划量，或许集团不会再主动增体重，未来集团出栏体重将震荡下降。 图5：my出栏体重（单位：公斤）图6：测算出的my出栏体重（单位：公斤） 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年 135135 130130 125125 120 115 110 105 100 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 115 110 105 100 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公开资料整理、创元研究资料来源：公开资料整理、创元研究 图7：测算出的ws出栏体重（单位：公斤）图8：正邦出栏体重（单位：公斤） 140 135 130 125 120 115 110 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公开资料整理、创元研究 资料来源：公开资料整理、创元研究 图9：大北农控股企业出栏体重（单位：公斤） 图10：测算出的天康出栏体重（单位：公斤） 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 135 130 125 120 115 110 105 100 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公开资料整理、创元研究 资料来源：公开资料整理、创元研究 图11：测算出的天邦出栏体重（单位：公斤）图12：正邦出栏体重（单位：公斤） 2021年2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 150 145 140 135 130 125 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公开资料整理、创元研究资料来源：公开资料整理、创元研究 二、9月份产能变化情况 2.1能繁母猪存栏量 涌益数据显示，9月份小样本能繁母猪存栏量109.43万头，环比增长0.6%，大样本能繁母猪存栏959.62万头，环比增长0.64%。钢联数据显示，123家规模场能繁母猪存栏498.87万头，环比增长0.47%；85家中小 散户能繁母猪存栏16.77万头，环比增长2.19%。卓创数据显示，大型规模场能繁母猪存栏环比-0.24%，中型规模场能繁母猪存栏环比增长2.17%。总体来看，中小型养殖户9月份补栏较好，大型规模企业则补栏一般，可以 图13：涌益和钢联规模能繁母猪存栏（单位：万头） 图14：钢联中小散能繁母猪存栏（单位：万头&%） 涌益能繁存栏/右轴 钢联规模能繁存栏 能繁存栏量/万头 能繁存栏环比 540 130 125 480 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 8% 520 6% 500 120 4% 2% 115 460 0% 110 440 -2% 420 105 -4% 400 100 -6% 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 根据格农业部公布，9月份广西能繁母猪存栏环比增长3.17%，连续2 个月3%以上增长，同比增长16.19%；生猪存栏环比增长2.63%，同比增长 看出虽然9月份猪价跌幅较大，但市场补栏母猪情绪仍在。 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 13.52%，总体存栏量和能繁母猪存量均为2021年10月份以来新高。 另外，安徽省规模企业能繁母猪存栏环比增长0.62%，再次迎来增 长，同比仍-6.76%。根据陕西省200个监测存100个监测场数据，9月份能繁母猪6.24万头，环比增长0.97%，存栏量环比增长3.02%；而50个种猪场能繁存栏达到4.05万头，环比增长4.65%，同比下滑4个月后首次增 长，同比增幅达到3.1%，而且二元母猪和纯种母猪销售情况均还可以。 图15：广西省40个监测县产能指数（单位：%）图16：安徽省规模场能繁变化（单位：%） 存栏指数能繁指数能繁母猪环比能繁指数 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 资料来源：广西农业局、创元研究 资料来源：安徽农业局、创元研究 2.2饲料生产销售情况 9月涌益饲料销量环比增长6.3%